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【钢“财”说】冬储情绪转好，库存累增幅度或进一步扩张
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.17 丨 3348新华财经北京1月13日电（郑豪）Mysteel和新华财经统计数据显示，本周（1月7日-1月13日），全国主要钢材社会库存917.05万吨，较上周增加28.30万吨，较上月同期增加7.26万吨；螺纹钢库存370.03万吨，较上周增加26.05万吨。本周五大品种总库存1334.10万吨，较上周增加19.01万吨。供应方面，本周五大钢材品种供应环比延续上行，部分短流程企业表示将执行停休计划，而长流程企业生产计划暂未有明显变化，预计后期增量空间相对有限。需求方面，本周五大钢材品质消费量环比微幅上行，临近春节下游需求难有增量，预计需求短期维持低位。市场库存方面，环比增幅逐渐扩张符合目前现状和市场表现，同时，河南、天津、陕西等地疫情将对钢材运输及消费产生影响，因此预计库存累增幅度将继续扩张。本期各品种钢材现货价格偏强运行，市场情绪转好。本期随着各地冬储政策陆续落地，市场担忧逐步解除，黑色系产业链冬储情绪由冷转热，铁矿石、焦煤焦炭、钢材价格均出现上涨。考虑到临近春节，后续各端补库节奏或出现减弱，预计钢价短期上涨空间或相对有限。（备注：本文中钢材社会库存总量=35城市螺纹库存+35城市线材库存+33城市热轧库存+26城市冷轧库存+31城市中厚板库存）详细信息 - 07 2022-01
钢材：冬储价格历史新高，市场多以谨慎观望为主
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.07 丨 3509本周，盘面整体向下调整，市场的关注点主要集中在对冬储的态度。供应虽出现复产迹象，但复产带来的增量较小。本周，从钢厂生产情况来看，出现向好信号，日均生铁产量重回200+大关。从产量来看，五大品种周产提升较少，复产效果并不明显。根据我们的高炉检修统计来看，1月份将出现高炉集中复产的可能。但短流程季节性停产，长流程冬奥会限产管控，春节前夕供给端将难有大幅好转。需求进入深度季节性淡季。本周，需求端持续走弱，螺纹消费量季节性萎缩明显。多家钢厂发布冬储政策，目前市场价格约在4500元/吨，若以此价格冬储，将创冬储价格历史新高，多数贸易商处于谨慎观望态度，冬储意愿不强。年末时点，五大品种仅螺纹出现明显累库迹象，其他品种仍有一定程度去库，螺纹钢厂库存处于近年来历史低位，产量较低且市场对冬储热情不高导致累库节奏较慢，较往年滞后2-3月。12月29日，工信部发布《“十四五”原材料工业发展规划》，提出到2025年粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增，产能利用率保持在合理水平。钢铁行业吨钢综合能耗降低2％。“十四五”将鼓励龙头企业实施兼并重组，打造若干世界一流超大型钢铁企业集团。依托优势企业，在不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管等领域分别培育1-2家专业化领航企业。我们认为：本周基本面情况在季节性下行周期影响下持续走弱。随着消费淡季叠加春节将至，冬储市场偏冷，钢材供需双弱格局难改善。策略上，我们建议以观望为主，重点关注长流程钢厂利润波动及贸易商冬储囤货动态。盘面情况2021年12月27日-1月3日期间，盘面整体向下调整。截至1月3日，螺纹钢主力2205合约报收4315元/吨，周跌幅164元/吨（跌幅3.7％）；热卷主力2205合约报收4411元/吨，周跌幅173元/吨（跌幅3.8％）。供应端复产预期兑现日均生铁重回200+大关截至2021年12月17日，日均生铁产量有所回升达203.1万吨，环比上周略升4.0万吨（上涨2.0％）；相比于去年同期下降17.2％。根据调研数据，本周全国247家高炉开工率为70.0％，周环比上升2.17个百分点；高炉产能利用率75.79％，周环比上升1.46个百分点；电炉产能利用率44.7％，周环比上升0.14个百分点。本周，日均生铁产量受钢厂复产影响重新回到200+水平，高炉开工情况显著向好，电炉受原材料价格过高、利润压缩拖累，导致产能利用提升效果不及高炉。供应端出现复产迹象本周，五大品种合计产量为904.2万吨，环比上周上升19.1万吨（涨幅2.2％），去年同期产量为1045.4吨，同比下降13.5％。其中，螺纹产量共269.1万吨，环比上周上升4.2万吨（上升1.6％），相较于去年同期下降23.2％。热卷产量为296.9万吨，环比上周上升7.8万吨（上升2.7％），相较于去年同期下降10.9％。受季节性影响，复产效果“卷好于螺”。高炉检修情况根据统计局公布生铁产量数据，11月生铁产量6173万吨，处于全年*低水平，基本符合我们根据高炉检修统计而做出的产量预期。根据高炉检修及复产情况来看，我们预计12月生铁产量或将出现回升，1月份随着高炉大幅投产，生铁产量环比可能会有大幅度提升，1月生铁产量可能将恢复至6800万吨左右的水平。需求进入季节性下行周期消费呈季节性淡季，螺纹需求低迷需求方面，本周五大品种消费总量达904.9万吨，环比上周下降35.3万吨，降幅3.8％，相比于去年同期下降8.1％。进入建材消费淡季，螺纹需求量持续下降。周消费量267.7万吨，环比下降30.8万吨，降幅10.3％，同比下降14.9％。热卷消费量为306.7万吨，环比上升7.7万吨，增幅2.6％，同比下降4.6％。临近年末，建材成交缩量明显本周，建材成交量5日均值为14.23万吨，环比下降1.07万吨，降幅7.0％，相比于去年同期下降19.9％。分地区来看，华东地区建材成交量为9.3万吨，环比上周下降3.2％；华北地区为0.8万吨，环比上周下降2.4％；华南地区为4.8万吨，环比下降12.2％。临近年末，北方地区建材成交量由于天气原因呈持续断崖式下降，华东、华南地区均出现一定程度的下降，整体建材成交缩量明显。临近年末累库迹象并不明显库存出现由去库到累库拐点库存方面，本周五大品种进入季节性累库，厂库库存为518.5万吨，环比上周上升3.2万吨，增幅0.6％。社会库存为990.3万吨，环比上升1.1万吨，增幅0.1％。分品种来看，螺纹出现累库，而热卷继续保持去库状态。本周螺纹厂库周环比上升3.9万吨至181.5万吨（增幅2.2％），社库周环比上升3.1万吨至502.5万吨（增幅0.6％）。本周热卷厂库周环比下降4.0万吨至82.8万吨（降幅4.6％），社库周环比下降5.4万吨至181.7万吨（降幅2.9％）。从季节性库存图来看，进入年末由于消费端停缓带来的累库效果尚不明显。目前五大品种中仅螺纹出现明显累库迹象，其他品种仍有一定程度上的去库。可以看出，生产端虽复产但复产并未完全放开，需求弱，供应更弱。螺纹作为五大品种中唯一出现累库迹象的品种，目前钢厂库存处于近年来历史低位，产量较低导致累库节奏较慢，较往年滞后2-3周。现货价格向下调整明显螺纹现货价格大幅下调本周，螺纹现货价出现大幅度下调。杭州地区下降130元/吨至4650元/吨。北京地区下降130元/吨至4540元/吨。沈阳地区下降150元/吨至4610元/吨。广州地区下降170元/吨至4970元/吨。热卷现货价格下调幅度小于螺纹本周，各地热卷现货价格下降明显。杭州地区下降70元/吨至4900元/吨。北京地区下降150元/吨至4770元/吨。沈阳地区下降100元/吨至4560元/吨。广州地区下降100元/吨至4740元/吨。现货价格下调幅度更大，基差缩小螺纹01*低现货基差203元/吨，环比上周下降29元/吨，跌幅12.5％。热卷01*低现货基差40元/吨，环比上周下降15元/吨，跌幅27.3％。本周，现货价格受季节性影响价格向下调整幅度更大，基差缩小。临近交割，螺纹1-5月差变大本周，螺纹1-5月差达235元/吨，相比于上周扩大41元/吨，增幅21.1％。5-10月差达192元/吨，环比上周缩小28元/吨，降幅12.7％。10-1月差达-427元/吨，环比上周扩大13元/吨，增幅3.1％。热卷1-5月差扩大本周，热卷1-5月差达289元/吨，相比于上周扩大88个点，增幅43.8％。5-10月差达136元/吨，环比上周缩小30个点，降幅18.1％。10-1月差达-425元/吨，环比上周扩大58个点，增幅15.8％。电炉利润大幅压缩废钢价格上涨，电炉利润被大幅压缩本周，各地区钢厂利润继续回调，电炉厂利润大幅压缩。根据我们的测算，河北地区螺纹利润达376元/吨，环比上周下降105元/吨（降幅21.8％）。华东地区螺纹利润高达548元/吨，环比上周下降70元/吨（降幅11.3％）。河北地区热卷利润达481元/吨，环比上周下降46元/吨（降幅8.7％）。华东地区热卷利润达633元/吨，环比上周下降30元/吨（跌幅4.5％）。华东电炉利润受废钢价格上涨影响，利润下降为84元/吨，环比上周下降116元/吨（跌幅58.0％）。详细信息 - 07 2022-01
工信部：“十四五”严禁新增钢铁产能
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.07 丨 2420中国工业和信息化部原材料工业司副司长常国武近日表示，“十四五”期间继续巩固钢铁行业去产能成果，严禁新增产能，健全长效机制。目前，中国钢铁年产量已经突破10亿吨，占全球产量比重超过一半。“十三五”时期，中国化解钢铁行业过剩产能取得显著成效，压减过剩产能超过1.5亿吨，取缔“地条钢”产能超过1.4亿吨，产业结构不断优化。然而世界范围内钢铁产能过剩危机一直存在。“十四五”期间，中国钢铁工业仍然存在产能过剩压力。常国武在当日举行的《“十四五”原材料工业发展规划》发布会上表示，“十四五”期间严禁新建扩大钢铁冶炼产能项目，不得以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”死灰复燃和已化解过剩产能复产。常国武说，鼓励龙头企业实施兼并重组，打造若干世界一流超大型钢铁企业集团。依托优势企业，在不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管等领域分别培育1-2家专业化领航企业。有序引导京津冀及周边地区独立热轧和独立焦化企业参与钢铁企业兼并重组。在钢铁行业绿色低碳转型方面，支持建立低碳冶金创新联盟，支持构建钢铁生产全过程碳管控监测体系，推进碳排放权市场化交易。详细信息 - 05 2022-01
2022年螺纹钢供需紧平衡
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.05 丨 2539上半年供应缺口较大，下半年趋于宽松2022年螺纹钢供需面将呈现紧平衡状态。2022年上半年，需求端改善幅度将会显著强于供应端，螺纹钢预计会出现较大的供应缺口。2022年下半年，随着需求强度下滑，以及供应逐步回升，螺纹钢供应将逐步趋于宽松。需求改善预期增强货币政策从“紧信用”转向“宽信用”。2020年3月开始，为了应对新冠肺炎疫情对经济的冲击，国家推出了一轮规模近4万亿元的财政和货币刺激政策。随后，国内经济迅速走出疫情带来的负面影响，房地产、制造等行业景气度上升到了历史峰值水平。然而，从2020年四季度开始，随着政策收紧，社融进入新一轮下行周期。受此影响，房地产和制造业需求逐步下滑。至2021年三季度末，需求降幅显著扩大，经济面临较大的周期性下行压力。基于此，央行在2021年11月19日公布的《第三季度中国货币政策执行报告》中，强调要“增强信贷总量增长的稳定性”。因此，市场对货币政策的预期也相应地从之前的“紧信用”转向“宽信用”。通过对社融周期与螺纹钢价格周期的研究，我们发现螺纹钢价格对社融周期上行拐点有着较为敏锐的反应，而对下行拐点一般会有6个月左右的时滞。换言之，当社融周期上行拐点出现时，螺纹钢价格将会迅速作出反应；当下行拐点形成时，则会有半年左右的时滞。与此同时，根据我们对社融周期的研究发现，由于每一轮宏观政策从执行到退出是一个中长期过程，因而每一轮社融周期持续的时间，长则三五年，短则半年以上。当前货币政策调整的背景是“经济周期性下行压力加大”。基于这一点，我们认为本轮“宽信用”的周期持续时间大概率不会短于半年。鉴于螺纹钢价格周期与社融周期的顺周期特征，如果“宽信用”周期持续时间超过半年，则螺纹钢价格上涨周期持续时间大概率也将超过半年。当然，如果“宽信用”政策较早退出，则螺纹钢价格下跌的拐点也将有所提前。财政发力，基建改善预期提升。2021年12月8—10日召开的中央经济工作会议指出，“必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。会议提出“要保证财政支出强度，加快支出进度”“适度超前开展基础设施投资”。对此，市场普遍预期2022年“财政前置”的概率加大。而2021年由于专项债监管以及隐性债务化解等因素影响，“财政后置”现象较为显著。2021年上半年地方政府专项债发行额度基本保持在每个月2000亿—4000亿元的水平，而9月之后则基本稳定在每个月6000亿元以上的水平。受此影响，2021年1—11月基建投资同比下滑0.2%，显著低于预期。如果2022年“财政前置”效应与2021年“财政后置”效应能够形成共振，我们认为基建有望成为2022年上半年*主要的需求边际增量贡献源。中性预期下，基建投资增速将为5%—10%；悲观预期下，基建投资增速将保持在0—5%区间。地产政策松动，周期下行斜率有望放缓。地产作为螺纹钢需求的主要下游行业，其周期的衍变直接决定了螺纹钢需求周期的变化。一轮地产周期持续时间一般在3—5年。在2021年年中地产步入新一轮下行周期之前，地产行业经历了一轮为期5年半的上行周期。但是，2021年7月以来，地产新开工面积当月同比降幅平均水平超过了20%，与2014—2015年下行周期期间的表现相当。导致本轮地产显著下行的力量，既有来自市场的“无形之手”，也有来自政策的“有形之手”。过去5年，新开工面积从2015年的15.4亿平方米，上升至2020年的22.4亿平米。5年同比平均增幅9%，远超同期GDP的平均增幅。由此可见，地产周期步入下行，有其内在的均值回归驱动。当然，政策干预也是重要的推动力量。如果没有2020年央行出台的针对地产行业的“三线四档”信贷控制政策，地产行业的上行周期或许还会延续一段时间，行业杠杆率还将持续上升，但是*终越加越高的杠杆总有极限。政策提前干预，会减少硬着陆去杠杆对市场带来的冲击。在信贷收紧政策的持续作用下，从2020年二季度开始，地产行业进入加速下行状态，且下行斜率持续加大。从数据来看，地产新开工面积当月同比降幅*大超过30%，地产销售面积当月同比*大降幅超过20%，下滑幅度之大可见一斑。地产作为国内经济的主要支柱之一，其加速下滑易引发连锁反应。这就使得政策不得不作出适度调整，以防止悲观预期导致的负反馈。从政策变化来看，央行调整了地产企业并购信贷政策以及居民住房信贷政策。随着中央经济工作会议对2022年地产政策的定调，市场对地产行业的一致预期迅速从“加速下行”转向“平缓下行”。总体来看，虽然央行信贷政策有所松动，但房地产政策调控的方向没有改变，2022年地产总体趋势仍将维持下行状态。不过与2021年下半年相比，地产周期下行斜率将显著放缓。基于上述判断，我们认为2022年地产对螺纹钢需求降幅将会显著收窄。根据我们的测算，相较于2021年下半年平均20%的降幅，中性预期下，2022年降幅均值预计在5%以内；悲观预期下，2022年降幅均值在5%—10%。综合上述分析和判断，我们认为对于螺纹钢的两大下游行业地产和基建而言，2018年至2020年一直保持“强地产弱基建”的特征，而2022年大概率将呈现“强基建弱地产”的特征。如果基于中性预期假设，即基建增速保持在7.5%，地产降幅均值5%，则2022年螺纹钢需求降幅预计在0.5%—1%。如果基于悲观预期假设，即基建增速5%，地产降幅均值7.5%，则2022年螺纹钢需求降幅预计在3%—3.5%。供应弹性显著受限2021年，对于中国钢铁行业来说，是一个名副其实的转折之年。除了我们前面所提及的钢材需求转入下行周期外，*为重要的一个转折是中国钢材产量在经历了持续20年的增长之后，或进入下降周期。之所以作出如此判断，主因还在于未来很长时间内钢铁行业的发展将受到“双碳”政策的约束。2021年是“双碳”政策的元年，要在2030年实现碳达峰，在2060年实现碳中和，还有一段相当漫长的路要走。钢铁行业作为主要的碳排放源头行业之一，面临减碳任务的约束将长期存在。受此影响，钢材供应的弹性也将显著受限。在推演2022年螺纹钢产量之前，我们先来看一组数据：2020年我国粗钢产量为10.65亿吨，2021年粗钢产量我们预计为10.15亿吨，全年产量降幅在5000万吨附近，同比下降近4.7%。2020年螺纹钢产量2.65亿吨，2021年螺纹钢产量预计为2.51亿吨，全年产量降幅在1400万吨附近，同比下降近5.3%。由于“能耗双控”与“产量平控”政策执行始于2021年年中，钢材产量从7月开始进入同比下降、降幅逐月扩大的状态。根据国家统计局数据，2021年1—6月，螺纹钢月度产量均值为2275万吨；7—12月，螺纹钢月度产量均值预计为1915万吨。2020年螺纹钢月度产量均值为2090万吨。2021年下半年产量均值较上半年均值下降15.8%，较2020年全年均值下降8.4%。接下来，我们对2022年螺纹钢产量进行推演。基于“双碳”政策约束以及京津冀秋冬季限产的情况，我们以2021年下半年螺纹钢月度产量均值1915万吨为参照基准。乐观预期下，2022年螺纹钢月度产量均值预计为参照基准上浮5%，则全年螺纹钢产量预计下降1000万吨，降幅为4%。中性预期下，2022年螺纹钢月度产量均值预计为参照基准上浮3%，则全年螺纹钢产量预计下降1400万吨，降幅为5.8%。悲观预期下，2022年螺纹钢月度产量均值预计与参照基准持平，则全年螺纹钢产量预计下降2150万吨，降幅为8.5%。如果综合2022年宏观和产业预期，我们认为上述三种预期假设，乐观预期兑现的概率*大，其次为中性预期。综合以上分析，我们对2022年螺纹钢总体供需预期作出如下判断：（1）基于对螺纹钢供应和需求两端的推演，我们认为2022年螺纹钢供需将呈现紧平衡状态。（2）2022年上半年，需求端改善幅度将会显著强于供应端，螺纹钢预计会出现较大的供应缺口。（3）2022年下半年，随着需求强度下滑，以及供应逐步回升，螺纹钢供应将会逐步趋于宽松。详细信息 - 05 2022-01
1月份钢材供应大概率环比回升 钢价存下行压力
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.05 丨 2399刚刚过去的2021年四季度，国内钢价在季节性需求回落和钢厂复产预期的打压下，维持弱势震荡。进入2022年，钢价前路在何方？对此，东海期货分析认为，随着2021年压减粗钢产量任务提前完成，2022年1月份钢材供应大概率环比回升，叠加需求偏弱，钢价仍有下行压力。但强需求预期和偏低的库存水平可能支撑春节后钢价重回上涨。具体来看，一方面，随着2021年粗钢产量压减任务在11月份提前完成，多重因素影响之下，市场对钢厂复产的预期强烈。据东海期货黑色研究员刘慧峰分析，2022年一季度之后，钢材供应同比会继续延续下行态势，但环比大概率会出现回升，主要有三方面原因：其一，今年的中央经济工作会议提出，碳达峰和碳中和是实现高质量发展的内在要求，要坚定不移的推进，但不能毕其功于一役。“这表明双碳的大方向没有改变，但是‘一刀切’式的执行方式可能会达到纠偏，政策对钢材供给的影响可能会阶段性转弱。”刘慧峰认为。其二，当下的限产政策都是以同比作为计算依据，但由于2021年一季度钢材供给基数较高，即使按照当下的限产政策，2022年一季度粗钢日产只要达到263.54万吨即可完成限产任务，远高于2021年10月份的231.03万吨。其三，虽然10月中旬以来，钢材价格大幅下挫，但是因为焦炭价格经历了8轮下跌，长流程钢厂利润仍然维持在700-800元/吨的水平，这在某种程度上也会刺激钢厂的复产积极性。正式在钢厂复产的预期支撑下，刘慧峰指出，短期来看，支撑矿石价格反弹的一些逻辑仍然存在。但在双碳背景下，矿石中长期需求将继续走弱，其价格也很难在回到7月份的高点。反观钢材需求端，随着春节临近，工地停工、放假逐渐增多，钢材需求季节性走弱的现实不容忽视。据刘慧峰介绍，11月下旬之后，建筑业逐步进入了传统的需求淡季，市场实际需求较差。近期公布的数据也显示，11月房地产投资同比下降4.3%，为连续第三个同比下降，其领先指标新开工和商品销售同比降幅也在15%以上。与此同时，基建投资年内首次出现累计同比负增长，且一些高频指标表现也比较差：螺纹钢库存环比降幅持续收窄，12月*后一周更是出现库存环比回升，加之建筑钢材成交量也持续处于20万吨以下。加上贸易商“冬储”积极性不高，预计未来1-2个月建材实际需求大概率持续走弱，2022年1-2月更多可能会是被动累库。不过，在中央经济工作会议之后，市场对钢材需求转好的预期也较为强烈。在东海期货看来，在中央经济工作会议之后，政策层面稳增长的迹象日益明确，地产、基建的政策底部可能已经出现，2022年上半年螺纹钢需求会有边际修复。若贸易商冬储依旧保持较低的积极性，那么春节之后，市场可能会以低库存状态进入旺季，“届时一旦国家稳增长政策的力度超出市场预期，则钢价向上的动能可能会更强。”刘慧峰说。综合来看，东海期货认为，1月份钢材供应大概率环比回升、但同比下滑，而需求端则呈现“弱现实、强预期”的格局，钢价料维持震荡；1月之后钢材价格存在一定下行压力。但强需求预期将会对钢价形成支撑，且春节之后市场概率会以低库存的方式进入需求旺季，届时钢价可能重回上涨。详细信息 - 04 2022-01
低碳路线图引领钢铁工业双碳之路
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.04 丨 3022实现碳达峰、碳中和，是以习近平同志为核心的党中央统筹国内国际两个大局作出的重大战略决策，是着力解决资源环境约束突出问题、实现中华民族永续发展的必然选择，是构建人类命运共同体的庄严承诺。钢铁工业作为支撑国民经济发展的基础性产业，也是实现碳达峰、碳中和的重要责任主体，在“十四五”开局之年，各大钢铁企业纷纷践行新发展理念，开启低碳发展新征程。2021年上半年，四家大型钢铁企业相继发布宣言提出碳达峰碳中和时间表：中国宝武率先提出2021年发布低碳冶金路线图，力争2023年实现碳达峰，2050年实现碳中和；河钢集团宣布2022年实现碳达峰，2050年实现碳中和；包钢集团提出力争2023年率先实现碳达峰，2050年实现碳中和；鞍钢集团宣布在2021年底发布低碳冶金路线图，2025年前实现碳排放总量达峰，成为我国钢铁行业首批实现碳中和的大型钢铁企业。目前，中国宝武和鞍钢集团已发布碳中和方案和低碳路线图，引领钢铁行业双碳之路，彰显央企责任、使命和担当。一、中国宝武碳中和行动方案2021年11月18日，中国宝武正式发布了《中国宝武碳中和行动方案》，高屋建瓴，实事求是，技术创新引领，既展现了中国宝武在低碳冶金创新领域的探索和实践，也充分彰显了中国宝武心怀“国之大者”的使命和担当。作为全球*大的钢铁企业，中国宝武在“一基五元”的产业布局下，主要以极致能效、富氢碳循环高炉、氢基竖炉、近终形制造、冶金资源循环利用、碳回收及利用六大低碳冶金技术路径，重申“以2020年为基准，2035年降低碳排放30%至每吨钢1.3吨，力争2050年实现碳中和”的目标。富氢碳循环高炉和氢基竖炉两条主要工艺路线加上碳资源综合利用及电加热等多项技术的有机组合，*终形成中国宝武的碳中和技术路线。（一）低碳冶金技术创新，推动流程结构调整中国宝武2015年就开始了低碳冶金探索。从*早的冶金煤化工耦合起步，尝试把冶金过程产生的煤气制成化工产品，减少碳排放，到COREX创新为欧冶炉，成为中国宝武低碳冶炼探索的“急先锋”；从八一钢铁的富氢碳循环试验使功勋高炉获得绿色新生，到湛江钢铁叫停高炉方案，改为建设百万吨级的氢基竖炉+电炉+薄板坯连铸短流程，*终建成全氢竖炉冶炼和极致短流程工艺的绿色全流程零碳工厂；再到新疆巴州的全废钢电炉冶炼+薄带连铸绿色钢铁短流程示范项目，这些前沿技术创新行动生动地刻画了中国宝武在低碳冶炼上孜孜不倦的探寻与求索。（二）强化全生命周期理念，推动绿色产品升级宝钢早在2003年就开始关注钢铁产品生命周期评价工作，并于2004年正式立项进行电镀锌产品生命周期评价（LCA）研究，至今一直持续推动该领域的研究工作。如通过开展绿色产品设计、制造工艺创新，提供强度更高、寿命更长、效能更好的绿色产品，减少钢铁材料本身材料使用量的同时，替代高碳材料，支撑全社会实现低碳发展。从中国宝武近年开展的建筑行业脚手架、高速公路的护栏、混凝土搅拌车和运输渣土车车厢板、集装箱等高强减薄轻量化工作，下游减碳效果明显；到近期开发的免涂镀光伏支架材料，实现25年免维护，既省锌，又减碳；再到电磁性能更高、耐热温度更高的高牌号硅钢助力白鹤滩等大型水电站，为全社会减碳作出了巨大贡献。（三）多元布局绿色产业，金融杠杆推进低碳行动中国宝武通过绿色布局助力钢铁行业碳中和。利用资源和区域优势，布局发展绿色能源，未来计划与地方政府合作建设绿色自备电厂；成立绿色低碳冶金创新基金，利用金融杠杆推进绿色产业发展；组建碳中和基金，助力低碳冶金发展。此外，中国宝武还将布局绿色资源、绿色新材料、绿色智慧服务等产业，协同助力钢铁行业碳中和。二、鞍钢集团低碳冶金路线图2021年12月29日，鞍钢集团正式发布低碳冶金路线图，提出了低碳发展愿景、“三个使命”和“五大路径”，2025年实现碳排放总量达峰；2035年碳排放总量较峰值降低30%，吨钢碳排放强度降低30%以上。充分彰显了“共和国钢铁工业的长子”风范，央企责任担当。鞍钢集团低碳发展“五大路径”充分利用资源优势、钒钛产业优势，结合内陆与沿海、多区域、多基地布局特点，因地制宜，统筹推进低碳发展。“五大路径”在不同阶段将各自发挥主体作用，协同实现碳达峰、碳中和目标，充分体现了以绿色、低碳、可持续发展引领钢铁行业高质量发展，追求企业经济效益、生态效益与社会效益的和谐统一的原则。“十四五”期间，将以“格局流程再造”为主，实现碳达峰；2026-2035年，通过“资源消耗减量、能源结构优化”，持续降碳；2035年之后，在前期技术研发、试验成功的基础上，规模化应用低碳工艺技术，深度降碳，*终实现碳中和。（一）格局流程再造推进兼并重组，产业布局优化，工艺流程再造，能效提升、减排降碳。推动全工序极限化能效提升，采用节能技术，实现工序内部能源高效利用；矿铁钢轧全工序优化衔接，提升工序能效；余热余能资源高效回收，实现极限化节能降碳。（二）资源消耗减量推进产品全生命周期管理，推动绿色生产，制造低碳材料，降低社会资源消耗。实施资源循环利用，布局再生钢铁原料回收与加工产业，提升含铁含碳固废资源利用；深化产城融合，能源资源互供，节约和替代原生资源协同减碳；增强员工低碳意识，倡导简约适度，绿色低碳生活方式。（三）能源结构优化布局新能源产业，调整能源结构，发展储能技术、构建源网荷储、多能互补能源体系。布局钒电池储能，鞍钢全钒液流电池关键材料电解液能量密度取得重大突破，在此基础上加速推进全钒液流储能技术产业化，为大容量储能提供解决方案。（四）绿色矿山示范发挥先进采选技术优势，提高矿产资源利用效率；充分利用矿山土地资源，发展绿色能源；加大复垦力度，增加生态碳汇。建设绿色智能智慧示范矿山，提高资源综合利用效率，实施高效智能采选，降低过程消耗；发挥工艺技术优势，提升铁精矿品位，提高钒钛矿综合利用率。（五）前沿技术创新坚持科技创新引领，加快研发应用低碳冶金技术和碳捕集、利用与封存技术，成果开放共享。研发流态化氢基直接还原技术，利用风电、光电等绿电，高效电解水制绿氢，制取直接还原铁，建设国内首台套中试生产线。三、“南宝武、北鞍钢”殊途同归当前，中国钢铁行业已形成“南有宝武、北有鞍钢”的产业新格局，两大钢铁领军企业已发布的碳中和行动方案或低碳发展路线图，从不同角度提出了中国钢铁实现双碳目标的方向和路径，但殊途同归，为钢铁行业绿色低碳高质量发展起到试点示范作用，为钢铁行业低碳高质量发展注入了“新动力”，为我国全面建设钢铁强国、全面引领世界钢铁明确了方向，展现了中国自信。（一）优化完善产业布局，推动绿色产品升级通过推进兼并重组，提高钢铁产业集中度，助力解决行业长期存在的同质化竞争严重、资源配置不合理、研发创新协同能力不强等问题；同时，基于全生命周期理念开展生态产品设计，开发优质、高强、长寿命、可循环的绿色钢铁产品，推动钢铁全产业链、全供应链、全价值链三链协同跨入低碳发展新循环。（二）调整流程及原燃料结构，有效促进低碳发展通过调整流程结构带动资源和能源结构调整，适度布局电弧炉短流程炼钢、非高炉炼铁等结构性降碳工艺，推广应用全流程全工序衔接等先进工艺技术，加大力度研究低碳冶金技术促进低碳发展。同时，优化原燃料结构，开展高比例球团矿冶炼、降低高炉燃料比冶炼、喷吹富氢煤气冶炼、提高综合废钢比等技术研究和应用；积极采用和布局可再生能源，加大清洁能源使用比例，研发非化石能源替代技术、储能技术等，并在行业推广使用。（三）提高资源能源利用效率，科学助力减排降碳能效提升和资源循环利用是钢铁行业现阶段减碳的有效手段和重要基础，也是清洁生产、节能降耗促进企业降本增效的重要措施。深挖能效提升潜力，积极开发并推广能源梯级利用，大幅提高能效利用水平；同时，重视资源的再生循环利用，充分利用好含铁含碳固废、钢铁循环材料和有机生物质资源，*大限度地使用二次资源和能源，与其他行业协同推动循环经济发展，为实现全社会碳中和提供新的发展模式。（四）研发突破性低碳技术，创新驱动低碳发展以科技创新为引领，重点围绕“以氢代煤”关键冶炼技术突破，温室气体排放控制与处置利用技术，包括生物与工程固碳技术，生态碳汇开发，二氧化碳捕获、封存及利用技术等，开展低碳冶金工业化研究试验，加快推动先进低碳技术在钢铁工业的应用，形成示范项目工程，创新驱动中国钢铁低碳高质量发展。四、“三碳一能一氢”助力企业低碳发展实现碳达峰、碳中和并非一蹴而就，而是全社会的一场持久战，行业企业应统筹兼顾、科学谋划、有序推进钢铁行业低碳发展，通过做好顶层设计、加强标准引领、储备低碳动能、夯实低碳基础、革新低碳技术，推动双碳目标实现。（一）做好顶层设计-碳规划编制低碳发展规划是地方、行业、企业科学、合理实现碳达峰碳中和的基本条件，也是企业在双碳背景下赢得先机的重要一环，提高核心竞争力的必然选择。（二）突出标准引领-碳标准标准是行业企业生存发展的重要技术基础，低碳发展更需要标准的引领、规范和指导，钢铁企业要积极主导、参与建立低碳发展标准体系，研制核算核查、技术装备、监测评估、管理服务等标准，在双碳行动中占据主动。（三）储备低碳动能-碳资产有序开展碳资产评估、管理与运营工作，让“碳”从压力转变为活力，而非束缚企业发展的绊脚石。摸清一个底数，预测一个潜力，打好一个基础，盘好一个布局，运作一个模式，使其成为获得碳配额的路径、撬动碳金融的杠杆、盘活资金链的砝码、对冲碳成本的工具。（四）夯实低碳基础-能效提升能源消耗是影响钢铁行业碳排放的重要因素，能效提升为节能降碳做出了积极贡献，未来还将持续助力双碳目标实现。做好能源审计和监察、节能诊断和规划、能效评估和提升、能源结构优化和调整是“十四五”时期钢铁行业低碳发展的重要基础。（五）革新低碳技术-氢能冶金氢能在冶金领域的创新与应用，将推动传统“碳冶金”向新型“氢冶金”转变，使钢铁生产摆脱对化石能源的绝对依赖，一旦技术取得突破，将全面改变钢铁行业高碳排放的格局。但必须清醒认识到，氢能冶金在全球范围内仍处于技术探索和试验阶段，距离近零排放还有很长的路要走。行业企业应高度重视氢能冶金投资和成本等不确定性问题，高度重视氢气储存、输送、安全和价格等问题，高度重视氢能冶金用于钢铁生产的工序衔接问题，持续关注氢能冶金发展动态和技术进展、不断夯实氢能冶金研究基础和推进技术产业化，而不是一哄而上盲目投资。详细信息 - 04 2022-01
2021年钢材价格冲高回落 盈利猛增的钢铁企业能否延续增长？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2022.01.04 丨 25162021年，钢铁市场可谓大起大落。上半年全球经济复苏，国内房地产及固定资产投资增速较快，拉动了钢铁的需求量，钢材价格进入上涨空间，价格一度创下了历史新高。进入年中，高层多次提出控制商品价格过快上涨，随后大宗商品在钢铁的带领下出现了一波大幅回调。下半年国内经济见顶回落，市场需求走弱，钢铁市场价格逐渐回落。钢铁企业前三季度盈利先升后降，总体好于2020年的盈利水平，这一年钢企也迎来了更多的兼并重组。在碳达峰、碳中和的目标下，作为碳排放大户的钢企掀起了一场减碳风暴，国家层面也战略部署了钢铁去产能回头看、粗钢产量压减、取消出口退税等政策。钢材供给收缩，板块逐渐筑底企稳，等待未来的反弹。钢材价格先扬后抑2021年1-10月钢材价格指数呈现倒V型走势，钢材价格全年呈现大幅震荡。华宝证券的数据显示，1-4月钢价稳步上行，4月下旬到5月中旬钢价快速上行，之后在严控大宗商品价格的政策影响下，到5月下旬钢价又出现大幅回调；6月到7月初三大品种价格小幅波动，7月初螺纹钢、热轧板、冷轧板三大品种价格小幅回升后，到10月中旬，整体价格呈现小幅波动。从10月下旬开始，三大品种价格大幅下滑，全年三大品种价格呈现大幅震荡：1-10月螺纹钢*高价6120元/吨，*低价：4270元/吨；热轧板*高价6820元/吨，*低价4500元/吨；冷轧板*高价7250元/吨，*低价5360元/吨。对于2021年的钢铁市场表现，业内人士告诉《华夏时报》记者，2021年钢铁市场受益于周期主升和供应端扰动，全年整体冲高回落、先扬后抑，对钢铁企业而言算是个丰收年，但贸易流通企业有赚有赔，整体算不上好。就年底的市场来看，钢铁企业对未来谨慎乐观。华菱钢铁近日表示，四季度公司的生产经营处于正常水平，板材方面，造船、风电、汽车、家电等需求较好，如今年以来造船板盈利一直维持较好水平，且预计未来一段时间将继续保持较好态势，工程机械、重卡等需求偏弱；长材方面，受到房地产调控政策的影响需求较弱，但*悲观时期或已经过去，高建桥梁等需求保持稳定；无缝钢管需求下游油气行业需求较稳定。对于2022年的市场走势，业内人士表示对明年钢铁市场总体持谨慎态度，这一轮短周期顶部今年已确认，2022年在周期退潮与政策托底对冲的大逻辑下，钢价肯定要下一个台阶的。从中央工作经济会议以来各口子传递信息来看，2022年稳增长已提到前所未有的位置，发改委主要负责人甚至明确表示“谨慎出台具有收缩效应的政策措施”。基于此，此前市场共识度较高的供需双降格局可能难以出现，预计2022年钢铁供应会增加，需求稳中有增，整体呈现供大于求的格局。钢企盈利水平提升随着钢铁价格的变动，今年钢铁企业的业绩也受到影响，前三季度盈利先升后降，但总体好于2020年的盈利水平，盈利状况明显改善。但上游铁矿石和焦炭价格的大幅上涨，也在一定程度上侵蚀了企业的部分利润。华宝证券的数据显示，1-3季度35家钢铁上市公司合计实现归母净利润1086.4亿元，同比上升158.9%。其中，板材为主的上市公司同比上升293.5%，板材与长材兼有的上市公司同比上升158.1%，长材类上市公司同比上升54.4%，特钢类上市公司同比上升45.9%，管材类上市公司同比下降32.86%。具体来看，螺纹钢第一季度到第三季度吨钢毛利分别是161元/吨、555元/吨、263.4元/吨；热轧板第一季度到第三季度吨钢毛利分别是320元/吨、1086元/吨、636元/吨；冷轧板第一季度到第三季度吨钢毛利分别是581元/吨、1043元/吨、753元/吨。前三季度大中型钢企单季利润总额分贝是774亿元、1494亿元、926亿元；钢铁上市公司单季整体毛利率分别是11.9%、14.4%、11.13%。房地产、基建投资需求的疲弱，钢铁市场需求下滑。业内人士预测，2022年钢价整体要下台阶，钢企利润大概率是要收缩的，因为供给增加为原料强势提供支撑。另外，碳减排是一个长期工作。在稳增长成为首要任务后，明年双碳工作的力度短期会受到一些影响。钢企兼并重组加速随着业绩的变动，2021年钢铁企业也迎来了更多的兼并重组，央企和地方国企重组加快落地。我国钢铁产业进入了发展的新阶段，从之前注重量的发展，进入到高质量发展阶段。龙头国企方面，7月份，中国宝武、山钢集团战略重组确定，8月份，鞍本重组诞生中国第二大钢铁“巨无霸”。民企方面，沙钢收购了安阳华诚博盛、汇鑫特钢，混改整合5家企业，新天钢德材科技集团成立，九江线材和唐山德龙建立合作，普阳钢铁控股邢钢。钢铁企业兼并重组、联合整合的进程加快。来自冶金之家的数据显示，2021年有32家钢企兼并重组。有专家分析，目前钢铁行业的市场环境发生了很大的变化，由于国家严格限制产能，企业规模扩张的步伐受限，市场进入存量竞争时代，以前是“发展才有出路”，现在变成了“合并才有出路”，兼并重组更加有利于当下企业的发展。未来钢企仍然有重组的空间。有专家预测，中国未来要达到行业前十集中度60%的目标，企业间重组的机会还是很大，未来中国钢铁企业的重组会加快，预计在“十四五”期间，钢企的集中度会达到一个新的水平。详细信息 - 30 2021-12
黑色系走势分化 铁矿三日连阴
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.12.30 丨 254212月29日，国内期市收盘涨跌互现。涨幅方面，硅铁、锰硅涨超3%，焦煤涨超1%；跌幅方面，铁矿跌近2%。铁合金日内铁合金两品种盘中快速拉升。截至收盘，硅铁主力合约收涨3.44%报8730元/吨，日内成交量增加逾8.2万手；锰硅主力合约收涨3.25%报8458元/吨，成交量暴增7.2万手至16.4万手。对此，有业内人士认为主要受两方面利好提振。一方面，内蒙古乌兰察布市发布半密闭矿热炉密闭化改造计划，改变了市场对于后续铁合金产量的预期。另一方面，日前乌兰察布铁合金行业协会锰系组线上会议情况发布通告，会议达成协议每月降低负荷用电量15000万度，减少产量4万吨，消息对盘面有所提振。基本面来看，锰硅方面，目前主产地乌兰察布市后续产量有改善预期，南方主产区成本倒挂，停产依旧，预计全国锰硅产量1月将环比下降。下游钢厂方面，1月复产预期较强，锰硅需求端有望改善；此外节前钢厂对铁合金将有一定的备货需求，冬储预计将体现在1月的钢招采量上。据了解，近日已有部分钢厂提前开启新一轮钢招，价格在8200-8400元/吨区间，下游接受度较好，预计本轮钢招有望量价齐升。方正中期期货表示，锰硅供需有望在1月逐步走强，钢招有望量价齐升。当前现货市场挺价意愿较强，可尝试在盘面逢低吸纳。硅铁方面，当前榆林市开展全市兰炭专项核查，成本端对硅铁有一定的支撑，需持续关注产区原料供应情况。供需来看，1月硅铁主产区宁夏以及下游钢厂都存在较强的复产预期，整体来看将呈现供需双旺。方正中期期货认为，硅铁供需矛盾当前暂不突出，进入1月预计供需出现同步回暖。近期期现价格仍将以盘整走势为主，缺乏明确的方向指引，暂可维持观望。铁矿周三盘中铁矿石期货弱势运行，*终收跌1.92%报663元/吨。基本面来看，目前铁矿供需已出现改善迹象。近期供给端外矿发运表现宽松，铁矿到港量有所下降，供给略减少。虽然当前总量矛盾仍较为突出，但从中高品矿的库存水平来看，当前相比去年同期增量并不明显，且近期开始出现去化。需求端来看，目前下游铁水产量持续维持较低水平，不过疏港量却回升至历史同期高位，铁矿港口库存开始高位回落。主因是钢厂冬储及春节前补库需求略强。目前虽北方采暖季令钢厂生产受到制约，但钢厂在高利润下补库需求增加支撑矿价，同时工信部未对明年粗钢做出明确限制，市场对钢厂复产预期仍较为乐观，未来仍需关注钢厂的实际复产情况。华泰期货认为，由于近端的补库和远端的钢厂复产预期，且长流程钢厂即期利润依旧偏高，铁矿石补库预期存在，但成材消费下降成为市场关注要点，短期策略中性。详细信息 - 30 2021-12
对开春后的螺纹钢表现不应抱有过高期望
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.12.30 丨 2415地产需求回暖或迟于市场预期，明年螺纹价格有可能是前低后高，对2205合约的价格预期应当有所下调。当前5—10价差已扩大至历史同期较高水平，如果接下钢厂复产如期推进，可以密切关注5—10价差的反套机会。随着11月国内地产企业融资政策松绑，较多观点认为明年上半年地产端用钢需求将有所恢复，叠加“双碳”政策对供应端的约束，市场普遍预期明年上半年钢价可能有一波小阳春以及明年钢价呈前高后低之势。自11月中旬以来，盘面似乎也是在按照上半年钢材供需关系改善、上半年强于下半年的逻辑运行，螺纹主力2205合约较11月底部的反弹幅度*大超过了800元/吨，螺纹5—10价差从*低105元/吨扩大至*高215元/吨。笔者认为，结合*新的供需形势，对于明年开春后的螺纹价格表现不应抱有过高期望，而全年价格走势亦并非前高后低。粗钢压减效果显著明年产量或前高后低在2020年年末，工信部在全国工业和信息化工作会议上提出了2021年粗钢产量压减目标，之后又在多个场合重申这一目标。得益于工信部的提前部署以及强力执行，2021年粗钢产量压减任务大概率将超额完成。对比来看，今年年末则显得平静许多，在不久前的全国工业和信息化工作会议上工信部没有提及明年的粗钢产量压减工作。虽然冬奥会召开以及采暖季常态限产会对明年一季度产量有所压制，但随着行政减产退出，在成材高利润格局之下，非限产区域的钢厂在明年1月份就将复产，采暖季之后钢厂复产有望提速。而由于“双碳”目标的约束以及国内钢铁行业碳达峰方案出台实施，明年粗钢产量同比增长难度较大，很有可能出现类似于今年下半年产量明显收缩、产量前高后低的情况。地产端需求改善或在明年下半年11月，在地产行业的融资、土拍政策有所放松后，市场普遍认为政策底已经出现，由此对明年上半年螺纹旺季需求持乐观态度。对此，笔者认为地产因“房住不炒”定位长周期下行趋势未改，需求边际回暖的节点可能不会出现在明年上半年或2205合约上。从月度数据来看，用钢需求占比*高的新开工环节下行趋势仍未扭转，前11个月同比增速已降至-9.1%，11月地产开发企业的资产到位情况也没有出现明显改善。从更高频数据来看，11月、12月国内地产企业债券发行金额为819亿元和1000亿元，去年同期分别为715亿元和981亿元，12月债券发行金额环比及同比均出现好转，但其持续性有待观察。即便假设地产企业资金状况在12月出现趋势性拐点，按照过往经验，其传导到新开工环节还需要6个月左右，考虑到其间还有春节长假的影响，因此地产资金面改善对钢材需求的提振可能在明年下半年。综上，笔者认为由于政策变动，明年粗钢产量有可能前高后低，而地产需求的回暖迟于市场预期，对应的螺纹价格不一定前高后低，也有可能是前低后高，对2205合约的价格预期应当有所下调。当前5—10价差已扩大至历史同期较高水平，如果接下钢厂复产如期推进，可以密切关注5—10价差的反套机会。详细信息
