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明年我国钢铁需求预计将小幅下降
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.12.22 丨 237612月15日，冶金工业规划研究院发布的中国钢铁需求预测成果显示，今明两年，我国钢铁产量和需求预计均有所下滑。该院采用钢材消费系数法和下游行业消费法进行综合预测，2021年我国钢材消费量预计为9.54亿吨，同比下降4.7%；2022年我国钢材需求量预计为9.47亿吨，同比下降0.7%。2021年，我国经济受需求收缩、供给冲击、政策收紧等影响，消费和投资增长势头减弱，房屋建设等领域钢铁需求出现了明显的阶段性下降。在我国钢铁整体消费势头减弱的背景下，2022年钢铁需求走势颇受市场关注。冶金工业规划研究院党委书记、总工程师李新创分析指出，2022年，我国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，经济持续恢复发展的态势不会改变，适度超前开展基础设施投资，为钢材需求总体稳定提供有效支撑。分行业看，机械、汽车、造船、家电、铁道、自行车摩托车等行业钢材需求保持增长态势，但建筑、能源、集装箱、五金制品、钢木家具等行业钢材需求下降，预测2022年我国钢材需求总量将小幅下降。根据钢材消费量和钢材、钢坯净出口分析，2021年和2022年我国粗钢产量预计分别为10.40亿吨和10.17亿吨，同比分别下降2.3%和2.2%。根据粗钢产量测算，同时考虑废钢使用量增加等因素，预计2021年我国生铁产量为8.63亿吨左右，同比下降2.8%；2022年我国生铁产量预计为8.24亿吨，同比下降4.5%。生铁产量直接影响铁矿石的消耗量和进口量。据预测，2021年，中国铁矿石(62%品位)进口量11.3亿吨，同比减少3.4%；2022年铁矿石进口量10.8亿吨，同比下降4.4%。当天，冶金工业规划研究院还发布了2022全球钢铁需求预测研究成果。根据对全球及各地区经济发展与钢材需求量分析， 2021年全球钢材消费量预计为18.40亿吨，同比增长3.7%；2022年全球钢材需求量预计为18.76亿吨，同比增长2.0%。详细信息 - 21 2021-12
钢贸商预测近期建筑钢材市场走势——“北弱南强”推动“北材南下”
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.12.21 丨 231312月17日，上海瑞坤金属材料有限公司总经理李忠双、上海五波钢结构材料有限公司董事长任庆平等钢贸商在接受《中国冶金报》记者采访时表示，短期内建筑钢材市场不会有太大起色，钢价或将小幅震荡。据介绍，近期螺纹钢、线材等建筑钢材市场交易冷淡，呈现出“北弱南强”的特点。当前，北方地区建筑工程施工因寒冷天气受到较大影响，有的工地处于停工状态，对建筑钢材的需求明显减少。而南方地区受气温影响相对较小，下游工程基本正在抓紧施工，对建筑钢材的需求尚可，钢价亦紧跟销量逐渐回升。钢贸商认为，短期内建筑钢材市场“北弱南强”的格局不会改变，这将加快“北材南下”的进程，对南方地区建筑钢材市场将带来一定影响。同时，钢贸商提醒市场参与者要关注影响建筑钢材市场行情走势的不确定性因素，主要有以下几个方面：一是“北材南下”的进程和规模。时下，建筑钢材市场“北弱南强”局面日趋凸显，建筑钢材价格也呈现“南高北低”特点。因此，在北方地区建筑钢材需求强度逐渐减弱的态势下，北方资源将加快向南方流动。据调研，今年12月份北方钢企的螺纹钢南下资源计划达到190万吨左右，基本与去年同期持平；盘螺、线材南下资源计划达到76万吨左右，同比均增加约2万吨。这批北方资源南下，将对南方建筑钢材市场供给带来影响。二是冬储的进程和规模。据调研，今年冬储规模与去年大致相当，冬储量或不会超过去年。据钢贸商介绍，今年的市场参与者对冬储大都较为理性，并不把冬储看作是博行情的机遇。这在很大程度上决定了今年冬储的规模不会太大。钢贸商认为，今年冬储对后期建筑钢材市场行情的影响有限。三是市场“供需两弱”格局是否会改变存在不确定性。随着各地受到寒冷天气影响越来越大，“钢需”强度也将越来越弱，建筑钢材市场终端有效需求强度偏弱的状况很难有明显改善。况且，不少钢企目前正在进行年终检修。据不完全统计，仅仅在刚过去的11月份，就有近40家钢企发布检修计划，有的钢企决定自今年12月9日到12月24日对2600立方米高炉进行为期16天的年终检修，预计影响日均铁水产量约0.63万吨；有的钢企高线生产线自今年11月29日开始停产检修，复产时间待定。钢贸商预计，近期建筑钢材产量“易减难增”。目前，建筑钢材市场库存量持续下降。截至12月17日，在全国35个主要市场钢材库存总量中，螺纹钢库存总量为364.14万吨，周环比减少27.16万吨，下降6.94%；线材、盘螺库存总量为110.89万吨，周环比减少10.72万吨，下降9.67%。钢贸商据此预计，虽然近期建筑钢材市场供给偏弱的格局难以改变，但下游需求释放存在不确定性。四是降准等宏观政策效应逐渐显现，有利于后期建筑钢材市场价格企稳走强。为支持实体经济发展、促进综合融资成本稳中有降，央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。业内人士认为，此次降准将有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，促进实体经济发展，从而对拉动“钢需”注入动力。此外，这次降准对“钢需”的拉动作用还体现在房地产行业上。*近召开的中共中央政治局会议提出，要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。这意味着后期房地产行业的“钢需”亦将有一定韧性。详细信息 - 21 2021-12
螺纹钢明年仍有结构性机会
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.12.21 丨 227811月经济数据出炉，政策托底效应初现，多项经济数据小幅回温，其中地产投资降幅明显放缓，竣工增速率先转正，也符合信贷政策放松保障交付、房企加快竣工回笼资金的目标。虽然我们认为在“房住不炒”大前提下，地产政策只是边际放松，但政策底显现，明年地产投资也不必太悲观。对于钢材市场，自11月下旬开启反弹至今，2205螺纹涨幅已超800点，支撑价格强势上涨的逻辑主要有两点：一是政策密集出台托底经济，从地产信贷放松到央行全面降准，从中央经济工作会议到提前批专项债下达，政策积极布局保证明年经济平稳，市场对后续政策发力持较强期待。二是虽然今年钢材消费同比偏差，但年末需求超季节性回升，螺纹钢表需同比降幅从30%缩窄至10%以内，建材每日成交也突破2017—2019年同期水平，但供应受压产目标和采暖季限产等因素始终维持偏低水平，供需错配之下期现价格持续偏强。回顾全年，国内疫情防控常态化，我国经济延续较好复苏态势，外需偏强但内生动能较弱，尤其是建筑业GDP的快速下行（一季度同比22.8%，二季度1.8%，三季度进一步下降为-1.8%），对整体经济走势拖累较大，全年经济增速表现前高后低。12月初中央经济工作会议对我国经济形势判断为：我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。对明年经济工作强调要“稳字当头、稳中求进”，“稳定宏观经济大盘”，政策托底意图较强。钢材的下游需求领域主要集中在建筑、工程机械、汽车家电等领域（其中建筑用钢占比在60%以上），作为国民经济的基础产业，钢材消费与经济增速和固定资产投资密切相关。去年疫情过后，在逆周期政策调控之下，国内经济率先实现V形反转，走向稳定复苏轨道。但今年以来，随着逆周期宽松政策边际收紧退出，以及年中极端天气引发的灾情和境外输入疫情反复，我国经济增长动能放缓，三季度GDP同比增速仅为4.9%，环比增速0.2%，是近十年以来低点。受经济下滑拖累，地产在去年高增长之后增速斜率放缓，上半年较高的销售回款维持了房企资金周转，但下半年房屋销售转差，拖累全年投资增速前高后低；基建投资增速较慢，前三季度专项债发行偏慢，缺项目缺资金导致基建用钢强度不高；制造业表现虽然一枝独秀，但今年大宗商品持续上涨，加剧了中下游企业生产经营压力，疫情制约内需消耗，PPI向CPI传导不畅，抑制企业投资意愿。全年来看，钢材表观消费大幅回落。根据我们测算的数据，2021年全年粗钢表观消费量10.12亿吨，同比减少3449万吨，降幅3.29%（2020年粗钢需求同比增10.9%），需求断崖式回落，是继2015年后消费增速再次转负的一年。10月末开始，地产政策出现边际放松，未来有望实现从政策底到市场底的改善。不过，经济工作会议再次重申“房住不炒”，意味着目前的放松应该还是边际放松，防风险保交付，不会再回到靠地产投资快速扩张拉动经济增长的老路。中央经济工作会议提及要“加强预期引导，探索新的发展模式”。首先，“加强预期引导”意味着未来将引导调动居民购房意愿，释放合理购房需求，毕竟销售才是房企变现回笼资金的主要途径，只有改善市场信心，才能改善房地产销售下行的现状。其次，“探索新的发展模式”，意味着要改变房企过去“高周转、高杠杆”的发展模式，使房企回到“高周转、降杠杆”的良性轨道上。对于钢材后市表现，目前距离春节仅剩1个多月，春节前供需逐渐转淡，成交和需求将陆续停滞，当前盘面价格反弹或已进入尾声，警惕价格高位回落风险，不过如果价格大幅回落仍有买入价值。未来价格博弈将转向政策发力和开春需求预期，预计2022年钢价波动区间和重心较今年下移，趋势性单边行情较少，关注品种和月间机会。详细信息 - 20 2021-12
年终盘点：2021年钢铁行业十大“关键词”
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.12.20 丨 2581碳达峰、碳中和3月5日，李克强提出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。3月30日，钢铁行业碳达峰及降碳行动方案成型。据相关人士透露，在2030年“碳达峰”和2060年“碳中和”的目标约束下，钢铁行业碳达峰目标初步定为：2025年前，实现碳排放达峰；到2030年，碳排放量较峰值降低30%，预计实现碳减排量4.2亿吨。10月26日，国务院印发2030年前碳达峰行动方案。方案提出，深化钢铁行业供给侧结构性改革，严格执行产能置换，严禁新增产能，推进存量优化，淘汰落后产能。11月18日，在全球低碳冶金创新联盟成立大会上，中国钢铁工业协会执行会长何文波称，中国钢铁行业碳达峰实施方案以及碳中和技术路线图的制定工作已基本完成，近期将向社会公布，并全面开始实施。粗钢产量压减4月1日，发改委、工信部公告称，将于2021年组织开展全国范围的钢铁去产能“回头看”检查以及粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。10月13日，两部门发布关于开展京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产的通知。2021年11月15日至2021年12月31日，确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。2022年1月1日至2022年3月15日，以削减采暖季增加的大气污染物排放量为目标，原则上各有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。12月15日，统计局数据显示，2021年11月全国粗钢产量6931万吨，同比下降22.0%，1-11月累计产量94636万吨，同比下降2.6%。保供稳价5月12日，李克强主持召开国务院常务会议，会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。5月25日，发改革出台“十四五”时期深化价格机制改革行动方案。《行动方案》明确，做好铁矿石、铜、玉米等大宗商品价格异动应对，及时提出综合调控措施建议，强化市场预期管理。6月23日，发改委价格司与市场监管总局价监竞争局派出多个联合工作组，赴有关省市就大宗商品保供稳价问题进行调查。工作组将详细了解有关企业参与大宗商品期现货市场交易情况。7月16日，工信部将配合相关部门做好大宗商品保供稳价工作，协同应对市场价格波动风险，要坚决打击囤积居奇、恶意炒作、哄抬价格的行为。7月23日，国家发改委发布关于做好2021年能源迎峰度夏工作的通知。通知提出，各地和大型煤炭企业要多措并举，建立健全煤炭供给体系，确保煤炭特别是电煤供应稳定可靠。10月19日，国家发改委推出八大举措促进煤电油气运重点企业保供稳价。10月29日，国家发展改革委对全国所有产煤省份和重点煤炭企业的煤炭生产成本情况进行了调查。初步汇总结果显示，煤炭生产成本大幅低于目前煤炭现货价格，煤炭价格存在继续回调空间。兼并重组8月2日，九江线材已控股唐山德龙，占股比例为51%。8月3日，沙钢永兴特钢完成了对安阳华诚博盛钢铁、安阳汇鑫特钢两家民营企业的产能收购，初步计划今年10月份开工建设，2023年年底前全面建成投产。8月20日，鞍本重组落地，辽宁省国资委向鞍钢集团无偿划转本钢集团51%股权。9月16日，日照钢铁控股集团有限公司收购五矿营口中板有限责任公司股权案公示，交易完成后，日照钢铁将持有五矿营口100%股权。9月20日，普阳钢铁接连出手，已成为文安、邢钢、烘熔三家钢厂控股股东。关税调整4月28日，国务院关税税则委员会发布《关于调整部分钢铁产品关税的公告》，明确自5月1日起，调整部分钢铁产品关税。财政部、国家税务总局同天发布《关于取消部分钢铁产品出口退税的公告》，明确自5月1日起，146类钢铁产品取消出口退税。5月26日，中钢协发布《构建平稳有序市场秩序促进行业高质量发展——钢铁行业自律倡议书》，呼吁钢铁企业调整出口战略，将出发点和落脚点放在满足国内需求上，充分发挥进出口的补充和调剂作用，适应钢铁进出口的新发展格局。7月28日，国务院关税税则委员会公告，自2021年8月1日起，适当提高铬铁、高纯生铁的出口关税，调整后分别实行40%和20%的出口税率。7月29日，财政部公告，自2021年8月1日起，取消23种钢铁产品出口退税，包括冷轧板卷、镀层板、硅钢、钢轨及石油管等。12月15日，国务院关税税则委员会发布2022年关税调整方案。出口关税税率方面，继续对铬铁等106项商品实施出口关税，提高黄磷以外的其他磷和粗铜等2项商品的出口关税。大气污染防治9月23日，生态环境部发布《碳监测评估试点工作方案》，对碳监测评估试点工作进行部署，并选取唐山等16个城市，开展大气温室气体及海洋碳汇监测试点。11月1日，生态环境部印发《2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》，在京津冀及周边地区“2+26”城市和汾渭平原城市基础上，2021-2022年秋冬季攻坚实施范围增加河北北部、山西北部、山东东部和南部、河南南部部分城市，加起来有晋冀鲁豫20个城市。11月3日，生态环境部表示，现在唯一常态化制订错峰生产方案的是水泥行业，钢铁行业今年为首次，今后钢铁错峰生产方案制订是否常态化，还要视国家政策、行业具体情况等而定。严禁新增产能5月6日，工信部印发新版钢铁行业产能置换实施办法，自6月1日起施行。大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量。6月16日，中宣部表示，河北钢铁生产企业已由107家减至68家，钢铁产能由峰值的3.2亿吨压减到2亿吨以内。6月17日，发改委新闻发言人孟玮表示,“十四五”时期是我国钢铁工业实现由大到强转变的重要历史机遇期,将重点从严格执行禁止新增产能的规定、推动钢铁行业低碳绿色发展。7月20日，应对秋冬季大气污染，山东将严格“两高”项目源头防控，所有新、改、扩“两高”项目，必须坚决实行产能、煤炭、能源、碳排放、污染物排放等五个减量替代，对不符合要求的项目一律不批。11月1日，生态环境部印发《2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》，其中严禁新增钢铁冶炼产能，严格环境准入，除搬迁、产能置换外，不得审批新增产能项目。新建钢铁项目投运前，用于置换的产能需同步退出11月3日，江西公布关于严格高耗能高排放项目准入管理的实施意见。对于行业产能已经饱和的新建“两高”项目，要严格落实产能置换要求压减产能。其中，钢铁项目产能置换比例不低于1.25∶1。11月14日，河北省下发《河北省建设全国产业转型升级试验区“十四五”规划》。2025年全省前10家钢铁企业产能占全省70%左右；以钢铁、焦化等产业为重点，严格控制新增产能，建立健全遏制高耗能、高排放项目盲目发展的长效机制。11月29日，《河南省钢铁行业产能置换实施细则（试行）》发布，文件要求，大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量。大气污染防治重点区域置换比例不低于1.5:1，其他地区置换比例不低于1.25:1。11月30日，发改委产业司*巡视员夏农表示，“十四五”时期，民营钢铁企业要坚定不移地严禁新增产能。超低排放改造5月28日，中国钢铁工业协会执行会长何文波表示，截至2021年2月底，全国229家钢铁企业6.2亿吨粗钢产能（重点区域159家约4.5亿吨粗钢产能）已完成或正在实施超低排放改造。重点地区110家钢铁企业（3.5亿吨粗钢产能，占重点区域总产能60%以上）已完成或正在开展评估监测。11月15日，中国钢铁工业协会环保节能工作委员会发布《关于钢铁企业超低排放改造和评估监测公示终止申报或撤销公示的相关规定（试行）》。对在公示申请评审期间或公示后存在违反《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》和《关于做好钢铁企业超低排放评估监测工作的通知》要求，不能稳定达到超低排放的企业，进行动态调整。截至12月上旬，全国共19家钢企约1.14亿吨粗钢产能已全面完成超低排放改造，并通过了评估监测；229家企业约5.7亿吨粗钢产能正在实施超低排放改造。加快铁资源开发5月18日，发改委与市场监管总局正在联合调研钢材与铁矿石等市场情况，进一步了解行业动态。下一步，发改委将继续会同有关部门，持续加强监测预警，强化市场监管，采取针对性措施，切实维护市场稳定。6月21日，发改委与市场监管总局联合调研铁矿石现货市场交易情况，国家支持铁矿石现货交易平台健康发展，鼓励相关市场主体依法合规交易，同时将密切关注现货交易价格变化，及时排查异常交易和恶意炒作行为。9月5日，中钢协副会长骆铁军表示，近日，有关部门正在研究支持国内铁矿资源保障能力提升，钢铁协会将密切配合做好这项工作。希望广大铁矿企业共同努力，力争“十四五”期间国内铁精矿产量增加1亿吨以上。11月4日，发改委表示，要继续加大对国内铁矿开发的支持力度，研究建立部门协同机制，打通国内铁矿开发上的政策堵点，不断提升我国铁矿石自主保障能力，维护我国钢铁行业产业链、供应链安全。智能制造4月13日，钢铁行业智能制造联盟成立，共有93家钢铁企业、19家科研机构、88家智能制造供应商和6家社会团体组成，旨在加快推动钢铁企业智能制造，构建上下游协同创新生态圈，推进钢铁行业高质量发展。5月29日，福建鼎盛钢铁有限公司智能化工厂项目正式启动，为世界*先进短流程钢铁生产线打造智能制造系统。12月7日，世界首条承德建龙Φ258mm无缝连轧管项目“穿—轧—定”三大主机成功热试，标志着智能制造在无缝管生产上取得重大突破。12月14日，河钢集团与智昌科技集团股份有限公司全面战略合作协议签约仪式以视频形式举行，未来双方将依托河钢丰富的工业场景与智昌集团的先进技术，推进机器人、工业互联网、大数据、5G等新技术在钢铁制造流程的应用。详细信息 - 17 2021-12
冬奥会是否会导致大面积工厂停工？ 统计局：影响有限
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.12.17 丨 2375国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖12月15日针对冬奥会是否会导致大面积工厂停工的问题表示，中央经济工作会议作出了我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的判断，这是在国际形势复杂严峻、全球疫情蔓延、产业链供应链循环不畅、大宗商品价格上涨，以及国内阶段性结构性问题突出，经济出现新的下行压力的背景下提出来的。从统计数据来看，也清晰地反映了这三重压力和经济的下行压力。从需求看，社会消费品零售总额同比增速由年初的两位数增长回落到个位数，两年平均增速也由3月份的增长6.3%回落至8月份的增长1.5%，这两个月虽有所改善，但仍处于较低水平。投资同比增速也同样是由年初的两位数增长回落至个位数增长，两年平均增速也整体上出现回落态势，反映了需求收缩的变化。从供给看，国际大宗商品价格上涨，国内部分能源和金属供给偏紧，汽车等部分行业缺芯问题影响明显，工业生产者出厂价格涨幅连续扩大。PPI涨幅从1月份的上涨0.3%扩大至10月份的13.5%，这个月虽然涨幅有所回落，但还处于较高水平。汽车产量也出现连续同比下降，反映出供给冲击的影响。从预期看，制造业采购经理指数自4月份以来连续回落，9月份和10月份跌至收缩区间，其中小型企业制造业PMI连续7个月处于收缩区间。服务业商务活动指数受疫情影响波动比较大，但从总体上看也呈现回落态势。11月份，服务业商务活动指数为51.1%，比上月下降0.5个百分点。其中，住宿、餐饮等行业商务活动指数均回落至收缩区间，主要是受疫情散发的影响。这些都反映出预期转弱的情况。从增长看，一、二、三季度国内生产总值两年平均增速分别为5%、5.5%和4.9%，三季度经济增速回落比较明显，也反映出经济存在下行压力。从未来看，尽管存在这三重压力，但也要看到，中国经济长期向好的基本面没有变，韧性强的特点也比较突出。下阶段，持续做好宏观政策的跨周期和逆周期调节有机结合，保持经济稳定发展仍有较好基础。关于提到的冬奥会对相关企业生产的影响，总的看影响是有限的。随着我国经济发展水平提高，我们看到，我们国家资源利用效率也在稳步提升。但是也确实要看到，我们在资源利用方面和世界的先进水平还有一定差距。首先，从中国人均资源占有量的情况来看，我国人均耕地面积不到全球平均水平的1/2，人均水资源量大概占全球平均水平的1/4，油气、铁矿等一些大宗矿产资源人均拥有量也明显低于世界平均水平。其次，从资源使用情况来看，粗放利用状况还是存在的。2020年，我国万元国内生产总值能耗大概是0.55吨标准煤，也明显高于世界平均水平。单位产出消耗的钢材、铜、铝量也高于世界平均水平。随着中国经济发展规模的扩大，资源利用的约束越来越强，如果还是延续过去粗放的发展方式，很难持续也难以为继。这次中央经济工作会议提出要节约优先，促进资源循环利用，提高资源利用效率，这也符合高质量发展的要求。详细信息 - 17 2021-12
冬储”倒计时！多家钢厂公布冬储政策 钢贸商蓄势“抢购”？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.12.17 丨 2196近日，各地区钢厂开始陆续公布冬储政策，又到了“冬储季”。从往年情况来看，如冬储时间过早，则存在时间过长、累库过高的风险，但如果时间过晚，冬储行情启动，价格则难以具备优势。与往年不同，今年钢贸商进步进行冬储较为纠结，到底是否冬储？价格达到什么水平钢贸商会选择进行冬储？从目前已公布的钢厂冬储政策看，螺纹钢报价在4450—4800元/吨不等，消息面称低价货源成交好，但投放量少。“这个价格还是不错的，昨天一开始出的是4400元/吨，代理订货很积极。”光大期货黑色系研究总监邱跃成对期货日报记者表示，昨日杭州市场上镔鑫的螺纹现货价格在4750元/吨左右，冬储价格钢厂定到4450元/吨，这说明钢厂在当前利润相对较高的情况下，对于后市预期还是比较谨慎的，也对代理商进行了一定幅度的让利。据了解，当前钢市呈现供需两弱格局，叠加明年春节时间较早，工地停工会比往年早，“钢需”强度明显减弱。此外，去年冬储时的现货价格在4300元/吨左右，目前钢价则达到4750元/吨，贸易商冬储的意愿普遍不高，今年钢厂和贸易商之间冬储博弈仍在进行当中。值得注意的是，今年9月份以来螺纹钢基差高升水现象显著，以上海地区螺纹钢现货HRB400E20mm为例，11月2日与期螺主力合约收盘价基差高达1059元/吨，12月15日基差也达到361元/吨。河南某钢贸商告诉记者，目前还在观望，等价格合适会考虑冬储。中钢期货黑色系研究员赵毅对期货日报记者表示，高基差情况下贸易商冬储意愿并不强烈，一是需求不乐观，在12月15日国家统计局公布的宏观经济数据上，1—11月份全国房地产开发投资同比增长6.0%，连续9个月下滑，包括房屋新开工、施工、竣工面积、商品房销售面积在内的多项房地产数据，继续呈负增长走势，说明房地产市场延续低迷特征，在未来需求不明朗的情况下冬储的主观意愿降低。二是价格不合适，尽管四季度螺纹钢价格出现较大下跌，但目前反弹后期螺主力合约仍在4500元/吨以上，加上现货高升水，12月16日上海、杭州等地区的现货报价4800元/吨以上，这显然超过了钢贸商的心理预期。由此可见，当前价格不足以吸引贸易商冬储，今年冬储规模或低于往年。不过，邱跃成则认为，随着期货价格的上涨，期现基差近期收窄较为明显，加之宏观政策一直在释放宽松信号，贸易商对于冬储价格的合意心理价位水平也在抬高，今年大概率*终冬储的价格会高于去年。“当前的市场存在想象的空间。”赵毅认为，一是北京冬奥会导致京津冀地区限产，包括唐山、邯郸等多个钢铁工业城市发布的限停产措施时间从2021年4季度覆盖到2022年1季度结束，区域性钢铁产量受影响较大。二是政策端的发力已经开始，在国内宏观经济下行压力较大的情况下，央行12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此举意在为实体经济注入流动性，促进经济健康发展，同时地方债发行提速有望延续至春季后，流动性缓解有助于下游需求回升。展望后市，邱跃成认为，当前宏观政策重心已基本确定转向稳增长，中央经济工作会议首次以“面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”描述中国当前的经济现状，充分表达了政策层对短期稳增长的重视，对提升市场预期起到积极作用。11月份地产数据表现依然较弱，不过环比出现改善，对市场情绪形成提振。不过从现实看当前螺纹钢价格及钢厂利润处于高位，后期钢厂存在较大的复产可能，贸易商对后市悲观情绪依然较强，市场投机需求处于低位，终端需求随着淡季到来也在逐步转弱，螺纹钢现货价格依然存在较大压力。螺纹钢盘面价格大概率在4250—4600元/吨波动，基差或仍有进一步修复的需要。详细信息 - 16 2021-12
冬储时至，各方怎么看？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.12.16 丨 237412月10日，上海五波钢结构材料有限公司董事长任庆平在接受《中国冶金报》记者采访时，介绍了他对今年冬储的一些思考和建议。任庆平说，当前钢市呈现供需两弱格局，叠加明年春节时间较早，工地基本处于停工状态，“钢需”强度明显减弱。中国钢铁工业协会统计数据显示，11月下旬，重点统计钢企粗钢日均产量为171.69万吨，旬环比下降2.61%；钢材库存量为1248.43万吨，旬环比减少144.29万吨，下降10.36%。在钢市供需两弱的局面下，钢贸商对今年的冬储普遍感到纠结，不少贸易商对今年冬储的意愿并不强。任庆平对此分析道，对于钢贸商而言，冬储首先要考虑成本问题。一般来讲，如果在今年12月份开始冬储，需要到明年3月份左右才能将冬储资源售出，这中间需要不少的融资成本，这就决定了钢贸商要看钢材在什么价位才可以冬储。以螺纹钢为例，一般来讲，价格在4000元/吨以下时，贸易商才考虑冬储。但从当前钢企的螺纹钢出厂价格和现货市场价格来看，这似乎不可能。任庆平进一步解释道，这是因为目前钢企利润状况较好，资金较为充足，再加上限产、减产，钢企钢材库存压力并不大，因此很难大幅下调钢材出厂价格。况且，钢企在自留资源不足的情况下，大都自己会冬储。因此，当冬储价格没有达到钢贸商心理预期时，其冬储意愿普遍不强。有些钢贸商直言：“钢价不下来，不想搞冬储。”任庆平就此预计，今年冬储规模不会太大，很难超过去年的冬储规模。不过，任庆平认为，钢贸商适当冬储是可行的，原因有以下几个方面：一是宏观利好政策效应逐渐显现，为拉动“钢需”注入动力。为支持实体经济发展、促进综合融资成本稳中有降，央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。业内人士认为，此次降准将有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，促进实体经济发展，从而对拉动“钢需”注入强劲动力。任庆平表示，在降准利好下，房地产行业有望实现良性循环、健康发展，明年房地产行业的“钢需”强度有望增强。二是市场供给持续减弱，有利于缓解明年初市场供需矛盾。进入冬季以来，一些地区加大钢铁限产力度。例如，河北省邯郸市发布11月18日至12月31日重点行业生产调控方案，要求当地钢铁企业根据相应规定严控产量。据业内人士统计，冬季错峰生产将累计影响京津冀及周边“2＋26”城市将近4000万吨的粗钢产量。此外，钢企检修也将对钢材产量造成影响，尤其是螺纹钢产量受影响较大。产量减少，将缓解市场供需矛盾，有利于后市平稳向好运行。三是铁矿石等钢铁原燃料价格反弹，钢材成本面有支撑。近几日，进口铁矿石价格再次明显反弹，截至12月9日，62%品位铁矿石价格指数涨至106.7美元/吨；前期超跌的焦煤价格也已止跌反弹，反弹幅度为50元/吨～150元/吨；废钢价格延续涨势，普遍上涨30元/吨～100元/吨。由于原燃料价格上涨，钢企挺价意愿增强。任庆平预计，明年初钢材现货市场价格易涨难跌。“考虑到这些因素，贸易商可以根据自身经营状况和库存结构适当冬储。”任庆平建议，“面对冬储，贸易商要保持一颗平常心。”焦根鹏 市场有风险 冬储仍需等待时机按照常规来看，现在已经进入冬储阶段，但进入第4季度以来，市场行情虽有所回升，需求较前几季度有所增加，钢价出现小幅反弹，但就冬储而言，时机还未到。近期，市场整体呈现“前高后低”态势，目前，钢材价格在4700元/吨左右，较历史同期价格来看仍处于高位。政策始终是影响钢市走势的主要因素。随着多地能耗双控管控升级，钢企限电消息频出，使得螺纹钢产量明显下降。据统计，进入12月份以来，全国247家钢企高炉开工率为69.79%，产能利用率为74.8%。虽然部分地区高炉开工率有所反弹，但就全国范围来看仍呈现走低趋势。就整体需求来看，全国房地产行业需求持续疲软，虽然房地产资金管控放松，但短期内需求难有起色。就库存方面来看，虽然近期钢材库存降幅较前期有所扩大，但受需求较弱影响，库存消化明显放缓，钢材社会库存仍然偏高。在需求疲软的情况下，钢价难有大幅上涨的可能。总体来看，目前市场风险较大，博弈仍在继续，建议市场参与者在冬储时要考虑风险损失，不要盲目进场。 （作者来自张宣高科龙翔发展公司）吴秀青 今年冬储的想象空间更大新冠肺炎疫情叠加“双碳”（碳达峰、碳中和）目标及构建新发展格局等因素，让今年的冬储与往年大不相同。从时间节点来看，冬储通常开始于冬季钢材流动性骤降、库存开始增长之时，一般在每年春节前一个半月到两个月之间。虽然当前已经进入今年的冬储期，但根据业内机构统计数据显示，建筑钢材周度日均成交量连续5周上升。今年由于宏观政策引导，经济具有特殊性，消费有一定的滞后性，冬储期可能延后至春节前一个月到一个半月之间。冬储空间往往要看春节前后2个月～3个月的钢价走势。今年我国经济增速表现出明显的“前高后低”特点。另一个干扰冬储的因素就是“双碳”管理。在碳管制下，今年出现了有史以来*贵的煤和*贵的钢，甚至出现了在盈利状态下的粗钢产量负增长。此外，明年冬奥会环保管制也将是影响冬储的一大因素，涉及下游工地施工，华北区域钢材消费时间段或将整体后移。随着房地产资金政策的阶段性回暖，今年房地产施工时间或将更长，钢材库存下降态势或将延续至12月中下旬。随着12月份粗钢产量继续下降，在供给弱、需求略回暖的格局下，钢材库存将进一步降低。如此看来，今年冬储的想象空间更大。 （作者来自河北鑫达钢铁集团） 马忠普 要建立冬储风险共担机制今年初以来，钢铁行业总体利润可观，钢价前期保持了较好的上涨势头。年末，钢价回落是大趋势，回归合理利润空间也是正常的。从这个角度来看，钢贸商可以适当冬储。但要特别注意的是，钢企和钢贸商应当建立冬储风险共担机制，这样既能降低贸易商的风险压力，又能缓解钢企的冬季生产及资金流压力。详细信息 - 16 2021-12
钢铁行业发展形势与政策导向
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.12.16 丨 227012月15日，由中国钢结构协会线材制品行业分会主办的2021年全国线材制品行业七届三次会员代表大会于天津顺利召开。冶金工业信息标准研究院党委书记、院长张龙强应邀出席会议并作《钢铁工业发展新形势与线材制品标准化》主题报告。一、钢铁行业发展形势与政策导向张龙强院长首先从行业发展现状、政策导向以及对明年的预判三个方面分析了钢铁行业新形势。他指出，中国钢铁工业是国民经济的重要基础原材料产业，是建设现代化强国的重要支撑，是实现绿色低碳发展的重要领域。随后，他结合国家相关政策和近期中央经济工作会议强调的“稳定宏观经济大盘”的精神，提出在产能产量双控、能耗双控加严和双碳目标约束的“三双”背景下2022年钢铁行业重点工作。张龙强院长预计，2022年随着我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，钢材需求支撑减弱，同时钢材出口压力加大，我国将继续实施产能产量双控。明年钢铁行业的总体运行形势依然相对较好，但行业下行压力不容忽视。他认为，无论是应对全球气候变化，还是支撑中国制造高质量发展，钢铁工业都需要加快低碳转型，特别是在双碳目标的约束下，钢铁行业在“十四五”期间要重点开展“3碳1能1氢”工作。二、钢铁工业标准化工作新进展张龙强院长提到产业发展，标准先行。标准是经济活动和社会发展的技术支撑，是国家基础性制度的重要方面。标准化在推进国家治理体系和治理能力现代化中发挥着基础性、引领性作用。钢铁工业标准化发展与中国经济发展阶段和钢铁工业的发展紧密相连。新中国成立70多年来，钢铁工业标准化工作始终走在工业标准化的前列，有力支撑了钢铁工业持续健康发展，为我国迈向钢铁大国、强国提供了坚强的标准支撑。随着“走出去”步伐的加快和“一带一路”政策的实施，标准化工作正在不断融入国际领域。三、标准助力线材制品高质量发展张龙强院长指出，我国是世界产钢大国，同时也是世界上*大的线材生产国，线材年产量已超过世界线材生产总量的三分之一。在国家相关政策扶持下，线材产业的结构调整和优化升级的速度加快，线材产业逐渐由大向强转变。张龙强院长梳理了目前我国线材制品行业标准化工作现状，以及助力线材制品行业高质量发展所取得的成效：从健全组织机构来看，全国钢标准化技术委员会盘条与钢丝分技术委员会和钢丝绳分技术委员会的委员涵盖了产学研用检等相关单位，具有广泛的代表性；从完善标准体系来看，线材制品行业覆盖了基础通用、检验方法、管理和产品等4大类标准，构建了层次分明、科学合理的标准化格局；从参与国际标准治理来看，中国牵头发布了一批重点领域国际标准，为全球线材制品行业发展贡献中国智慧和方案；从推动行业质量提升来看，线材制品行业实施企业标准“领跑者”，获评工信部单项冠军和百项团标等，取得了政府和行业的肯定；从强化标准引领作用来看，线材制品行业在传统标准化工作的基础上，开展了绿色制造和智能制造标准研制，推动行业转型升级；从助力企业品牌建设来看，线材制品行业充分发挥企业龙头效应，突出标准基础性、引领性作用，助力企业品牌建设和效益提升。*后，张龙强院长结合中共中央和国务院印发的《国家标准化发展纲要》，提出钢铁行业贯彻落实纲要，要做好七个方面的工作：一是全面精准把握、整体推进落实《国家标准化发展纲要》要求和任务；二是优化钢铁行业标准数量和结构，重构高质量发展标准体系；三是加快推进关键技术成果的标准化进程，提升钢铁行业竞争力；四是增加标准多元有效供给，补短板、促进产业链上下游标准有效衔接；五是建立健全碳达峰、碳中和、绿色、智能制造标准体系，扎实推进重点标准研制；六是推动国内国际标准化协同发展,深度参与国际标准化活；七是加强标准化人才队伍建设，培养建立多层次高水平人才梯队。详细信息 - 15 2021-12
钢价起起伏伏钢贸商生存困境急盼破解
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.12.15 丨 2495今年以来，受疫情以及国家宏观政策影响，钢价走势起伏不定，让很多钢贸企业陷入债务寒冬不可自拔。尤其是11月以来，钢贸商亏损加剧，系统性危机逐步逼近，钢贸商似已到悬崖边缘。面对如此状况，后市钢贸商该如何应对并化解呢？回首 以史为鉴知兴替上世纪90年代至2000年，这是钢贸行业的启动兴起阶段，不少钢贸商下海经营钢材。2000年至2005年，钢贸行业进入发展的黄金时代，钢贸商只要手中有货就能赚钱，有道是“傻子”也能卖钢材。2006年至2008年，钢材市场尽管起起落落，但只要把握好行情，钢贸商依然能够获利。2008年虽然遭遇全球金融危机，但受国家4万亿元投资拉动，国内钢材市场依然平稳运行，加上钢厂给予一定的补贴，钢贸商仍有一定的盈利空间。2011年至2014年，钢贸企业真正进入微利时期，赚钱少、赚钱难、甚至亏损，这使钢贸企业通过转型谋求出路，而有些钢贸公司由于转型不当，企业倒闭甚至还出现了跑路事件。2014年至2016年，“钢贸长征”开启。系统性风险爆发以后，众多商家退出。同一时期，电商平台崛起，抢资源、抢客户现象屡见不鲜，留下来的钢贸商只能在迷茫中愈发踏实勤奋，并开始思考未来路在何方。2016年至2020年，供给侧改革、环保措施等因素推动钢价一路上行，投资拉动保障了有效需求，知名钢铁电商折戟上市促使资本回归理性，外部环境变化给了钢贸商再次崛起的机会。不少钢贸商专注于服务和降本增效，为进一步做大做强奠定基础。2021年至未来，钢贸行业将迎来春秋争霸期。钢贸是万亿市场，仅仅建筑钢材的交易规模就达五万亿，未来留下来的钢贸商，一定是具有核心竞争力且不断与时俱进的。期货日报记者发现，当前的钢贸商有以下几种经营模式。钢厂代理模式是传统的钢贸企业发展之路，从钢材行业供不应求开始，取得钢厂代理商不但是取得利润的主要方式，而且是公司实力的体现，几乎所有的大公司都是从做钢厂代理开始发展壮大。钢厂代理模式的优点是资源稳定，可以保证连续性供货，对于开拓下游客户和影响市场有利；缺点是订货政策由钢厂单方面指定，代理商没有发言权，处于被动地位。上海凯景彩钢有限公司总经理黄坤告诉记者，2003—2005年是钢铁行业产能极具扩张的时期，这也是2005年钢价出现暴跌的根源之一。由此钢厂进入强势时期，其对代理商的政策也越来越严格，导致代理商从2007年开始出现较大变化。部分大公司从钢厂协议户中退出，进入到现货领域，与短期期货资源争夺，加剧了行业竞争程度。绑定终端模式。钢贸行业企业众多，有部分企业专门服务大型终端企业，签订三方协议，保持连续性业务操作。这种模式往往在资金和业务上有多种捆绑式合作条件。比如湖北汇通之于奇瑞汽车、杭州新泰之于浙江东南等。“绑定终端模式的优点是大型客户，需求稳定持续，可以保证销量和利润稳步增长；缺点是单一客户在公司业务中的比例较大，客户方面一旦发生变动，就会对公司业务产生巨大影响，导致销量和利润突然减少。”华东地区一位钢贸商告诉记者。记者发现，期现结合的模式在钢贸商圈里也较为常见，这种模式的前提条件是贸易商手中一直持有大量现货，主要品种为热卷、螺纹钢、线材。“客户在现货市场上的大量资源无法满足公司的销售要求时，则会在期货市场进行套保。这种方式的优点是锁定风险，避免无法预测的情况，保持日常业务的连续性；缺点是往往在价格上涨时提前出货，出现因市场变动而带来的超额利润损失。”黄坤说。经历 几家欢喜几家愁今年以来，螺纹钢行情走势可分为三个阶段：第一阶段是年初至5月12日，主力合约从4300元/吨上涨至6200元/吨，主要逻辑是全球经济复苏对钢材需求的拉动，特别是制造业需求和出口增加明显。其间价差呈收敛趋势，包括期现基差和跨期价差都处于较低水平，期货呈现节奏性升水状况，吨钢利润*高增长至1400元。第二个阶段是5月13日至10月11日，主力合约5月12日见顶下跌，在4800—5800元/吨区间波动。市场交易逻辑是供应端减产与需求端下滑博弈。其间期货强于现货，远月强于近月，吨钢利润呈现V形走势。5—6月因全球粗钢产量增长，铁矿石价格强于成材，成材价格下跌加剧吨钢利润收缩，螺纹钢利润一度出现亏损。7月中旬后，铁矿石价格因国内钢厂减产而走弱，钢厂利润扭亏为盈，利润再度增长至1200元/吨。第三个阶段是10月12日至今，钢价高位趋势性下跌，从5800元/吨下跌至4300元/吨。主要逻辑是旺季需求被证伪。其间期现价差走扩，期货贴水现货，远月贴水近月。吨钢利润趋势性下滑，后因原料价格补跌，吨钢利润近日修复至500元。钢企利润可观，反观钢贸商，就显得有些悲戚。据黄坤介绍，今年1—4月，华东地区钢贸商多是保本经营；5—6月，华东地区吨钢大概毛利润是300元；7—8月，吨钢毛利大概为80元；9—11月，华东地区钢贸商出现不同程度亏损，少则吨钢亏损300元，高者吨钢亏损1300元；进入12月，吨钢亏损有所收窄，大致在200元。买涨不买跌，钢贸商也是如此。就在今年4月中旬，随着环保政策加码，钢企转型求存，罕见的一幕发生了。部分钢厂停产、钢坯告急、钢贸商低姿态求货……唐山一位钢贸商李先生告诉记者，4月向钢厂采购时明显感到了对方的强势。对于4月*紧缺、价格涨幅*大的钢坯，公司有几千吨库存，但基本都是锁货。即使经历过一段时间的上涨，钢坯价格已不算便宜，但下游依然照单全收。记者在采访其他钢贸商时获悉，不少钢贸商在去年以来这波行情中均有所收获。“去年四季度至今，扣除资金成本及运营费用，收益率在20%左右。”郑州一位钢贸商郑先生说，这在行业内并不算高，成本主要集中在资金和人工方面，此外还有仓储、运输、房租等。不过，其所在公司将仓储、运输均进行了外包处理。五一节后十余天，多数钢材品种大涨并刷新历史纪录，八大品种吨钢均价超过6600元。5月12日，国务院强调要应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，这一信号立即在市场引起反应，钢价开始大幅下行，期货及现货市场各品种均价下跌约千元，基本回落至大涨前的起点。采访中有钢厂人士告诉记者，与涨价期间每天近万吨左右的出货量相比，近期出货量明显下降，*低只有两三百吨。钢贸商未等到“金九银十”，钢价就开始迅速下跌。黄坤告诉记者，黑色系期货盘面自10月下旬大幅回落，接下来也未出现预想中的超跌反弹，反而进一步下行。10月底11月初，部分反套交易被套400—700元/吨，唐山市场上已经有十几个贸易商爆仓，其他集散地也差不多情形，很多远期现货的交货时间集中在11月15日—11月30日之间。如果11月15日之前基差继续扩大，那么大部分期现公司和贸易商将面临巨额亏损甚至爆仓的风险，这个时候反套被套的一方利益达成一致。如果期货盘面不能拉升，那么只能是现货降价的方式促使基差收敛。一位行业人士告诉记者，今年上半年，受益于政策红利，钢贸商赚得盆满钵满。自10月开始，有部分贸易商前期高价拿的货，会有部分亏损，不过综合全年利润的话，应稍有盈利。“目前钢贸商普遍面临融资难、资金成本高、结算价格不到位、倒挂亏损的状态。终端厂家话语权大，每年都有降低成本的要求，原材料上涨，导致他们降本任务重，回款压力大。”黄坤说。探索 远期交易风险大记者在采访中获悉，当前钢贸商和钢厂拿货的主要方式有两种：一种是直接锁定价格，简称锁价，谈好价格，签订合同，钢贸商付好货款后，钢厂开始排单生产，一般交货周期为45天到65天左右，这种方式在国有大钢厂里面已经不多；另一种是目前较多的后结算模式，钢厂给一个合同指导价，一般比当天的钢铁市场现货价格高600—1000元/吨，让钢贸商打款。黄坤给记者举例说，东北某钢厂每月15日到20日接受钢贸商下单，50天后的当月16日，该钢厂选取半月内的现货市场均价做*终结算价格，一般是偏高价，如果出现大跌，钢厂会追补款，追补款要压3个月到6个月。例如，10月16日上海市场1.0×1250×C冷轧当天*低价为6330元/吨，本钢给的后结算价格是6400元/吨，贸易商8月打款合同价格在6800元/吨左右，钢厂每吨追补400元/吨。后结算模式的风险是贸易商价格完全被动，钢厂结算的价格一般都偏高，很多时候都是结算完后，市场开始下跌。例如，2021年10月16日，结算完后，冷轧价格一路跌至5330元/吨，算上3个月的资金利息，钢贸商没有卖完的冷扎就要每吨亏1220元左右。所以，钢贸商给钢厂打款时，钢厂规定的打款价格太高，资金占用严重，结算价格不到位，倒挂是常态。记者发现，当前钢贸商圈里不少资本雄厚的公司选择远期交易模式。黄坤解释称，一些资本雄厚的公司制定的钢铁远期期货价格比目前的现货价格低很多，而且只需要支付15%—20%的保证金，不少钢贸商看到远期价格相对很低，心怀侥幸心理，积极参与进去，期待后市能够大涨。2021年10月之后，参与的贸易商更多是因为当时钢铁现货价格有价无市，钢厂订货成本太高，而远期价格相对低很多，是一个订货渠道，结果遭遇了持续两个月以上的暴跌，这些公司反复下调远月钢材价格，导致钢贸商损失惨重。记者发现，今年10月12日钢材遭遇断崖式大跌之后，11月10日，螺纹钢2201合约*低达4026元/吨，10月11日*高5870元/吨。很多手握远期期货合同的公司开始采取措施，没交货的就通知贸易商追加合同保证金，不能追加保证金的贸易商，马上没收保证金和还没有生产的钢材期货。华东地区的一位钢贸商告诉记者，国内大概有四成的钢贸商在用远期交易，钢价持续下跌时，其损失较大。不少人士会有疑问，何为远期交易？期货和远期的区别是什么？行业人士直言，期货和远期的区别在于：一是交易场所不同。期货合约在交易所内交易，具有公开性，而远期合约在场外进行交易。二是合约的规范性不同。期货合约是标准化合约，除了价格，合约的品种、规格、质量、交货地点、结算方式等内容者有统一规定。远期合约的所有事项都要由交易双方一一协商确定，谈判复杂，但适应性强。三是交易风险不同。期货合约的结算通过专门的结算公司，这是独立于买卖双方的第三方，投资者无须对对方负责，不存在信用风险，而只有价格变动的风险。远期合约须到期才交割实物、货款早就谈妥不再变动，故无价格风险，它的风险来自届时对方是否真的前来履约，实物交割后是否有能力付款等，即存在信用风险。四是保证金制度不同。期货合约交易双方按规定比例缴纳保证金，而远期合约因不是标准化，存在信用风险。五是履约责任不同。期货合约具备对冲机制、履约回旋余地较大，实物交割比例极低，交易价格受*小价格变动单位限定和日交易振幅限定。远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例极高。展望 期现结合助发展跟现货贸易相比，期货交易具有资金占用低、流动性好、规则透明、违约率低等优点。不过从实际应用效果来说，很多涉钢的现货贸易企业在尝试期货套期保值的实操过程当中遇到了很多现实问题。 多数初涉期货市场的企业，依据套期保值的传统“月份相同、方向相反”的理论进行期货操作，却为何没能取得较好的保值效果呢？海通期货黑色系研究员邱怡宏告诉记者，从钢材贸易商面临的风险敞口来看，贸易企业作为现货流通的中间环节，企业采购和销售端多数都会跟随现货市场走势，随着期货市场的日益发展，期货市场走势往往也会干扰现货价格，使得贸易商面临的价格波动风险有所放大。企业的风险敞口主要来源于面临价格波动而没有套期保值的部分，对于贸易商企业而言，其*终风险将源自企业采购钢材面临的价格上涨风险、采购钢材之后面临的价格下跌风险，以及常备库存面临的跌价风险。因此，严格意义上来说，贸易商企业的敞口量是不断变化的，为了更贴合企业实际状况，需根据采购、销售以及库存情况频繁核算敞口量，进而也可能会导致阶段性套保方向的变化。“在实际套保过程中，有些钢材和贸易企业反映，在期现结合过程中，还遇到了行情匹配方面的问题。比如，目前一般螺纹钢、焦煤、焦炭等黑色期货合约并非连续活跃合约，往往主力提前一个多月开始移仓换月，而移仓后的主力合约多在4个月以后，走势逻辑是完全的期货思维了，*近的主力合约走势此时并不能覆盖现货的短期波动，周期的不同往往意味着套保效果很容易南辕北辙，给企业连续套保和期现结合的规模扩大带来了一定阻碍。”锦泰期货高级研究员陈捷说。邱怡宏认为，从企业参与套期保值的流程来看，由于贸易商所处环节的关键性，除了基本对期货及现货市场的认知及了解外，各流程的每一环节均有其重要性，一是确定套保方向和周期，套期保值不同于短期投机，不对每天的行情波动过度关注，应结合企业定位、风险敞口情况、价格运行周期性规律以及供需形势分析综合考量，以市场长期趋势为主。一般情况下，贸易商企业的套期保值活动可统一为对库存的风险管理活动，但若出现企业库存较低，或下游订单已锁定售价等情况，则也需通过买入性套保来对冲风险。二是确定套保比例和手数，此方面需结合企业风险敞口量、企业对供需形势和库存风险预估程度，以及可用资金的规划三个方面对套保比例和手数灵活调整，既保证可满足对风险敞口的优化，也保证后续在期货市场中不被动。此外，由于贸易商企业每日的产销未必平衡，每天的风险敞口通常也会存在差异，需定期对套保头寸进行调整。三是选择套期保值合约，此方面需考虑现货交割、流动性和换月等问题。此外，由于期货价格运行逻辑不唯一，往往会存在现实与预期的博弈，甚至是逻辑的切换，近远月表现往往也会存在差异。因此，在选择套期保值合约时对期货市场以及期货合约运行强弱的分析也是至关重要，可根据不同阶段的情况灵活将风险敞口量分散至不同期货合约上。四是预估套保中的资金占用情况，结合期货市场波动率，充分预留一部分资金，尽可能规避因为行情异常波动对套保流程的干扰。五是对套期保值时机的选择方面，可根据采购和产品库存水平，以及销售顺畅程度或产品销售淡旺季周期判断是否为套保的*佳时机；根据钢价的季节性规律或是否存在系统性风险择机套保；也可根据价格区间预估或选择保有一定安全边际的位置介入套保；结合基差分析，在合适的基差范围内建仓，从概率上规避基差风险，保证对于风险敞口的覆盖性能，基差风险较普遍，因此对基差的分析显得更为重要，此外，在建仓方式上既可以单一价位一次性建仓，也可以分批分阶段建仓，通过不同的点位降低风险，保留一些补仓机会。陈捷提醒，在交易细节上，可以根据企业现货利润和库存情况灵活调整保值比率，在现货利润微薄、维持低库存经营策略阶段，可适当减少期货保值头寸，降低保值资金占用。同理，在现货利润相对丰厚、市场趋势较为明朗的阶段，可以适当提高保值开仓数量，提前锁定部分现货利润。原则上企业单个月份合约*大开仓量不能超过企业单月现货的贸易量（产量），同时针对短期市场波动，应合理安排套保资金，提前预留部分保证金以应对极端行情。对于常备的周期性保值头寸，要根据历史基差和期、现货价格走势变化，做好行情预案，在极端行情和基差处于合适位置时可提前完成期现转换，做好止盈止损。在上述人士看来，在套期保值过程中，分析市场是基础，需要从企业情况、市场供需、国家政策、国际环境、投机情绪、技术分析等多维度进行行情研判，因此，这需要扎实的分析及研究能力。但更重要的一点仍在于企业的理念，企业须做到期现结合，要将避险理念贯穿始终，不以任何一方的盈利而受投机理念的干扰。详细信息
