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二季度铁矿石供需双旺 盘面走势先扬后抑
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.04.08 丨 2759铁矿供给：二季度为外矿发运的传统旺季，叠加普氏指数的大幅上升，非主流矿山发运存在增量预期，因此二季度的外矿供应预计将稳步增加，国产矿方面，限产政策的逐步放松，以及“基石计划”将大幅提升国产矿的产能，所以预计后市国产精粉产量也将逐步上升。铁矿需求：此轮疫情的爆发对成材需求释放以及原料运输的负面影响仍在持续，短期需求难有明显增加，但在保增长的宏观环境、房地产调控的逐步放松等因素的影响下，市场对疫情有效控制后的需求恢复颇为看好，因此预计二季度铁矿石需求将有显著增量。（在此假设后市疫情被有效控制，工地施工恢复，且房地产行业相关利好政策出台）铁矿库存：短期因到港低位以及原料运输受阻，进口矿的港口库存与钢厂库存均出现下降，而在疫情有效控制后，钢厂复产以及补库将大幅增加铁矿石需求，预计此时港口库存将继续降低，未来去库速度则取决于铁水日均产量以及到港量的具体高度。展望：4月上旬的钢厂补库预期以及中下旬的钢厂复产预期将使盘面易涨难跌，进入5月后，到港量增加叠加钢厂复产将使铁矿石基本面呈供需双旺的态势，此时盘面将获得有力支撑，而6月的到港量将依旧维持强势，但需求端的进一步增加则需要成材需求、长流程利润等其他方面的因素与之配合，并且连续数月矿价的强势将增加政策风险，因此预计6月盘面走势存在回调可能。总体而言，二季度铁矿石盘面将呈现先扬后抑的走势。一、一季度行情回顾一季度铁矿石期货、现货价格涨幅明显。整体来看，1月钢厂复产叠加节前刚需补库，2月末俄乌战争爆发、点燃大宗商品市场情绪，以及3月中旬国务院金融委会议的召开稳定市场情绪，三者为一季度矿价上涨的主要推手，2月高层对矿价的政策调控以及3月疫情爆发对黑色系商品的需求冲击导致一季度盘面发生两次回调。具体来看，1月铁矿2205合约开盘价680元/吨，*低价662元/吨，*高价830元/吨，收盘价829元/吨，月涨幅为21.91%。1月的盘面在钢厂复产、节前补库、发运量与到港量的阶段性回落、国内货币政策全面放松、多地重大项目陆续开工等因素的影响下大幅上涨，并且在稳预期、保增长的宏观政策环境下，市场对节后旺季需求复苏颇有期待，诸如冬奥会限产，河北、山西等地的临时性环保限产等因素未能对市场的做多热情产生负面影响。2月盘面大幅回调，开盘价812.5元/吨，*低价655元/吨，*高价849.5元/吨，收盘价705.5元/吨，月跌幅为14.90%。节后发改委针对铁矿石频繁发文、组织调研、制定政策，诸如要求高库存贸易商降低其库存水平、提高港口铁矿堆储成本等，受此影响铁矿石盘面在2月中上旬见顶回落。但随着冬奥会的闭幕，以及采暖季*严格限产时段的度过，高炉复产预期逐渐升温，盘面在需求复苏以及政策压力的博弈中呈震荡走势。3月铁矿2209合约再度大幅拉涨，开盘价691元/吨，*低价684.5元/吨，*高价912.5元/吨，收盘价897元/吨，月涨幅为30.76%。3月初，俄乌战争事件发酵，大宗商品迎来一波涨势，叠加成材以及铁矿自身需求的转好，盘面大幅拉涨。在3月中旬，各地疫情的陆续爆发，对成材需求释放以及原料运输均产生验证的负面影响，盘面出现回调。但随着3月中旬国务院金融委会议的召开，市场的恐慌情绪得以消除，叠加保增长的宏观利好环境以及地产由政策底向市场底转变的预期，盘面重回强势，开始走疫情有效控制后需求复苏的逻辑。二、铁矿石供应2.1一季度澳巴发运量同比回落、巴西发运降幅明显数据显示，一季度19港澳洲铁矿石发运量的均值为1678.23万吨，去年同期为1691.72万吨，同比微幅降低0.80%，其中澳洲发往中国的量为1377.55万吨，去年同期为1371.76万吨，同比微幅增加0.42%，因此仅考虑澳洲的外矿发运，一季度的发运量同比基本持平。但巴西方面的降幅则非常显著，19港巴西铁矿石发运量的一季度均值为535.62万吨，去年同期为608.08万吨，同比大幅降低11.92%，1月西米纳斯吉拉斯州暴雨、以及后续持续的强降雨对巴西发运造成严重负面影响。具体来看四大矿山一季度的发运情况。力拓一季度发运均值为557.72万吨，去年同期为602.23万吨，同比降幅为7.39%，发运至中国的量为430.37万吨，去年同期为457.61万吨，同比降幅为5.95%，主要因为港口检修导致发运同比降低。必和必拓方面，一季度发运均值为513.17万吨，去年同期为530.52万吨，同比降幅为3.27%，发运中国的量为439.04万吨，去年同期为442.07万吨，同比基本持平。FMG一季度发运均值为345.93万吨，去年同期为317.7万吨，同比增幅为8.89%，发运中国的量为305.15万吨，去年同期为286.98万吨，同比增加6.33%。淡水河谷方面，一季度发运量均值为409.76万吨，去年同期为454.18万吨，同比降幅为9.78%。展望二季度，作为传统的外矿发运旺季，降雨、飓风影响减弱后的四大矿山发运量较一季度会有明显提升，叠加VALE产能的上升、力拓部分项目预计二季度完成首批矿石交付，因此预计二季度四大矿山的发运将有显著增加。展望二季度，作为传统的外矿发运旺季，降雨、飓风影响减弱后的四大矿山发运量较一季度会有明显提升，叠加VALE产能的上升、力拓部分项目预计二季度完成首批矿石交付，因此预计二季度四大矿山的发运将有显著增加。2.2一季度国产矿产量同比为负受限产政策影响，一季度363座矿山铁精粉产量以及产能利用率均同比降低，今年一季度国内矿山铁精粉日均产量的均值为46.92万吨，去年同期为51.03万吨，矿山产能利用率均值为60.10%、去年同期65.35%。限产政策的陆续解除，国产精粉产量在2月下旬开始逐步上升，叠加近期“基石计划”将国内铁精粉产量目标的进一步提高，预计后市国产精粉的产量将逐步增加。2.3一季度非主流矿发运企稳反弹非主流矿的发运状况往往与普氏指数息息相关，两者同向波动。普氏指数62%自去年11月见底后大幅反弹，非主流矿山的发运量也于2月企稳后明显增加。虽然俄乌战争的爆发对部分非主流矿的发运造成负面影响，但近期超过150美元/吨的普氏指数表明，当前矿价几乎能够覆盖所有非主流矿的到港成本，因此预计后市非主流矿发运具备一定增量。三、铁矿石需求从的样本钢厂铁水日均产量来看一季度的铁矿需求，总体来说是先增后减再增加。在粗钢压减完成后的1月，铁水产量逐步上升，叠加春节前钢厂刚需补库，因此1月的铁矿石需求较好。进入2月后，冬残奥会、两会的陆续召开，以及临时性的环保限产，致使2月铁水产量明显回落，铁矿石需求走弱。随后的3月，两会的闭幕、采暖季限产的解除，铁水产量大幅上升，*高水平超过230万吨，但3月中旬开始各地疫情陆续爆发，对成材需求、原料运输均造成严重的负面影响，因此3月下旬的铁水产量再度下降。一季度247家样本钢厂铁水日均产量的均值为215.80万吨，去年同期为240.65万吨，同比降低10.3%。从统计局公布的数据来看，1-2月生铁累计产量为1.32亿吨，累计同比为-10.8%，1-2月粗钢累计产量为1.58亿吨，累计同比为-10.0%，去年的高基数以及2月的限产所致，与数据基本吻合。海外铁矿石需求方面，1至2月全球高炉产量共计7262万吨，去年同期为6992.9万吨，同比虽增长3.85%，但距离疫情前的生铁产量仍有小幅下降，因此后市的海外铁矿石需求或存在一定增量，但对中国到港铁矿石的分流作用有限。展望二季度，保增长的宏观环境、基建的发力、以及房地产利好政策的频出，致使市场预计此次“金三”的旺季需求是延后、而非落空，因此预计在疫情有效控制后，铁矿石需求将在成材需求恢复的带动下明显增加。但近期铁矿价格的大幅上涨导致长流程端利润偏低，或对后市铁矿需求的高度产生抑制作用。四、铁矿石到港与库存数据显示，一季度45港铁矿石到港量均值为2193.09万吨，去年同期为2279.89万吨，同比小幅减少3.81%。具体来看，1月到港量在矿山年末发运冲量的影响下延续高位，随后的2月、3月因为外矿发运下降到港量明显降低。预计4月到港量仍将维持当前水平，随后会在外矿发运逐步增加的带动下，到港量逐步上升。从疏港量来看，节前钢厂刚需补库致使1月中下旬的疏港量升至高位，随后在限产政策的影响下疏港量快速回落并维持低位，3月上旬，复产预期致使疏港量再度上升，但随着本轮疫情的逐步扩散，运料运输受阻、疏港量再度降低。45港港口库存水平在1月下旬以及3月有明显降幅，1月的去库主要由疏港量的大幅上升所致，而3月开始的去库则是在到港低位叠加3月初疏港量增加共同作用下的结果。展望二季度，外矿发运按季节性规律将大概率增加，但短期到港量以及钢厂需求则仍将受到疫情的制约，而在疫情有效控制后，钢厂复产以及补库将大幅增加铁矿石需求，预计此时港口库存将继续降低，去库速度则取决于铁水日均产量以及到港量的具体高度。从钢厂进口矿库存来看，节前钢厂补库、厂库大幅增加，随后2周大幅去库，2月中旬至3月中旬，钢厂库存窄幅波动，进入3月下旬，疫情导致原料运输受阻，厂库出现明显降幅，钢厂进口矿库销比走势与其类似。当前钢厂进口矿库存与库销比均已低于去年同期水平，因此后市钢厂补库的预期为近期盘面大幅上行的主要推手。五、其他因素超特折盘面的基差在一季度处于平水幅近震荡波动，1月在钢厂复产叠加节前补库预期的影响下，盘面走势较强，现货贴水期货。春节后，随着高层对矿价的关注度不断上升，相关调控政策陆续出台，盘面大幅回调，基差走强。进入3月，先是“金三”的旺季需求预期带动盘面，随后疫情扰动下盘面走弱，紧接着对疫情有效控制后钢厂补库的预期再次提振盘面，因此3月的基差围绕平水幅近震荡运行。PB粉-超特粉的中低品价差由一季度初的303元/湿吨降至季末的278元/湿吨。具体来看，直至3月中旬，中低品价差处于上行趋势，限产政策逐步放松、钢厂利润尚可、以及需求恢复的预期致使钢厂为追求产量对主流澳粉的采购意愿更强，但随着此次疫情的爆发，成材需求释放受阻，成材端现货价格上行空间受限，叠加原料价格的强势上行，长流程端利润降低，钢厂开始采购低品矿，因此中低品价差在一季度呈先强后弱的走势。从航运价格来看，俄乌战争的爆发大幅推升油价，致使3月的航运价格明显上涨，但随着局势的逐步缓解，油价、航运价格有所回落。展望二季度，俄乌局势导致航运业产生劳动紧缺的问题在短期难有明显改善，叠加二季度本为铁矿石的发运旺季，因此预计二季度的航运价格呈震荡偏强走势，关注其对矿价的成本推动作用。六、后市展望供给方面，二季度为外矿发运的传统旺季，叠加普氏指数的大幅上升，非主流矿山发运也存在增量预期，因此二季度的外矿供应预计将稳步增加，国产矿方面，限产政策的解除，以及“基石计划”将大幅提升国产矿的产能，所以预计后市国产精粉产量也将逐步上升。需求方面，此轮疫情的爆发对成材需求释放以及原料运输的负面影响仍在持续，短期需求难有明显增加，但在保增长的宏观环境、房地产调控的逐步放松等因素的影响下，市场对疫情有效控制后的需求恢复颇为看好，因此预计二季度铁矿石需求将有显著增量。库存方面，短期因到港低位以及原料运输受阻，进口矿的港口库存与钢厂库存均出现下降，而在疫情有效控制后，钢厂复产以及补库将大幅增加铁矿石需求，预计此时港口库存将继续降低，去库速度则取决于铁水日均产量以及到港量的具体高度。4月上旬的钢厂补库预期以及中下旬的钢厂复产预期将使盘面易涨难跌，进入5月后，到港量增加叠加钢厂复产将使铁矿石基本面呈供需双旺的态势，此时盘面将获得有力支撑，而6月的到港量将依旧维持强势，但需求端的进一步增加则需要成材需求、长流程利润等其他方面的因素与之配合，并且连续数月矿价的强势将增加政策风险，因此预计6月盘面走势存在回调可能。总体而言，二季度铁矿石盘面将呈现先扬后抑的走势。详细信息 - 07 2022-04
我国铁矿行业应如何发展？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.04.07 丨 2916面对铁矿石价格频繁大幅波动，钢铁产业链供应链稳定安全受到严重影响。本文将结合当前我国铁矿行业政策和市场发展趋势，提出未来铁矿行业发展的个人建议。全球铁矿石市场供大于求，价格将逐渐波动下行从需求看，我国经济转向高质量发展，钢铁产能产量双控政策和工艺结构的调整将促使铁矿需求下降，全球其它国家新增铁矿需求难以弥补我国下降份额，全球铁矿石需求呈现下降趋势。“十四五”时期，在供应仍将过剩的预期下，结合全球铁矿生产成本曲线情况，预计矿价仍将呈波动下行态势。中期来看，在铁矿石供大于求的背景下，铁矿价格将低位震荡运行。国内依靠进口铁矿石的局面短期难有改变预计未来一段时间，全球铁矿石市场供应过剩局面难有实质改变，因此尽管矿价短期内会有波动震荡，但中长期来看，仍将保持在合理范围。在这种情况下，国产矿由于资源条件和环保限制等因素影响，不占有成本优势，未来国内铁矿产量保持稳中有增态势，但难以大幅回升，因此，国内钢铁工业主要依靠进口铁矿石的局面难有改观。废钢使用增加，对铁矿石替代作用日益显现未来在双碳背景下，我国钢铁工艺流程结构将会发生变化，随着我国钢铁产业进一步向峰值区中后期发展，废钢资源、电力等支撑条件将逐步完善，工艺流程结构调整是必然趋势，虽然调整周期可能会较长。我国废钢资源产出量已达到相当规模，电弧炉短流程比例探底回升，废钢资源消费逐步增加。根据我国废钢铁应用协会数据，2020年我国废钢消耗量超过2亿吨，废钢比超过20%，我国废钢资源产出量已达到相当规模，2020年我国废钢资源总量约为2.6亿吨，预计2025年我国废钢资源产生量将达到3.4亿吨以上。结合我国电炉钢发展现状及废钢铁行业发展趋势，未来我国废钢比还将进一步上升。未来5～15年，我国废钢资源产出将逐步进入快车道，加之粗钢产量进入下行通道，未来废钢资源将逐渐成为铁矿资源的重要补充，废钢替代铁矿份额总体上将呈现增长的趋势。2025年，预计在中国电炉钢占比提升下，全球铁矿市场仍将呈供应过剩态势。环保持续高压，高低品位矿价差高企，需求量将逐步增加为打赢蓝天保卫战，钢铁企业集中的“2+26”城市持续实施采暖季环保限产，尤其是京津冀地区逐步实现超低排放，严格的环保政策仍将持续。随着中国钢铁工业的高质量发展要求以及日趋严格的环保、低碳政策要求和高炉大型化趋势，促使钢铁企业更倾向于使用高品位铁矿石，促使高品位铁矿石需求逐步增加，导致高低品位铁矿石价差高企，高品位铁矿石需求呈现结构性增加。国家政策支撑力度不断加大，我国铁矿资源保障能力有望提高2021年工信部联合科技部、自然资源部联合印发的《“十四五”原材料工业发展规划》，和2022年工信部等三部门发布的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，均将“提高资源保障能力”作为“十四五”时期重点任务之一。指导意见提出，到“十四五”末，通过推动产业链、供应链多元化，铁矿石资源保障能力显著增强，其中铁金属国内自给率达到45%以上，国内年产废钢资源量达到3亿吨，打造1～2个具有全球影响力和市场竞争力的海外权益铁矿山，海外权益铁矿占进口矿比重超过20%。提出“支持有条件的企业集团或联合体采用独资、合资等多种方式，稳步推进优质、低成本的矿产资源境外生产基地建设和海外优质矿山资源股权投资”，以增强我国铁矿资源保障能力。根据发改委等十二部门印发的《促进工业经济平稳增长的若干政策》，2022年要重点做好铁矿石等重要原材料和初级产品保供稳价，进一步强化大宗商品期现货市场监管，加强大宗商品价格监测预警；支持企业投资开发铁矿等国内具备资源条件、符合生态环境保护要求的矿产开发项目；推动废钢等再生资源综合利用，提高“城市矿山”对资源的保障能力。可以看出，国家在铁矿资源安全保障方面的政策支撑力度不断加大，我国铁矿资源保障能力有望明显提高。发展建议建议钢铁行业加大呼吁力度，进一步明确铁矿等重要资源的重要性，将其作为国家长期战略统筹考虑，加强顶层设计，尽快建立和完善我国钢铁原料供应长期、高效、多元、稳定的高质量资源保障体系。统一规划，全面布局，统筹部署，加快整合，出台相关政策鼓励和支持国内资源勘查开发，推动海外铁矿石基地建设，充分利用国内国际两个市场和两种资源，完善铁矿石定价体系和交易平台。强化国内矿基础保障能力，扩大废钢等替代产品应用强化国内矿基础保障能力。一是继续强化国内资源勘查开发力度，推动重点矿山项目建设，加强铁矿行业规范管理，稳定和提升国内矿供应能力，发挥好“压舱石”和“调节器”作用；二是尽快建立完善钢铁原料供应保障储备体系，按照不同情形，建立铁矿产能储备和矿产地储备制度，以及钢铁用重要合金产品储备制度，应对供应风险。扩大废钢等替代产品应用。充分利用国际国内废钢资源，完善落实废钢资源税收优惠等配套政策，进一步完善废钢加工配送体系建设，加强废钢加工和利用环节的创新研究及标准化建设，鼓励钢铁企业积极布局废钢加工基地，开展废钢高效利用研究与实践，力争2025年钢铁行业利用废钢资源量达到3亿吨以上；此外，鼓励充分利用进口生铁、铁合金、热压铁块等，从源头上减少相关产品的需求，降低供应风险。加强国际铁矿资源开发，增加海外优质权益矿比例加强国际铁矿资源开发。一是大力鼓励和支持企业“走出去”，通过并购、收购、重组等方式开展相关资源勘查、开发及股权投资等工作，建设海外资源供应基地。二是探索钢铁原料国际贸易多元化，发挥原料国际贸易前沿阵地作用，促进国际铁矿资源开发。重点关注西非和西澳地区优质铁矿资源，加大支持企业在海外建立长期有效的多元化、多渠道、多方式的稳定原料供应基地，提升海外优质权益矿比例。加强顶层规划，加快我国海外优质低成本铁矿资源基地建设。建立国家层面的对外矿业投资协调机构，配套相应优惠政策，鼓励和引导企业投资铁矿石等关键矿产资源基地的建设和供应保障。重塑铁矿石定价机制，推行多元化定价模式，促使定价透明化铁矿石价格大幅波动，严重背离市场供需基本面，给行业稳定运行带来较大负面影响。要从根本上解决目前铁矿石定价机制存在的问题，健全铁矿石定价机制需从多方面发力。在此提出建议：一是强化铁矿石期货市场监管，发挥服务实体经济的作用。加强政策监管，规范铁矿石期货市场，充分发挥期货服务实体经济的作用；构建铁矿石金融战略体系，进一步完善铁矿石金融产品机制，加强监管力度，抑制过度投机炒作。二是规范市场信息发布。通过国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、以及证监会期货部等部门对铁矿石市场进行联合监管，采取多种方式杜绝未经证实的虚假消息对铁矿石期货市场影响，发布相关文件，规范编造发布价格信息，对捏造散布涨价信息、恶意炒作、哄抬价格等行为进行处罚。三是重塑钢铁原料定价机制。我国作为主要钢铁原料的*大消费国，有必要也应有能力促进和完善现有钢铁原料的定价模式，建设公开、透明的科学合理定价机制。详细信息 - 07 2022-04
螺纹钢二季度先扬后抑
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.04.07 丨 2765需求回补逻辑仍存4月，钢价在需求回补逻辑以及成本支撑下有望偏强运行，上方高度将视需求恢复程度而定。若疫情稳定时间窗口延后，钢价仍将面临一定的回调风险，二季度大概率呈先扬后抑走势。今年一季度钢材价格整体表现为振荡反弹，俄乌冲突、国内疫情反复使现实需求受到冲击，但在国内一系列稳增长表态及举措下，市场逻辑也在逐步向疫情后需求复苏预期的方向靠拢。成本端支撑犹存一季度，在采暖季限产和空气质量高要求下，政策性管控较密集，约束较强。后期钢厂复产又遭遇全国疫情多点散发，交通管制陆续加严影响，整体上钢材供应恢复不及预期，目前产量水平仍明显低于去年平均水平，钢材产量同比仍存在较大差距。此外，钢企盈利率在3月出现大幅走低现象，长短流程钢厂螺纹钢利润均逐步下探至盈亏线附近，利润驱动力逐步减弱，部分疫情严重省份的原料库存出现一定的紧张状况，进而使得借此顺势检修、焖炉或者减产的现象陆续出现。笔者认为，对后期供应端的预估主要还看三个方面：一是从政策约束来看，二季度重大活动数量相对较少，因此政策性约束存边际收缩预期；二是从空间上看，若后期疫情及货币政策环境趋向稳定可予以配合，那么供应端仍存在上升空间；三是从利润驱动方面来看，主要涉及的风险为疫情形势的不确定性，若4月疫情形势未明显缓解，终端需求仍难以复苏，那么钢厂减产规模有望持续扩大，钢材价格大概率会跟随成本端下行；若全国范围内的疫情在有序受控中，那么随着交通管制的放松，钢材需求回补带来原料需求集中释放的概率更大，且由于国内外价差不断拉大，原料价格仍有望保持坚挺，钢厂利润也难以明显扩张，总体利润对钢价的驱动均大概率呈持续受限状态，预期成本端支撑力量相对更强。下游恢复程度尚不明朗根据国家统计局数据，1—2月整体经济数据表现略超市场预期，在稳预期、稳市场、稳发展的积极信号陆续释放和带动下，财政政策前置，基建和制造业投资表现十分亮眼，房地产投资也略有回暖。但当前土地市场仍无显著改善，带动整个房地产市场前端表现难有起色，且高频销售数据仍显低迷，反映出在房企信用问题以及房价上涨预期降低的打击下，促消费的一系列政策尚未完全传导到实际需求上来，房地产销售疲弱，叠加新开工面积维持下滑的情况，恰恰可以说明房地产企业的资金压力依然较大。基于销售对新开工以及施工和投资的领先性，目前仍难以确认房地产下行弱势周期的结束，甚至新开工面积增速仍然可能下行。疫情干扰下，竣工链条提前结束筑顶，新开工企稳时间或继续后延。并且，从房住不炒的定位来看，房地产市场大概率不会出现大水漫灌的情况，投资累计增速仍将处于下行通道。因此，后期房地产实际需求边际修复的关键指标还是在于销售的改善，大前提仍在于疫情态势的演变。综上所述，当前钢材市场处于弱现实和强预期的交织背景之下，但从我国积累的抗疫经验来看，全国范围疫情形势稳定甚至好转的时间在逐步靠近，疫情后的需求回补仍然值得期待。4月，钢价在需求回补逻辑以及成本支撑下有望偏强运行，上方高度将视需求恢复程度而定。待疫情稳定后，钢价仍将回归至现实与预期的验证，若疫情稳定时间窗口再度延后，钢价仍将面临一定的回调风险，二季度大概率呈先扬后抑走势。详细信息 - 06 2022-04
“一带一路” 绿色钢铁来了
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.04.06 丨 2991近日，国家发展改革委、外交部、生态环境部、商务部联合发布《关于推进共建“一带一路”绿色发展的意见》（以下简称《意见》），是我国首部推进“一带一路”绿色发展的政策文件。《意见》明确了推进共建“一带一路”绿色发展的总体要求，围绕推进绿色发展重点领域合作、推进境外项目绿色发展提出11项具体任务，为部门、地方、企业等相关主体参与绿色丝绸之路建设规划了战略路径、指明了重点方向、提供了决策支撑。钢铁产业既是我国具有国际竞争优势的基础产业，也是“一带一路”相关国家和地区基础设施互联互通的基础原材料保障。表1是近两年“一带一路”主要产钢国粗钢产量、钢材进出口和粗钢表观消费情况，2020年和2021年“一带一路”主要产钢国粗钢产量分别为3.85亿吨和4.22亿吨，分别占世界粗钢总产量的20.5%和21.6%，2020年粗钢表观消费量为3.82亿吨，占世界粗钢表观消费总量的20.2%。此外，根据表1钢材的进出口情况可知，独联体是典型的钢材出口国，南美、非洲、中东等地区是主要的钢材进口国。 数据来源：世界钢协和GTT，统计范围为已同中国签订共建“一带一路”合作文件或合作备忘录的65个主要产钢国家。注：表中数据不含中国。《意见》作为我国推进“一带一路”绿色发展的顶层设计政策，对进一步推动共建“一带一路”钢铁国际产能合作和绿色低碳高质量发展具有重要意义。一、推动绿色钢铁产能共建《意见》提出加强绿色产业合作、促进煤电等项目绿色低碳发展。鼓励企业开展新能源产业、新能源汽车制造等领域投资合作，推动“走出去”企业绿色低碳发展；研究推动钢铁等行业国际合作绿色低碳发展；强调指导企业严格遵守东道国生态环保相关法律法规和标准规范。自“一带一路”倡议提出以来，钢铁行业国际产能合作硕果累累，既有钢铁绿地投资项目，也有整体收购，还有冶金成套设备走出去，涌现出一批标志性的海外项目。如德龙钢铁印尼德信钢铁项目、河钢收购塞尔维亚斯梅代雷沃钢厂、敬业收购英钢、中冶承担越南河静钢铁厂高炉和烧结机的设备成套供货及设计施工等。截至2021年，我国与“一带一路”国家钢铁国际产能合作的钢铁投资项目约25个，钢铁工程建设项目约10个。为进一步推进“一带一路”绿色钢铁产能合作，建议从以下两方面开展相关工作：一是建设绿色钢厂。绿色低碳是钢铁行业高质量发展的重要内容。在“一带一路”绿色钢铁产能合作中以绿色低碳发展为“牛鼻子”，工艺设计时应采用先进节能、末端治理、低碳冶金、智能制造等绿色技术，运用资源利用率、能源效率、污染物和二氧化碳排放等指标，对拟建项目的工艺技术与装备进行评价，建立低排放、环境友好、低成本和高效率的绿色钢铁企业。以“零排放”为目标，推动打造绿色低碳钢铁示范项目，形成示范带动效应。二是开发绿色钢材。围绕“一带一路”东道国下游用户需求，研发制造高强度、高耐蚀、高性能的绿色钢材，实现钢铁材料全生命周期对全社会节能减排贡献。根据当地及周边需求生产建筑用高强钢筋和复合型抗震耐火钢、免涂装耐候桥梁钢、免涂装结构钢、耐磨长寿工程机械用钢等优质高性能绿色钢材，以满足资源节约、环境友好要求。统筹上下游产业，推动绿色钢材应用，打造从供应端到用户端的绿色低碳钢铁全产业链。二、加强绿色钢铁科技共享《意见》提出加强绿色科技合作。包括加强绿色技术科技攻关和推广应用，强化基础研究和前沿技术布局，加快先进适用技术研发和推广，支持在绿色技术领域开展人文交流、联合研究、平台建设等合作。在全球“脱碳”大背景下，钢铁行业绿色低碳发展，核心还是要靠技术革命。冶金科技查新咨询中心统计结果显示（表2），“一带一路”主要产钢国（不含中国）在氢冶金、智能制造和高炉炉顶煤气余压发电3类绿色低碳技术的专利申请数占全球比例均低于10%，中国的占比均超过50%。韩国浦项、日本制铁、JFE等国外钢企已在“一带一路”相关国家和地区开展上述3类专利布局。虽然我国钢铁行业绿色低碳技术先进，但国内钢铁企业和研究机构在“一带一路”相关国家和地区上述3类绿色低碳专利布局几乎为空白。我国钢铁行业应抓住绿色产业发展机遇，深度参与“一带一路”相关国家和地区知识产权治理，围绕科技合作积极开展相关工作，助力绿色“一带一路”建设取得明显成效。一是强沟通促发展。针对“一带一路”相关国家和地区优势技术，推动成果引进—消化吸收—再创新，同时积极推广我国钢铁绿色新技术在“一带一路”相关国家和地区应用，通过绿色技术的双边和多边合作，共享发展成果，为钢铁绿色发展提供支撑。二是搭平台汇资源。充分发挥“一带一路”合作机制作用，搭建技术开发中心、转移转化中心等多种形式的绿色技术开放共享平台，汇集钢铁同行、上下游企业、装备制造商、研究机构等科技和人才资源，布局前沿技术，构建示范试点，推动形成建设绿色“一带一路”的国际共识，为钢铁行业绿色发展贡献力量。三是聚智慧解难题。围绕氢冶金、天然气直接还原铁、富氢冶炼等低碳前沿技术领域，与“一带一路”相关国家和地区加强科技合作，共同开展技术源头整体性的基础理论研究，探索CCUS（碳捕集、利用和封存）技术在钢铁企业应用技术路线图，破解钢铁低碳发展的关键共性难题，为钢铁绿色发展奠定基础。 注：“一带一路”主要产钢国（不含中国）专利统计范围与表1一致。三、推进绿色钢铁标准互认《意见》提出加强绿色标准合作。包括积极参与国际绿色标准制定，加强与共建“一带一路”相关国家和地区绿色标准对接。鼓励行业协会等机构制定发布与国际接轨的行业绿色标准、规范及指南，鼓励企业参照国际通行标准或中国更高标准开展环境保护工作。“一带一路”沿线国家大多为发展中国家，钢铁产业发展水平参差不齐，各国选用的钢铁标准不同，标准化程度差异较大，在具体工程建设实践中兼容性和协同性不强，亟需推进绿色钢铁标准合作和互认。截至2021年底，ISO发布国际标准约23990项（确切数据以年报为准），其中中国牵头767项，占比3.20%，钢铁领域牵头主导国际标准发布数量累计达73项，占我国牵头发布国际标准总数的9.52%。我国钢铁领域发布外文版标准93项（国家标准86项、行业标准7项），其中钢铁绿色低碳类标准10项，在研外文版国家标准65项、行业标准7项。随着我国钢铁行业绿色低碳发展进程不断加快，超低排放、节能降耗、资源综合利用、低碳转型等方面均处于国际领先水平，为“一带一路”发展中国家钢铁工业的环境友好可持续发展提供了参考和示范。目前，中国钢铁行业碳达峰碳中和标准体系已基本形成，结合钢铁工业超低排放指导意见和节能低碳技术目录，在相关国家和地区形成规范统一的国际互认标准，推广应用先进的绿色低碳技术，是引领“一带一路”相关国家和地区绿色高质量发展的重要手段。为进一步推进“一带一路”绿色发展，钢铁标准化还需强化以下工作：一是制定国际标准。联合“一带一路”相关国家和地区开展节能减排、绿色制造标准顶层设计，积极参与绿色钢铁相关国际标准制修订工作。围绕能效提升、低碳技术与装备、低碳评价、碳排放核算核查、智能制造等领域，推动绿色低碳智能钢铁国际标准体系建设，充分发挥标准的规范和引领作用，指导钢铁国际产能合作不断向绿色化、低碳化、智能化发展。二是推进标准互认。大力推进中国与“一带一路”相关国家和地区双边和多边标准互认，构建与国际标准兼容的标准体系。标准互认可以将国内钢铁标准应用到其它国家，也可以采用国外先进标准，或者在标准技术指标上达成一致。同时，探索在国家和行业层面制定双边和多边编号标准，以标准为纽带，推动先进绿色技术标准在“一带一路”投资建设和贸易中实施应用，促进“一带一路”绿色发展进程，共建共享绿色发展成果。详细信息 - 06 2022-04
提产速度放慢 海外需求增加 钢材走势如何演变？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.04.06 丨 2784社融数据不及预期稳增长预期加强李克强总理在今年两会上提出2022年GDP预期增长目标为5.5%左右。据国家统计局数据，中国2021年GDP同比增长8.1%，两年平均增长5.1%，5.5%的增长目标高于20-21年两年平均增速，是高基数上的中高速增长，释放出中央对稳增长和经济增长的重视，在一定程度上增强了市场对今年经济增长的信心。同时，政府工作报告要求要用好政府投资资金，带动扩大有效投资，这一要求与21年年底召开的中央经济工作会议要求相呼应。今年以来，由于俄乌战争的影响，外部环境不确定性增强，而国内疫情多点爆发也扰乱了国内消费的恢复进程，房地产行业又面临着由于人口周期带来的长期拐点。所以，要有效实现5.5%的经济增长目标，基建投资或将起到重要作用。相关数据显示，今年1-2月基建投资增速同比增长8.1%，结合1-2月金融数据来看，政府加杠杆明显，2月政府债券净融资2722亿元，同比增加1705亿元。而专项债发行方面，今年1-3月，政府专项债发行规模已达1万亿，约为今年1.46万亿总目标的三分之二，发行进度明显高于去年，短期经济的支撑仍在基建这块。尽管稳增长得到高度重视，但是从实际公布的数据来看，前两月的社融数据数据并不乐观。中国人民银行发布的2月主要金融数据显示，社融数据不及预期。从社融结构看，新增信贷放缓、表外融资收缩拖累，反映出实体经济融资需求疲弱。专项债发行强劲，预示未来基建投资增速有望改善。居民中长期贷款为-459亿元，大幅不及预期，这是2007年有数据公开以来该数据首次出现负增长，说明前期地产政策放松之后，地产销售仍未有起色。疫情管控扰动供需钢材成本支撑较强河北、山西等地钢厂高炉开始逐步复产。数据显示截至3月25日，247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.43%，日均铁水产量230.27万吨，同比减少2.4%，较1-2月份有较大幅度的增长，但与往年相比仍处在同期低位。独立电炉产能利用率已恢复至79.6%，接近去年同期，处于往年同期高位。钢材产量方面，数据显示，截至3月25日，五大钢材品种周产量971.57万吨，同比-7.78%，与往年相比中性偏低。其中螺纹周产量311.15万吨，同比-11.5%；热卷周产量314.16万吨，同比-3.95%。随着唐山高炉的继续复产，热卷产量有望进一步提高。需要引起注意的是螺纹后期产量的释放空间，目前看螺纹产量距离2021年以及2020年高位仍有较大差距。2020年及2021年螺纹产量较高，除国内本身铁水产量较高支撑螺纹增产外，也有一部分产量来自进口钢坯资源的补充。2019年四季度以来海外钢坯大量涌入中国市场，除了部分轧制型钢外，有一半以上的进口钢坯进入到长短流程钢厂以及轧钢厂，通过轧制*终体现到螺纹产量数据上来。目前俄乌局势紧张，海外钢坯价格暴涨，海内外价差持续拉大，前期从国外进口未到中国的钢坯已开始通过转口的形式再次回到国外市场，同时中国钢坯出口窗口打开，钢坯出口陆续成交。进口钢坯资源的减少以及出口钢坯的增加，可能潜在制约后期螺纹产量恢复的高度。钢材消费逐步恢复，但是由于疫情反复，各地防控严格，对需求影响开始显现。截至3月25日，五大品种周表观消费为970.41万吨，同比-17.87%。其中螺纹表观消费307.39万吨，同比-27.02%；热卷表观消费3140.4万吨，同比-7.28%。三月和四月是钢材消费的传统旺季，但今年市场需求、出库以及成交数据却远不如往年，究其原因主要有两点：首先，房地产市场持续低迷，工地资金紧张回款不佳，导致新开工和施工进度受到影响，房地产用钢需求锐减，大量工地配送单位年后主动缩减了工程配送量；其次，疫情的再次反弹导致了原本正常施工的工地和下游企业被迫停产停工，预计疫情对需求的影响还将持续。虽然需求恢复受到疫情的影响，但是由于今年钢材产量总体偏低，钢材库存并未发生超预期的累积，*高库存2418万吨，接近2019年高点，距2020和2021年有较大一段距离，低库存水平在很长一段时间里支撑着钢材价格偏强运行。近期由于疫情对运输和消费的影响，钢材去库速度明显放缓，并有一定的累库，但是随着疫情的发展钢厂生产也开始受到影响，一定程度上减弱了需求下滑的压力。回顾2020年，疫情对需求的影响*终以下游赶工的形式回补，并带来了库存的快速下降。目前防疫措施虽然严格，但相比2020年的严峻形势，后期疫情的发展相对可控，无需过分悲观。地产需求短期偏弱作为钢材消费的*主要下游，地产景气度对钢铁行业需求的影响*大。近几年随着“房住不炒”政策的落实，我国对地产的调控逐渐加严，“三道红线”下房企主动降杠杆，流动性持续紧张，房地产开发商拿地积极性明显下降，各大城市土地流拍率明显增加，土地新开工和施工进度放缓，房地产用钢需求下滑。除了房企的拿地意愿下降外，去年以来房企违约事件频发以及对期房交付和房价下跌的担忧，使居民的购房预期也发生改变，造成地产销售数据持续下行，加重了房企的资金压力，进一步打击了房企的拿地意愿。从拿地到新开工约半年，新开工的前2—3个月又是钢材需求量*高的阶段，因此去年下半年以来，在销售及拿地数据持续回落的情况下，今年房地产新开工和施工数据预计保持低位，拖累用钢需求。为防止房地产硬着陆，去年四季度以来针对房地产的政策调控边际已经有所放松，金融机构房地产贷款投放明显提速，房贷利率也逐渐下调。今年以来更多的城市“因城施策”，边际放松房地产政策，陆续出台稳定房地产市场的措施，使得市场对于房地产的信心明显抬升。但地产政策总体仍是边际放松为主，并没有完全放松，且政策传导至实体效果还待观察。从实际效果看，今年1—2月地产销售、新开工及竣工面积同比降幅仍较大，环比未有明显好转，只有房地产施工面积环比好转、同比转正。从这些数据看，地产端已从前期市场过于悲观的预期中开始修复，施工转正或许预示着房企资金面有所好转，但关键是销售数据虽跌幅收窄，却仍处于下行趋势中，结合金融数据中居民中长贷新增转负来看，短期地产对钢厂的需求拉动仍然偏弱。出口机会增加俄罗斯与乌克兰钢铁产品多以出口为主。俄罗斯钢材出口仅次于中国，是全球第二大出口国，自2018年以来，年度钢材出口量保持在3500万吨左右；乌克兰钢铁出口依存度同样较高，2020年其钢铁产品出口量占全国粗钢产量在70%以上。欧盟国家及土耳其是俄罗斯和乌克兰的钢材主要出口地区。对于欧盟国家来说，其成品钢的主要来源分别是土耳其(15.5%)、俄罗斯(12.8%)、印度(11.9%)、乌克兰(8.3%)和韩国(7.4%)，这五个国家占总额的56%。受俄乌战争的影响，乌克兰工业生产停滞，俄罗斯受到制裁海外停止采购其成品材，黑海大部分港口发货受限，运输问题给钢材发运也带来较大阻碍。前期大部分独联体钢材出口订单已被取消，欧洲买家首先将采购渠道转向土耳其，但土耳其钢材生产严重依赖俄乌两国供应的钢坯以及俄罗斯供应的废钢，俄乌的紧张局势和激增的欧洲订单导致土耳其钢价飙升，进而使得大量欧洲和土耳其的订单涌向亚洲国家，包括日韩、印度、东南亚以及中国等，导致前一段时间国内钢厂出口接单火热，价格持续上涨。近期尽管外贸询单热情稍有回落，但海内外价差依旧持续扩大，仍有板材、板坯及钢坯订单陆续成交，国内钢厂的出口订单的挤占了未来一段时期的内贸份额。在俄乌问题得到实质性的解决前，海外钢材的供应缺口无法弥补，中国钢材价格目前竞争力较强，供应充足，预计中国钢材出口窗口将持续打开，给国内钢材价格提供了有力支撑。供应端，钢材产量或将迎来增长，但受到疫情和利润的限制，短期内提产速度可能放慢；需求方面，基建开始发力，但地产拖累依然较大， 海外需求的增加或能弥补部分地产需求的缺失；成本端，钢厂复产和原料基本面偏紧，钢厂生产成本较难大幅下移，成本支撑仍较强。整体看来，二季度国内钢价或仍将偏强运行。详细信息 - 01 2022-04
钢铁库存降至近年来低点 后市行情怎么走？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.04.01 丨 3570时值年报季，上市公司年度报告和利润分红预案陆续出炉。钢铁行业历来是除了银行之外*热衷分红的几大行业之一，今年也不例外。根据记者不完全统计，截至3月21日，A股47家钢铁股已有7家披露了正式的2021年年度报告，其中6家披露了利润分配预案。几乎都是现金分红，其中*豪气的是方大特钢，拟向全体股东每10股派发现金红利11.10元（含税），拟派发现金红利23.93亿元（含税），现金分红总额占本年度归属于上市公司股东的净利润的87.60%。“很多上市公司愿意将未分配利润与股东们共享，以回报投资者，通过实施高比例现金分红，可以吸引更多的投资者，增强股东们的持股信心，展示公司的成长实力和后劲。”北京南山投资创始人周运南在接受《证券日报》记者采访时表示。已披露年报的钢铁股普遍营收净利双增长目前，已正式披露2021年年报报告的钢铁股，有广大特材、方大特钢、金岭矿业、常宝股份、中信特钢、凌钢股份、大中矿业，普遍营收净利双增长。3月21日，广大特材披露2021年年度报告，公司实现营业收入27.37亿元，同比增长51.20%；归母净利润1.76亿元，同比增长1.70%；3月19日，方大特钢发布2021年年报，报告期内公司实现营业收入216.79亿元，实现归属于上市公司股东的净利润27.32亿元，分别同比增长30.59%和27.65%。刚上市的大中矿业增长态势*为迅猛，报告显示，2021年公司实现营业收入48.95亿元，同比增长96.05%；实现归属于上市公司股东的净利润16.25亿元，同比增长174.47%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.17亿元，同比增长171.44%。7家钢铁公司中，有6家实现了营收和归母净利润的双增长。方大特钢在年报中表示，2021年尽管面对成本大幅上升，市场价格波动较大的严峻形势，但是钢铁企业深入开展对标挖潜活动，取得了较好的经营业绩。数据显示，2021年中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现利润总额3524亿元，同比增长59.67%;销售利润率为5.08%，同比上升0.85个百分点，行业效益大幅提高。对此，兰格钢铁研究中心主任王国清告诉《证券日报》记者，2021年钢铁行业呈现实现产量压减目标、价格重心上移、成本提升、盈利创历史新高等特点。“2021年受到全球经济复苏、外部需求增加、国内钢铁限产、生产与物流成本提高等多重因素推动，2021年全国钢材价格明显抬升。但由于疫情影响下经济复苏的不确定性，全球货币政策调整，以及保供稳价等因素影响，引发市场多空双方力量博弈，加剧了黑色系列产品行情的波动幅度。”据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2021年，兰格钢铁全国综合钢材价格指数均值为5449元（吨价，下同），同比上涨35.2%，价格中线超越2008年，创历史*高水平。从震荡幅度来看，兰格钢铁综合钢材价格指数峰值出现在5月13日，价格为6655元；谷值出现在1月25日，价格为4636元，波峰、波谷震荡幅度高达2019元。钢铁库存降至近年来低点后市行情怎么走？兰格钢铁网监测数据显示，当前钢材社会库存相较2020年、2021年同期来说相对偏低，3月18日，钢材社会库存为1598.8万吨，较2021年同期下降15.9%，较2020年同期下降28.8%。“库存相对偏低使得市场供应压力相对小一些，对市场形成一定支撑。”王国清认为。3月份以来，国内疫情有所增加，对钢铁产业链形成较大影响。王国清表示，“从供给端来看，目前部分省市因疫情防控措施加严，部分钢企生产受到一定限制，如唐山地区多数长流程钢企基本维持正常生产，但大部分调坯轧材企业因坯料运输受限，停产较多。且较多地区即便钢企正常生产，因物流运输受限，也使得钢材产品更多在钢厂累积，向市场发货受阻，使得短期内厂内库存有增加趋势。而从需求端来看，因疫情导致部分地区停工、封闭管理或加强管控，使得需求受到一定抑制，需求释放有所放缓。”后市钢铁价格将如何？据兰格钢铁网预测，2022年全国综合钢材价格指数均值在4800元左右，同比下跌10%左右；波动区间在4200-5600元之间，波动幅度较2021年有所收窄。对此，兰格钢铁研究中心主任王国清分析，从钢铁行业供给侧来看，双碳目标约束将持续制约钢铁产能发展和产量释放，预计2022年粗钢产量继续小幅下降；从需求侧来看，地产投资下行拖累用钢需求，钢铁需求延续下降态势；从原料端来看，在碳达峰及限产实施下，原料需求预期减弱，铁矿石、焦炭、废钢价格水平有望理性回归，成本支撑力度有所减弱。从政策层面来看，在保供稳价政策措施下，以及国家对价格炒作等行为监管力度的加大，钢材价格上行程度会受到一定制约。而国际货币宽松政策的逐步退出，对大宗商品价格也将形成抑制，进而拖累钢材价格。多位接受《证券日报》记者采访的业内人士表示，尽管钢铁价格可能受到一定因素的制约，不过随着原料成本逐渐回归合理区间，叠加钢铁企业精细化降本增效、优化产品结构，行业效益有望继续提高。详细信息 - 01 2022-04
4月下旬钢材需求强预期或兑现 钢价或延续偏强震荡
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.04.01 丨 3435刚刚过去的3月份，在强预期和弱现实的博弈中，国内黑色系商品整体震荡走高，其中原燃料价格涨幅强于终端成材。展望4月份，东海期货认为，尽管钢厂复产、供应趋增的方向不会改变，但供应释放的速度或受到钢厂利润的影响，且在钢材需求强预期未被打破之前，钢价仍有望延续震荡偏强格局。“3月份之后，钢材价格的这波反弹除了国内的稳增长预期之外，俄乌冲突的爆发，原油价格的大幅上涨、通胀预期加剧也是主要原因之一，而现实基本面则相对偏弱，高频库存和需求指标均有所放缓。”东海期货黑色研究员刘慧峰指出，相比之下，铁矿石价格的上涨则主要得益于基本面的好转，钢厂复产的态势继续延续，港口库存连续4周下降，而俄乌冲突也引发了市场对于海外原料供应紧张的预期。展望4月份，刘慧峰进一步指出，从供应端看，4月份之后，钢材供应环比回升趋势料延续，主要是因为今年限产压力相比去年有所降低，稳增长背景下需要动态调整供需平衡以及唐山地区已经开始复工复产所致。但是，“目前来看，低利润因素反到可能会成为制约后期供应恢复的一个主要因素。”刘慧峰补充说，由于铁矿石、焦炭等原料价格的大幅上涨，长流程钢厂利润已经从2月底的500-600元/吨收窄至150元/吨；而废钢价格的供应偏紧也导致了电炉钢企业的亏损，目前仅谷电略有盈利，平电和峰电利润水平分别为-136.1和-346.1元/吨。同时，钢材现实需求目前恢复不畅，所以高成本向下游传导可能不畅，那在这样的情况下，钢厂在复产过程中可能会持谨慎态度。从需求端看，3月份之后，钢材市场弱现实、强预期的格局继续持续。“当下现实需求还是偏弱的，且在疫情的冲击下，短期需求还有进一步走弱的可能。这一点从螺纹钢库存连续两周的降幅放缓，表观消费量的下滑以及成交量的持续低位均可以得到验证。”刘慧峰认为，但目前国内稳增长政策力度进一步加大，需求强预期依然在影响行情的诸多因素中占据主导。此外，疫情在冲击现实需求的同时也延后了预期兑现的时点。综合来看，东海期货认为，钢材供应环比改善的趋势不会改变，但钢厂低利润可能会抑制供应的释放速度。需求方面，稳增长政策频出的情况下，钢材需求一直呈现弱现实、强预期的格局，且目前强预期仍占据主导地位。在强预期尚未被打破之前，钢材市场或继续延续震荡偏强格局。“我们认为预期兑现的时点可能会到4月中下旬以后。”刘慧峰表示。此外，从铁矿方面来看，东海期货认为，铁矿石中期需求回升趋势不改，短期有负反馈风险。4月份之后，铁水产量环比回升格局料继续延续，加上地缘政治因素影响仍在持续，所以矿石价格大概率继续维持强势。不过一些风险因素也需要值得注意，主要是钢厂利润偏低可能引发需求负反馈以及政策调控风险等。详细信息 - 31 2022-03
焦炭供需关系有望改善
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.03.31 丨 35583月29日，焦炭期货大幅上涨，报收于3844.0元/吨，全天上涨128.5元/吨，涨幅达到3.46%。与之对应的是，连云港准*焦报价3550元/吨，期货再度升水现货，期现价差为334.0元/吨，处于相对高位。目前，受疫情的影响，焦炭供应过剩，处于对累库的担忧，少数焦企有降价出货的情况。而考虑疫情后钢厂再度复产，当前焦企补库热情较高，少数企业甚至以运费补贴的形式溢价采购。因此，一旦疫情过后，焦炭目前的供需关系得到修复，焦炭价格将会大概率走高。上下游博弈焦炭在四轮提涨落地后，焦企利润得到较为明显的改善。截至3月25日，全国样本焦企吨焦盈利262元，较前期低位上升346元。不过，虽然焦炭价格累计上涨800元/吨，但是不同区域不同规模焦企的盈利水平仍有较大差距，甚至某些区域的焦企依然处于亏损境地。这样的局面是多方面因素造成的：一方面，成本对利润侵蚀，虽然焦炭价格大幅上涨，但是成本端焦煤价格上涨也较为强烈，自第一轮焦炭价格提涨至今，以柳林中硫主焦煤为例，上涨600元/吨至3100元/吨；另一方面，因销售受阻，焦企采用降价的方式来缓解库存压力，削弱了焦企的盈利能力。目前，焦企与下游钢厂以及上游煤矿展开博弈。虽然焦炭依然供不应求，但是在四轮提涨落地后，就无法再向下游传导。虽然上游煤矿利润丰厚，但是煤矿库存处在低位，没有销售压力，在焦企博弈中具有很强的话语权，焦企不得不接受高价煤。在成材需求没有好转的情况下，焦企利润再难企及之前的高位。产能释放受阻目前，焦企产能释放受阻，焦炭产量在低位徘徊。数据显示，样本独立焦企日均焦炭产量为65.96万吨，同比下降7.09万吨，幅度达到9.7%。一是相较往年同期，焦企利润大幅下降，焦企的生产积极性下降，焦企主观上增产意愿不强；二是下游铁水产量大幅走低，焦炭消耗整体下了一个台阶，焦企被动收缩供应；三是原材料焦煤受限，部分焦企因焦煤供给不足，被动降低产出，叠加疫情影响，焦企被动累库。因此，焦企产能利用率整体走低是多重因素影响的结果。疫情不仅影响焦炭供应，而且影响焦炭消耗。近期，为应对疫情扩散，多地采取封闭高速公路措施，因公路运输不畅，钢厂原材料补库受阻，部分钢厂因原材料供给不足，开始选择焖炉。截至3月25日，高炉炼铁产能利用率为85.43%，同比下降3.34个百分点；日均铁水产量为230.27万吨，同比下降5.77万吨，数据较往年均有较大幅度的下降。目前，一些疫情好转的区域已经开始解封，后期铁水产量仍有较大的上升空间。焦企出现累库自疫情发生以来，焦企对外运输受阻，已经连续两周累库，截至3月25日，焦企的焦炭库存为93.1万吨，较前期低点上升17.28万吨，增幅为22.81%。虽然连续多日累库，但是焦企整体库存水平处于相对低位。不过，焦企各自累库的情况不一样，处于对累库的担忧，少数焦企有降价出货的情况。上游焦企增库不得不降价出货，而下游钢厂面临着无焦可用的局面，考虑疫情后钢厂再度复产，当前补库热情较高，少数甚至以运费补贴的形式溢价采购。数据显示，钢厂焦炭库存698.25万吨，平均可用天数13.3天，不仅绝对库存处于历史低位，相对库存也处于历史低位。在供应偏紧的当下，贸易商始终保持积极采购姿态，投机集港不断。截至3月25日，港口焦炭库存为266.8万吨，周环比增加8.4万吨。总体而言，目前受疫情的影响，市场形成了上游多焦而下游少焦的局面。不过，随着一些区域的疫情逐步好转，下游钢厂不仅有复产需求，而且存在补库需求，焦炭价格有望再上一个台阶，后市切勿盲目追涨。详细信息 - 31 2022-03
螺纹钢强预期支撑价格
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.03.31 丨 3248受全国多地疫情冲击，当前阶段钢材终端需求较为疲弱，库存去化不畅。不过，在稳增长预期强化、钢厂复产放缓、成本相对坚挺等因素的支撑下，钢材价格表现强势，螺纹钢主力10月合约运行中枢逐步上移。短期来看，俄乌局势缓和加剧市场波动，在乐观预期驱动下，螺纹钢期价仍有望维持偏强走势，贴水修复以后上行阻力有所增大。拉长时间周期来看，市场将在强预期和弱现实之间博弈，随着供应弹性恢复，需求实际复苏力度成为关键。由于地产拿地、新开工等指标下滑幅度较大，政策调控放松后能否快速回暖的不确定性较大，基建对冲地产用钢需求下行难度依然不小，警惕需求落地不及预期带来的剧烈波动风险。去库较为缓慢根据往年规律，3月中旬以后气温回升，需求将逐步迎来传统旺季，采暖季结束后钢厂也开始复产，供需呈现双升局面，市场进入去库存阶段。从今年的情况来看，由于全国多地发生疫情，叠加地产企业资金面依然偏紧，终端需求回暖幅度有限，近两周螺纹钢的表观消费量出现环比下滑。从供应方面来看，疫情对物流运输造成较大影响，部分钢厂因为原材料库存偏紧被迫减产，供应回升节奏也有所放缓。不过，近期唐山等地开始有序解封，后期复产态势有望延续。疫情对供需两端均产生冲击，当前库存去化较为缓慢，库存总体水平不算太高。参考2020年疫情刚发生时的情形，今年的需求旺季并未消失，更多的是时间后移。当前阶段市场对去库持续性并未表现出太大担忧，后期重点关注疫情控制以及需求回暖情况。吨钢利润下滑近年来，粗钢产能总体趋于平稳，而根据“十四五”规划，到2025年之前粗钢产能只能减不能增。从产量方面来看，去年年初，有关部门提出压减粗钢产量，下半年产量下降过快对市场产生较大冲击。今年政策上已经作出调整，强调不能搞运动式减碳，在经济稳增长的大背景下，相关部门对今年粗钢产量并未提出控制目标。随着行政性限产约束减弱，供应弹性逐渐恢复，吨钢利润中枢从高位大幅回落，当前已经处于近年来相对偏低水平，这也意味着成本对螺纹钢价格的支撑逐渐增强。从结构上看，目前电炉成本相对较高，整体处于盈亏平衡位置，属于边际成本。由于废钢供应短期难以快速释放，增值税新政的实施抬高钢厂废钢税负成本，预计电炉成本将维持相对高位。传统基建托底本轮螺纹钢价格走强主要得益于政策稳增长改善需求前景预期，并在产业链上下游品种之间形成正反馈。而近期国内疫情形势严峻，为实现全年5.5%的GDP增长目标，市场对稳增长的预期继续强化。在消费疲弱、出口高位承压的背景下，政策对投资的依赖程度将明显上升，地产调控有望进一步放松，基建托底力度也将继续加码。螺纹钢10月合约由于离交割期尚有半年以上时间，弹性相对较大，走势也明显偏强。从地产行业来看，数据显示，1—2月地产各项指标较去年年底已经明显好转，但是1—2月各指标占全年比例相对较低，高频数据显示地产目前销售依然疲弱，复苏持续性有待观察。考虑到土地购置低迷压制新开工，前几年销售较好透支未来增长潜力，面临一定的均值回归压力，政策调控放松能否刺激地产行业显著回暖尚存在较大的不确定性。从基建方面来看，今年经济工作稳字当头，托底力度加码，在去年专项债后置、今年专项债前置的背景下，上半年基建投资有望明显回暖。从全年来看，地方政府资金面整体偏紧、隐性债务约束等将制约回暖空间，对冲地产需求下行难度依然不小。综合以上分析，稳增长预期强化对短期市场形成较强支撑，中线走势仍需关注实际需求落地推进情况，去年年底螺纹钢期价快速反弹，主要是对需求过于悲观预期的修复，后期也需警惕需求预期过于乐观引发的剧烈波动风险。详细信息
