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9月份螺纹钢价格或企稳，铁矿石价格下跌趋势确立
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.09 丨 26158月份以来，螺纹钢期现货价格出现明显回调，截至8月19日，主力合约2201下跌759元/吨，之后逐步企稳反弹。笔者认为，9月之后，在需求恢复及粗钢产量压减政策的双重作用下，螺纹钢价格将逐步企稳；而铁矿石依旧会延续下跌趋势，钢厂利润空间有望进一步扩大。本轮钢价调整的主要原因分析7月之后，钢材市场呈现“弱现实、强预期”的格局，钢价的上涨主要是有压减粗钢产量预期支撑。进入8月之后，在新冠肺炎疫情反弹和各地极端天气的影响下，钢材需求进一步走弱；而市场前期对于压减粗钢产量预期交易过于充分，表现为期货盘面价格一度升水现货。在这种情况下，市场焦点开始从之前的压减产量预期转向现实的弱需求，钢材期、现货价格也随即展开调整。目前，压减粗钢产量的政策已经开始从之前的预期转向现实。7月份当月粗钢产量同比下降8.4%，为今年初以来首度单月同比负增长。6月下旬之后，多地相继提出2021年粗钢产量同比不增长的要求；7月下旬山东省出台的文件则要求产量同比下降4.3%至7650万吨；8月9日河北省唐山市发布的《2022年北京市冬奥会期间限产方案》提及河北省2021年粗钢压减量为2171万吨，产量压减比例为8.69%；而大型钢企中，宝武集团、柳钢集团也在会议中提到下半年的粗钢压减任务。总体来说，整体限产力度是远超出市场之前的预期的。若河北、山东两省按照文件中的压减产量目标估算，其他地区产量按照平控进行估算，则今年8月~12月份全国需要压减粗钢产量7998.72万吨，同比减少17.44%。另外，之前市场一直预期限产可能会在11月~12月份集中落地，但从*新公布的政策来看，未来几个月每月分摊限产目标的概率较大。如广西壮族自治区公布的压产政策中要求22家钢企中的19家9月产能不得超过上半年月均产量的70%，其余3家在9月度排产计划的基础上在压减20%产量。河北省邯郸市要求9月底前关停50%以上1000立方米高炉，采暖季前关停70%以上，年底前则全部关停。供应收缩的态势可能在未来几个月持续。中期需求或走弱 但短期韧性犹存螺纹钢的主要下游行业是房地产和基建行业。近几个月房地产数据持续走弱，引发了市场对于下半年需求悲观的预期。7月当月新开工面积出现了同比21%的降幅，土地购置面积降幅也维持在10%附近，而8月中旬第2轮集中供地的叫停进一步强化了市场对于新开工面积数据继续走弱的预期。同时，商品房销售数据也开始出现走弱迹象，7月份当月商品房销售面积同比下降8.53%，为今年初以来首度出现同比负增长。笔者认为，前期房地产企业一直采取高周转的策略，而一旦后期销售数据持续走弱，则可能会抑制房企回款速度，进而制约房企的赶工能力。目前，销售回款占房地产企业资金来源的比重已经连续两个月下降，累积下降1.38个百分点。不过，未来几个月房地产用钢需求出现失速下滑的可能性也不大，主要是因为前期高周转模式还是积累了大量的存量施工面积，且主要以期房为主。这些项目今年开始逐步进入交付阶段，这可能会加快赶工周期。与2019年相比，前7个月地产竣工面积增速依然维持在11%左右。所以至少未来几个月房地产投资中的建安投资分析不会有太大问题，房地产投资全年增速维持在8%左右的概率还是比较大的。7月份基建投资增速也出现了单月10.08%的同比降幅，主要是因为专项债发行和财政支出不及预期，加上新冠肺炎疫情和极端天气影响所致。7月份当月新增地方专项债3403亿元，较6月回落901亿元；公共财政支持同比下降4.89%，较6月回落12.4个百分点。不过，7月底中共中央政治局会议提出了合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底到明年初形成实物工作量，预计今年下半年到明年上半年财政政策有望持续发力。按照全年发行规模3.65万亿元估算，8月~12月份的地方债月均发行量将达到4590亿元，而在12月份提前下达2022年地方专项债额度的可能性也非常大。若在考虑去年下半年以来的存量项目的支撑，预计今年下半年基建投资仍会有所回升，并可以对冲部分房地产投资下滑所带来的影响。铁矿石行情下行趋势确立8月份之后，国内铁矿石需求中期见顶趋势进一步确立，生铁产量连续3个月同比下降，且降幅进一步扩大，若以全年粗钢产量平控预计，则8月~12月份铁水减量可能要到3711.11万吨，折合铁矿石需求为5985.65万吨。且在限产预期一直存在的情况下，钢厂对于铁矿石的补库也会非常谨慎，9月第1周，全国247家钢厂铁矿石库存为10423.35万吨，环比前一周回落128.88万吨。自7月下旬之后，该数据连续6周下降，累计降幅为1078.07万吨。海外铁水产量在逐步恢复之中，7月份除中国之外的其他地区生铁产量为3882万吨，与2019年同期相比增长1.32%，增速较6月回升4.6个百分点。若按照2019年海外铁水日产均值125万吨预估，则8月~12月份海外生铁产量将增加1476.9万吨，折合铁矿石需求2363.04万吨，不足以弥补国内需求减量。另外，近期国内铁矿石港口库存也显示当下供需形势进一步恶化，8月中旬之后，铁矿石港口库存连续3周回升至13099.15万吨，环比回升178.25万吨。考虑到第四季度为传统的外矿发货旺季，预计年底前港口库存回升至1.4亿吨~1.5亿吨概率较大。综合以上分析，经过8月份的价格回调之后，9月份随着下游需求的逐步好转、压减粗钢产量预期的强化的情况下，钢材价格有望逐步回稳。维持铁矿石价格中期下行趋势确立的观点，钢厂利润9月~12月份有望进一步提高。详细信息 - 08 2021-09
供需双弱 谁将主导旺季钢价
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.08 丨 2502一、综述：钢材供需双弱，基本面有望改善回顾7、8月，旺季需求预期无法证实或者证伪，而且减产是在从预期向落地过渡，因此盘面先重点去交易减产预期，我们看到前期盘面利润一度逼近2000元、螺纹期价升水超过400元，实际上当时已经给予减产预期比较充分的定价。但是随着减产预期逐渐明朗，以及实际减产的推进逐渐放缓，再加上时至8月中下旬，需求也在从淡季向旺季过渡。正如我们在8月的供需报告中所指出，市场的交易逻辑就要开始向需求端转移。而从需求端来看，一方面7月的宏观经济数据给予了相对悲观的预期，另一方面8月的现实需求也给予了相对较差的印证，因此8月期价震荡下行。展望未来的行情，在期价升水收窄后，交易逻辑将转向现实。一方面检验旺季的需求成色，另一方面交易供给端进一步收缩的力度。总体而言，我们认为需求在排除延长的雨季、散发的疫情以及年中因集中供地占用保证金所导致的地产资金紧张等因素影响之后，旺季其同比降幅有望进一步收窄，前期需求过于悲观的预期可能会有所修复。与此同时，粗钢压减政策存在进一步强化预期，且9月初确已看到部分地区加严限产的情况。在供需此消彼长之下，基本面有望逐步改善，我们认为9-10月份钢价有望迎来震荡上行。节奏上，建议注意9月表需的回归进度，如中旬螺纹表需仍低于360万吨，叠加8月经济数据大概率较差，或导致阶段性整理，如届时钢价出现回调，建议回调买入与区间操作相结合的思路对待。二、终端需求：增速回落，徐而不急1、流动性难有明显恢复，后置财政阶段性发力上半年是稳增长压力较小的窗口期，经济运行整体稳中向好，政策组合倾向于稳货币、紧财政、紧信用。从7.30政治局会议以及国常会对的信息来看，高层认为当前“外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，对下半年经济形势的判断较为谨慎，因此货币政策有望继续保持相对宽松。但从历史经验来看，宽货币仅是宽流动性的必要条件而非充分条件。在地产融资受限、地方隐性债务严监管的背景下，实体融资需求改善空间不大；而制造业特别是小微企业坏账率较高，银行的风险偏好难以得到有效提升。因此总体而言，下半年流动性即使有所恢复也会较为缓慢。另一方面，上半年不论是公共财政还是政府专项债的发行均出现明显明显后置，财政后置也是预留政策空间，应对下半年可能出现的风险。我们预计在财政发力的支持下，下半年基建端需求相较于上半年会有所改善，但在城投债和地方隐性债务受监管仍较严背景下，基建端回升力度不宜高估。更进一步考虑到财政的跨周期调节，其转化成实际的用钢需求可能也主要集中在年底或明年初。因此基建改善以发挥托底作用为主，而非刺激作用。2、地产需求：地产走弱较为确定，但不宜过于悲观从7月的数据表现来看，地产端数据明显偏弱。首先，新开工7月大幅走弱，两年复合同比-6.5％。这一方面是由于去年8月以来拿地持续下行的长期拖累；另一方面6月以来，销售已经出现疲态，地产商对于开工也会更加谨慎。展望下半年，拿地的下滑目前看不到企稳迹象，22城中部分城市集中供地又有所推迟，土地资源紧张对新开工的拖累将进一步延续，叠加新房市场遇冷，房企开工意愿明显不足。在2020年下半年的高基数下，预计新开工表现将长期疲弱。除新开工下行之外，销售端的走弱更令人担忧。我们注意到，从今年年初以来，在银行放贷集中管理制度的约束下，地产资金来源中的国内贷款项增速就已开始转弱，下半年国内贷款增速更是加速下行，因此房企更加依赖销售回款。但是随着政策面对地产的调控趋严，多地限购、限贷、限售政策频出，叠加疫情对居民可支配收入的影响逐步显现、房贷利率持续回升增加购房成本，7月地产销售面积增速结束了长达14个月的正增长，相较去年同期增速下滑8.5个百分点。而且从我们跟踪的周度高频数据来看，8月地产销售延续走弱趋势。销售回落一方面直接影响销售的回款增速，另一方面也使得回款周期显著拉长。这将导致地产企业的资金来源更加紧张。在自筹资金、国内贷款均受限后，地产企业愈发依赖销售回款，销售回款与建筑工程投资呈现出较强的相关性，已经成为地产企业维持施工周转的重要资金来源。因此销售回落可能会逐步影响到地产企业的施工进度。施工端仍然构成用钢需求基本盘，但资金紧张可能影响赶工强度。16-19年高周转时期的“欠账”导致当前仍有较大的存量施工面积，同时在竣工交付与降低杠杆率的双重压力下，施工端有着较强的赶工动力，这也将在一定程度上对冲新开工的下行，构成地产端用钢需求的基本盘。但是随着资金收紧，主要作用于施工阶段的建筑工程投资增速7月也出现明显回落， 8月销售对投资的拖累也仍将持续，地产端的赶工强度相较于上半年或有所回落。总体而言，地产端在强监管下，整体用钢需求会表现偏弱，这也是对钢材需求悲观预期的主要来源。但在减产背景下，我们更应该比较需求与供给下行的幅度以及节奏。综合而言，我们认为对地产用钢需求的走弱不宜过于悲观：1、目前来看，政策对地产的监管强调“稳”字当头，虽然销售近两月走弱较为明显，但其快速转弱的持续性尚存疑，且从销售转弱到拖累钢材实际需求也需要时间传导。2、虽然施工端的赶工受到资金紧张的干扰，但建筑工程投资总体仍保持正向增长，地产端用钢需求的降幅相对有限。3、考虑到7、8月份部分地区的集中供地，很多房企调集资金交竞拍保证金，这进一步加剧了年中资金的阶段性紧张，随着集中供地推迟，预计资金使用节奏也会回到正常节奏。4、从微观层面而言，疫情散发和延长的雨季对地产端的施工进度也造成了明显干扰，这部分干扰消退后，预计地产端用钢需求的降幅将有所收敛。 综上所述，虽然地产端用钢需求见顶回落相对确定，但我们认为其下行幅度及节奏相对可控。特别是随着淡季以及疫情等外生变量的干扰消退以及年中资金*为紧张的时期过后，地产施工增速有望在旺季迎来阶段性改善。3、海外需求：见顶回落，出口或缓慢回落从补库周期来看，海外补库已经接近尾声，虽然当前间接出口仍保有一定韧性，但主要以前期在手订单出口为主。而近几个月欧美制造业PMI连续回落，国内PMI新订单和新出口订单也持续下行，随着欧美国家耐用品消费增速回落，预计未来新增订单减少将对中国制造业出口产生拖累，进而逐步影响到板材的需求。在海外钢材供给相对稳定的情况下，海外国家的热卷进口报价均出现见顶回落，特别是美国的卷板价格回落更进一步印证了海外板材需求的见顶回落。但考虑到中国的出口竞争优势以及海外制造业产能的部分出清，中国出口回落的速度将较为缓慢。综前所述，未来的货币政策有望延续宽松，但流动性恢复节奏将相对较慢，而财政跨周期调节叠加地方隐性债务严监管下，基建对于用钢需求的带动不宜过于高估。海外需求见顶，随着在手订单出口完成，未来新接订单减少将逐步拖累板材制品的出口需求。地产管控较严背景下，销售下行导致地产端用钢需求走弱较为确定，但施工端建筑工程投资仍保有一定正增长，地产端需求不会过快回落。随着淡季因素和疫情影响消退以及资金面阶段性改善，旺季需求降幅有望收窄，对需求过于悲观的预期差有望进一步修复。三、供应：减产存加码预期，供给将继续收缩1、国内：粗钢减产持续发酵，供给有望加速收缩1-7月，我国生铁产量达53350亿吨，同比增速4.4％，增加2264万吨；粗钢产量达64933万吨，同比增速8％，增加5616万吨。其中，7月各地减产政策开始逐步落地，当月铁水产量7285万吨，同比下降8.9％；当月粗钢产量8679万吨，同比回落8.4％。我们在8月的供需报告中指出，按照当时的减产力度线性外推，到年底已经基本上可以达到已经出了减产计划省份的平控目标，因此在未有新的减产计划公布前，减产推进的速度将有所放缓。8月的粗钢产量延续了小幅下行。从品种结构来看，螺纹钢产量同比降幅从7月的11％扩大至14.7％，热卷产量同比降幅从1.5％扩大至3.8％。进一步，我们按照当前（9月初）的减产力度进行外推，到年底下半年粗钢产量将同比下降4149万吨，但全年产量仍将增长2220万吨，显然上不足以完成全年平控目标，因此减产政策仍存在加码预期。我们对不同的情境假设分别进行了测算：1、如果按照当前减产力度，下半年粗钢产量将下降8％。2、如果按照全年平控，下半年粗钢产量将下降11-12％。3、如果考虑到部分省市的减量计划（河北、山东、山西），则下半年粗钢产量将同比下降16％以上。进入9月之后，从各方面讯息来看，减产确实有进一步加严迹象：广西加强能耗双控、东北地区限产落地、邯郸钢铁限产比例加严以及“2+26”城秋冬季采暖计划在此强调确保完成压减粗钢产量任务等。甚至据部分钢企消息，压减粗钢产量的平控目标将在11月底前完成，如该情况属实，则9-11月月均须同比减产1500万吨，同比降幅达到16％以上，相较而言，7-8月份的产量降幅仅有8-9％。即减产力度将大幅加强，减产落地将进入新的阶段，供给的较快收缩将对钢价产生较强支撑。2、海外：产能释放接近瓶颈，其他铁元素进口相对平稳从海外的情况来看，虽然炼钢利润高企，但部分高炉产能长期退出，产能的释放已经接近瓶颈，虽然7月铁水产量有小幅回升，但从日均量来看，无论是铁水还是粗钢产量均出现小幅下行，而且海外钢价也开始逐步见顶回落，这进一步印证了海外需求见顶回落。7月钢坯、生铁等铁元素进口相对平稳，预计随着国内外钢材价差收窄，未来进口量将进一步攀升。四、总结：基本面将逐步改善，钢价有望震荡上行总体而言，我们认为钢材三四季度将呈现供需双弱格局，且供需两端政策的长期持续性均存在较大的不确定性，因此钢价可能难以出现长期的趋势性行情。在这种情况下应该更注重把握阶段性的供需节奏错配和预期差。对于9、10月份的钢价而言，我们相对看好。我们可以做一个相对保守的假设：由于钢材库存当前已经开始去化，去化时间比去年早、去化节奏比去年同期快，因此即使钢材产量不进一步压减，仅仅考虑需求的季节性环比回升，钢材总库存的去化也将在旺季迎来加速，现货价格上行有望带动期价。而更进一步，我们认为7、8月终端需求偏弱，除地产下行所导致的刚需回落之外，很大程度上也受到延长的雨季、散发的疫情以及年中因集中供地占用保证金所导致的地产资金紧张等因素影响。随着这些因素的消退，我们认为旺季需求可能不仅仅是季节性的环比回升，其同比降幅也有望进一步收窄，前期需求过于悲观的预期可能会有所修复。如果乐观考量，被疫情压抑的赶工动力可能在旺季迎来集中释放，则需求同比回升幅度或超出市场预期，类似于2020年4-6月份疫情之后所催生的赶工动力。当然由于本轮疫情散发的防控范围相对可控，需求集中释放的实际强度也会弱于当时的情况。与此同时，粗钢压减政策存在进一步强化预期，且9月初确已看到部分地区加严限产的情况。在供需此消彼长之下，基本面有望逐步改善，我们认为9-10月份钢价有望迎来震荡上行。节奏上，建议注意9月表需的回归进度，如中旬螺纹表需仍低于360万吨，叠加8月经济数据大概率较差，或导致阶段性整理，如届时钢价出现回调，建议回调买入与区间操作相结合的思路对待。详细信息 - 08 2021-09
中国钢铁行业低碳转型须经历四个阶段
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.08 丨 25402021年9月7日，冶金工业规划研究院党委书记、总工程师，俄罗斯自然科学院外籍院士李新创应邀参加“2021FMG技术交流会”，并作主题报告“以低碳为统领重塑中国钢铁工业发展格局”。一、中国钢铁工业发展特征与趋势钢铁工业作为国民经济的基础产业，是衡量一个国家综合国力和工业化程度的重要标志，是*硬核的制造业之一。中国钢铁工业具有支撑国家经济快速发展、属典型技术密集型产业、让世界更美好、是国内*具全球竞争力产业、将长期引领世界钢铁工业发展五大主要特征。发展至今，中国钢铁工业已经实现“5G”竞争力（好规模、好价格、好产品、好品牌、好服务），已经处在数量时期的减量阶段、高质量时期的重组阶段和中间过渡的强化环保阶段三期叠加，正在向高质量时期的低碳阶段演进。未来，低碳将统领中国钢铁工业形成新的供需平衡、推动新的技术进步、打造新的产业格局、建成安全的供应链、构建繁荣的生态圈。从中国钢铁工业运行现状来看，粗钢产量增幅正在收窄，钢材消费保持增长，钢材贸易呈现新变化，铁矿石价格冲高后继续回落，企业利润水平持续好转，钢材价格保持稳定。综合考虑宏观经济、产业政策、下游主要用钢行业发展等内外部影响因素，预计短期内中国钢材需求高位徘徊；但在碳达峰、碳中和目标引领下，中长期钢材需求量将呈缓慢下降态势。二、“双碳”目标下中国钢铁的机遇与挑战在全球低碳发展大势下，谁先实现低碳转型，谁就能在未来竞争中占据主动。近年，越来越多的国家相继提出“绿色新政”，明确低碳目标。中国“3060”目标的提出，是统筹国际、国内两个大局的重要战略决策，是对生产、消费、技术、经济、能源体系的历史性革命。相较于前两次目标，中国新达峰目标与碳中和愿景更加雄心勃勃，彰显了大国担当，充分体现了中国低碳发展的决心和信心。中国国家层面高度重视“双碳”目标任务的贯彻落实，加快推进各项工作扎实有序开展，陆续出台低碳相关政策，不断健全碳排放权交易机制，并正式启动全国碳排放权交易市场上线交易。在这种背景下，中国钢铁行业作为落实碳减排的重要领域，机遇与挑战并存。从机遇来看，低碳发展将助推中国钢铁行业构建更高水平供需动态平衡、优化工艺流程结构、推动技术革命、促进智能化升级、加快多产业深度协同、协同促进环保治理、深化产品全生命周期理念，并将助力行业低碳标准化工作。从挑战来看，中国钢铁行业低碳转型时间紧、任务重，须在较短时间内实现达峰及降碳工作；大多企业处于低碳发展初级阶段，技术、人才等基础能力薄弱；不同企业发展水平参差不齐，低碳发展水平不同，降碳空间也不同；短流程占比差距较大，电炉钢成本竞争力总体偏弱，工艺流程结构优化仍面临障碍；而且绿色设计产品覆盖不足。对应国家“双碳”工作节点，中国钢铁行业低碳转型须经历碳排放达峰、稳步下降、较大幅度下降、深度脱碳四个阶段。现阶段，中国钢铁行业已初步编制形成碳达峰及降碳行动方案。聚焦重点领域和重点任务，中国钢铁行业碳达峰及降碳路径重点考虑六个方面：一是推动绿色布局；二是节能及提升能效；三是优化用能及流程结构；四是构建循环经济产业链；五是应用突破性低碳技术；六是做好制度建设和政策体系支撑。详细信息 - 07 2021-09
压减粗钢产量抑制矿石需求
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.07 丨 24357月，房地产开工和施工同比大幅下降，挖掘机销量持续4个月负增长；8月，财新制造业PMI下降至49.2，为去年5月以来首次进入收缩区间。终端对钢材消费的带动全面下滑，且今年粗钢产量不得超过去年，此种局面适合做空原料。考虑到双焦供应受到抑制，故我们重点关注铁矿石市场。压减粗钢导致铁矿石消费收缩，而矿山发运同比仍有增量，港口库存势必进入累库周期，矿价也将弱势运行。部分钢厂已经开始执行产量压减计划截至目前，安徽、甘肃、江西、云南、福建、江苏和山东均明确表示，今年省内钢厂粗钢产量不得超过去年。上述省份8—12月压减粗钢产量合计2250万吨，其他省份后期将陆续公布压减计划。以宝武、鞍钢等为代表的钢厂，已经采取了压减措施。截至9月2日，五大钢材品种日产量为1016.26万吨，较年内高点下降8.8%，同比下降7.1%。其中，螺纹钢产量为334.6万吨，较今年高点下降11.9%，同比下降12.5%；热卷产量为314.7万吨，较今年高点下降7.8%，同比下降4.7%。去年，全国粗钢产量为10.65亿吨，而今年1—7月，粗钢产量为6.49亿吨，若要实现粗钢产量不超过去年的目标，结合河北省要求的粗钢产量同比压减2171万吨，今年全国粗钢产量需要减少2171万吨。以此推算，8—12月，全国粗钢产量必须控制在3.94亿吨以内，假设去年统计局修正的产量增量均为下半年的产量，则同比减少7800万吨，降幅为16.5%。按照电炉钢产量占比10%来测算，压减的7800万吨粗钢产量中780万吨为电炉产量，则高炉压减产量为7020万吨，对应生铁压减6458万吨，相应铁矿消费减少10333万吨。四大矿发运量增加才能实现产销计划澳洲三大矿山中，新矿山项目均为替代项目，并不会形成新增产能，但存量矿山有一定的提产空间。必和必拓SouthFlank替代项目于5月20日投产，计划三年内逐步达到8000万吨的产能。待矿山替换完毕，运营将走向稳健，必和必拓有望实现全年目标产量的中值。近两年FMG产销表现强劲，预计FMG完全能够完成年度目标。力拓由于受到矿区维护和6月上旬港口集中检修的影响，二季度运营不及预期。力拓宣称，今年只能完成年度目标3.25亿—3.4亿吨的下限。从*近两个月的情况看，力拓发运有所恢复，相信其能完成3.25亿吨的目标。整体上，澳洲三大矿山8—12月的发运量稳中有升。淡水河谷在7月29日的股东大会上表示，由于部分矿山许可证和废弃物处理速度较原计划缓慢，特将今年的预估产能从原先的3.5亿吨下调至3.43亿吨，但年度产销目标3.15亿—3.35亿吨不变。按照淡水河谷上半年销量和7—8月周度发运量估算，结合其内销量，淡水河谷要完成全年目标，后期周均发运量要有590万吨。8月以来，淡水河谷发运逐渐恢复，8月23—29日，周度发运量为625万吨，后期保持较高运营效率的可能性很大，实现年度目标下限值3.15亿吨无虞。根据四大矿山产销计划和发运量推算，若想完成全年产销目标，则8—12月铁矿石供应量需同比增加1268万吨。国内港口库存进一步累积的风险加剧截至9月3日，国内45港进口矿库存为13099.15万吨，环比增加178.25万吨，同比增加1725.16万吨，连续累库3周，处于今年以来的*高点。9月3日公布的港口压港船数为173条，环比减少9条，压港情况有改善趋势，但仍高出历史均值70条。今年至今的压港船数均值为142条，如果压港船只减少到均值水平，那么将释放550万吨的港口库存。综合8—12月铁矿石消费同比减少10333万吨以及四大矿山发运量同比增加1268万吨的数据，再加上非主流矿利润良好，发运量同比势必增加，预估后期港口铁矿石仍有继续增加的风险，甚至会再创新高。港口库存与矿价存在明显的负相关性，累库阶段，矿价恐会进一步下跌。投资逻辑及策略投资逻辑：部分钢厂已经开始执行粗钢压减计划，8—12月，国内粗钢产量同比将下降7800万吨，按照电炉钢产量占比10%来测算，除去780万吨的电炉压减产量，高炉压减产量在7020万吨，对应的生铁压减6458万吨，铁矿石消费量随之减少10333万吨；根据四大矿山的产销计划，8—12月，发运量同比将增加1268万吨；压港船只数量偏多，若压港船只减少到均值水平，则将向港口释放550万吨的库存，加之后期钢厂进一步限产，港口库存可能创出新高。投资策略：建议做空铁矿石2201合约，建仓区间设在800—850元/吨，目标设在600—650元/吨，止损设在900元/吨。详细信息 - 07 2021-09
李忠双：后期冷热轧卷板价格将稳中走强
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.07 丨 24799月3日，上海瑞坤金属材料有限公司总经理李忠双在接受《中国冶金报》记者采访时表示，进入“金九”后，随着下游需求加快释放、限产执行力度加大，冷热轧卷板价格将稳中走强，后期仍有上涨动能。李忠双介绍，在上周（8月30日～9月3日），上海市场的热轧卷板价格上涨20元/吨，冷轧卷板价格基本持平，市场整体需求仍有待释放。虽然在8月下旬，进口铁矿石价格下跌，带动成材价格下跌，但由于焦炭价格坚挺，冷热轧卷板价格整体相对偏稳。此外，李忠双提醒市场参与者要重点关注其他影响市场行情的因素，主要有以下方面：一是下游终端需求的变化存在不确定性。这段时间是钢市淡季、旺季过渡期，汽车、家电等冷热轧卷板消耗量较大的下游行业产销状况不景气。据乘用车市场信息联席会披露，8月份前3周，我国乘用车市场零售额同比下降15%。家电行业的产销状况亦不尽如人意。由于原料价格上涨，家电产品普遍涨价。家电出口量也有所下降。海关总署统计数据显示，7月份我国出口空调347万台，同比下降13.5%；出口冰箱599万台，同比下降10.2%；出口洗衣机160万台，同比下降13.8%；出口液晶电视647万台，同比下降37.9%。不过，随着“金九”的到来，商务部推出了多项促消费举措，推动“以节兴市、以节兴商、以节聚势”，更好地满足多层次、多样化的消费需求。李忠双预计，在“金九银十”，汽车、家电等下游行业的产销状况将好转，对冷热轧卷板的需求也将增加，支撑后期冷热轧卷板价格企稳走强。二是冷热轧卷板供给的变化存在不确定性。进入今年下半年，各地钢企加大了限产、减产力度。中国钢铁工业协会统计数据显示，8月下旬，我国重点统计钢企粗钢日均产量达到205.27万吨，环比下降3.99%，同比下降4.98%。此外，当前板材与螺纹钢的价差仍然较大，导致钢企生产资源易于向板材倾斜，对后期冷热轧卷板市场供给造成影响。三是原燃料市场运行状况的变化存在不确定性。前期，铁矿石价格持续下跌，而近期又止跌反弹、小幅探涨。同时，焦炭价格再次调涨。废钢价格也止跌反弹，华东地区废钢价格上调20元/吨～50元/吨。钢铁原燃料价格上涨，导致钢企生产成本居高不下，在确定钢材出厂价格时“挺价”意愿较强，间接导致钢贸商采购成本上升。这也在一定程度上遏制了后期冷热轧卷板市场价格下跌。详细信息 - 06 2021-09
兰格观点：黑色发力打破胶着 钢市上方空间有多大？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.06 丨 2815本周国内黑色系宽幅震荡，*大振幅高达到200元以上！市场仍在走减产与需求的博弈逻辑，多空拉锯相对明显，一方面减产在逐步实施过程当中，另一方面需求释放仍然存在差距，涨跌条件均不十分顺畅。周初在广西等地限产、限电的情况下，硅铁、锰硅期货一度拉出涨停板，黑色期货品种顺势暴力拉涨，出货放量，随后行情透支叠加制造业数据不行预期，钢市冲高回落后进入震荡期，周末利好加持，钢市突然发力打破胶着，走出一波快速反弹行情。截至2021年9月3日兰格钢铁综合价格指数达到5776元，比上周末高1.14%，比去年高39.68%；兰格钢铁长材价格指数达到5425元，比上周末高1.38%，比去年同期高37.77%；兰格钢铁板材价格指数达到6044元，比上周末高1.16%，比去年同期高40.86%。建筑钢材具体现货价格方面，兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至9月3日国内10大重点城市Φ25mm三级螺纹钢均价为5264元，比上周末涨75元，比上月同期涨41元。截至9月3国内10大重点城市Φ6.5mm、HPB300高线均价为5795元，比上周末涨59元，比上月同期涨13元。兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至9月3日全国29个重点城市建筑钢材社会库存量达到了786.75万吨，比上周末降6.33万吨，幅度为0.8%，比上月同期降3.25%，而比去年同期低15.1%。板材热轧卷板价格方面，兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至9月3日国内10个重点城市5.5mm热轧卷板平均价格为5743元，比上周末涨114元，比上月同期涨21元。库存方面，截至9月3日国内29个重点城市热轧板卷总库存量达到273.25万吨，比上周末降9.86万吨，幅度为3.49%，比上月同期降4.82%，比去年同期高10.54%。冷轧卷板价格方面，截至9月3日国内10个重点城市1.0mm冷轧卷平均价格为6494元，比上周末涨19元，比上月同期涨28元。库存方面，截至8月27日国内24个重点城市冷轧板卷库存量115.9万吨，比上周末降0.08万吨，幅度为0.07%，比上月同期降0.08%，比去年同期高9.79%。中厚板价格方面，截至9月3日国内10个重点城市20mm中板价格为5655元，比上周末涨40元，比上月同期涨8元。库存方面，截至9月3日，国内29个重点城市中厚板卷库存量达到118.63万吨，比上周末降3.4万吨，幅度为2.79%，比上月同期降5.44%，比去年同期高7.99%。预测周末暴涨过后，市场上方空间还有多大，是持续上行还是再度上演冲高回落？从此波运行节奏来看，是近一个月以来第二次处于“可上可下”的关键节点，一上次是在8月11日前后，在突破未果的情况下，选择掉头向下。此次有诸多相似之处，一个大的背景均是在限产与需求预期下的行情演绎。不同的是，一个是市场运行阶段有所不同，前期更多的是限产预期的炒作+资金推波助澜大于钢市需求本身，而在限产不及预期以及金融、经济数据超预期回落的情况下，市场进入挤泡沫回归本真的状态，因此出现了一波加速跳水的行情，以期螺为例，*低已经跌破4900元关口。本次处于钢厂减产推进进程当中，目前已有超过20家钢厂发布9月停产检修计划，压减粗钢产量进一步落实。虽然制造业等风向标数据依旧不尽人意，但总体仍然处于恢复阶段，进入9月需求边际性好转预期相对明显。此外，此波反弹行情始于8月底，在5400元上方时回踩确认，进入短暂的拉锯状态后，周末快速反弹一举突破前期压力位，单从技术方面看，如若站稳不排除有一波加速上涨的行情，届时压力位变成支撑位，有可能冲击5500-5600元大关的可能。需要关注的是，下周即将向9月中旬迈近，需求进入验证期，*终是否证伪将是关键因素。从当前来看，去库小幅增速。据兰格钢铁网统计，9月3日国内重点城市钢材库存1294.53万吨，比上周降19.67万吨，周降幅1.5%，本周库存量比去年同期低6.82%。其中建筑钢材库存786.75万吨，比上周降6.33万吨，周降幅0.8％，比去年同期低15.1％。热轧卷板库存*高降3%左右，总体与旺季相差较远，因此需求释放力度以及钢厂推进落实程度将决定上方空间大小。一旦现实不及预期，市场将再次面临冲高回吐。因此，跟着市场的节奏走较为重要。消息面上，国务院总理李克强9月3日以视频形式出席2021年太原能源低碳发展论坛开幕式，再次表示严控高耗能、高排放行业产能规模，大力发展节能环保产业，注意观察市场情绪反应。此外，下周CPI、PPI等数据将出炉，数据好坏将对市场产生影响 。详细信息 - 03 2021-09
胡启生：加快推进钢铁产业转型升级和高质量发展
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.03 丨 25459月2日，河北副省长胡启生到石家庄钢铁公司调研钢铁企业转型升级和高质量发展情况。他要求，要深入贯彻习近平总书记“坚决去、主动调、加快转”重要指示精神，认真落实省委、省政府决策部署，加快钢铁产业转型升级、提质增效步伐，努力实现高质量发展。胡启生一行先后到石钢公司中控室和展厅，详细了解企业生产经营、产品创新、节能降耗等情况。他指出，钢铁产业是全省工业经济的重要支柱，当前面临调结构、促转型、治污染等艰巨挑战，推进转型升级的任务迫切而繁重。石钢公司作为河钢集团特钢板块重点企业，要以新区建成投产为契机，对标国内外特钢行业*好企业，持续强化科技创新，延长产业链条，不断提高吨钢效益，降低吨钢排放和能耗，努力打造国内领先、世界一流特钢企业。要围绕铁基新材料等重点领域，开展关键共性技术攻关，研发专精特新产品，加快产品迭代，拓展发展“蓝海”，增强市场竞争力和抗风险能力。要加大工业互联网等新一代信息技术应用，提升生产过程智能化、绿色化水平，提高产品质量稳定性一致性。井陉矿区要在全力做好支持服务工作的同时，围绕石钢公司产业链上下游加大招商引资力度，引进落地一批大项目、好项目，加快培育新的经济增长点。详细信息 - 03 2021-09
钢铁整合之“杀手锏”！
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.03 丨 2868近期，钢铁和铁矿石的新闻很是吸引眼球，比如：有关铁矿石价格，钢铁行业整合的话题；同样火爆的，还有新能源汽车电池用金属材料等。我们先说说前两个热点，后一个问题在随后的内容中论及。“组合拳”下的铁矿石价格8月23日，加拿大矿业网（Minging.com)刊发路透社专栏作家克莱德·拉塞尔（Clyde Russell）一篇文章称，自今年5月12日创下历史新高以来，铁矿石价格便开始扶摇直下，至今已下跌32.1%至44%。过去一个月，铁矿石价值下跌约1/4。此前，铁矿石价格一路飙升。克莱德·拉塞尔分析其原因为：“创纪录的增长确实有其根本性的驱动因素，那就是受疫情影响，澳大利亚和巴西等铁矿石主要出口国的生产开工不足，供应受限，而中国的需求强劲。分析称，“中国的基础设施和房地产行业分别占钢铁需求的20-25%和25-30%。加上制造业的需求，使中国几乎购买了占全球70%的海运铁矿石”。这“制造业的需求”实际上是中国充当了“世界工厂”，用包括铁矿石在内的矿产品生产了各国需要的各色制品。据大宗商品价格报告机构阿格斯（Argus）的评估，在今年3月23日至5月12日的短短七周内，运往中国华北的铁矿石现货价格上涨了51%，达到每吨235.55美元的创纪录高点。对于这样的飙升，连阿格斯也感叹：尽管从基本面来看，随后现货价格暴跌44%，至每吨131.80美元的近期低点可能是不合理的，但当时的飙升远要比市场基本面所认为的泡沫要大。媒体报道，*近铁矿石价格有所反弹。据Fastmarkets MB的数据，8月24日，进口到中国北方的基准62%铁粉以每吨146.13美元的价格易手，较前一天收盘价上涨7.3%。在大连，从8月20日触及的7个半月低点反弹，交易量*大的2022年1月交割的铁矿石合约上涨6.2%，至每吨817.50元。新加坡期货反弹高达10%。据此，CRU Group的分析师猜测，在7月份信贷和经济增长速度放缓后，中国可能对经济“采取进一步的刺激措施”，比如放宽对粗钢生产的限制。事实上，这完全是一种主观臆测。据中钢协的数据显示，7月下旬，重点统计钢企粗钢日产210.65万吨，比7月上旬下降3.97％，同比下降3.03％。这是今年以来首次低于去年同期水平。8月份可能进一步下降，新华社8月16日的报道称，8月初的日均产量仅为204万吨。同时，铁矿石进口创新低。世界钢铁协会*新数据显示，2021年7月，64个国家的世界粗钢产量为1.617亿吨，同比增长3.3%，中国7月份的粗钢产量降至2020年4月以来的*低水平，产量为8680万吨，比6月份下降7.6%，同比下降8.4%。我们知道，在中国，钢铁行业属于基础工业。为了满足我国现代化建设以及我国作为“世界工厂”对于钢铁等材料的巨大需求，我们必须保证钢铁产业的适度规模。但也要看到，钢铁行业曾经集中度很低，粗钢生产更是“四处开花”，其中很大比重属于过剩产能。要生产这些粗钢，不仅要消耗大量的铁矿石（或废钢），还会造成环境污染。事实上，有关部门很早就意识到这个问题，但几经整顿，反反复复，难尽人意。根子除了一些地方对落实新发展观、促进矿业转型升级的认识还不到位外，体制机制的掣肘以及经济发展和就业的压力等也是其中的重要原因。对于中国来说，铁矿石问题，不单纯是一个价格问题，其背后是钢铁产业的规模、发展的质量以及能否建立绿色、安全、和谐、智能与高效的现代矿业的问题。当然，还涉及到能否实现“双碳”目标的问题。所以，解决铁矿石问题，实际上是为了抓住源头，进而解决钢铁产业乃至矿业全产业链的问题。而要解决这个“老大难”问题，特别是防止铁矿石价格的过度涨落，从总体而言，需有几个必要的条件：一个是资源整合，提高钢铁产业的集中度；另一个是限制产量，主要是粗钢产量；再一个是减少进口，提高铁矿石的自给率，包括废钢的利用。钢铁行业整合的多重意义8月22日晚10点，人民日报旗下的“人民资讯”转发“矿业界”的一篇报道——《中国第二、全球第三，又一家钢铁“巨无霸”诞生了……》 ，报道的要点如下：8月20日，鞍钢集团重组本钢集团大会召开，鞍本重组正式启动。根据协议，辽宁省国资委将向鞍钢集团无偿划转持有的本钢集团51%股权。换句话说，本次无偿划转完成后，鞍钢集团将持有本钢集团51%股权，本钢集团将成为鞍钢集团控股子公司。这意味着，继“宝武”之后，在央企鞍钢的主导参与下，另一大“钢铁巨无霸”横空出世。业内专家认为，据了解，鞍钢拥有普钢、特钢、不锈钢和钒钛等完整产品系列，2020年利润创历史*好水平，2021年上半年实现利润总额突破200亿元，销售利润率达到行业平均水平的2倍，资产负债率低于央企和行业平均水平，国际评级为投资级。本钢则是辽宁省*大省属国有企业，矿产资源丰富，工艺装备一流，拥有世界*宽幅热连轧机组、世界一流冷轧生产线，粗钢产能达2000万吨。但另一方面，鞍钢位于辽宁的主要生产基地与本钢相邻，资源禀赋、产线配置、产品结构都比较相近，使得两企业长期以来存在着较严重的无序竞争，“内卷”拉低了两个企业的竞争力。面对这种情况，辽宁省早就有意将这个支柱产业打造成东北“钢铁航母”，形成“南有宝武、北有鞍钢”的格局，从而进一步增强行业话语权和主导权。业界普遍看好这次整合。鞍钢集团董事长谭成旭表示，实施重组之后，充分发挥彼此在战略、资源、研发、采购、销售、物流等方面协同效应，加快统一产能布局，避免重复投资建设，有力促进技术装备升级和产品结构优化，提升钢铁产业集中度，推动钢铁产业布局优化和结构调整，维护钢铁行业产业链供应链安全稳定，促进钢铁行业高质量发展。据介绍，重组后，鞍钢将成为世界第三大钢铁企业，仅次于中国宝武和安赛乐米塔尔。鞍钢表示，“新鞍钢”将以“7531”（7000万吨粗钢、5000万吨铁精矿、3000亿级营业收入、百亿级利润）发展战略为目标，将进一步巩固并增强全产业链优势，畅通双循环发展堵点，成为保障国家战略资源安全的“压舱石”，进而把鞍钢建设成为具有全球竞争力的世界一流企业，把本钢建设成为极具国际竞争力的汽车用钢及优特钢棒线材生产基地。意义还不仅如此。众所周知，钢铁工业是国家工业的基础，铁矿石则是钢铁工业的主要原料。目前，我国对外铁矿石依存度已高达80%以上，这是我国钢铁产业发展的软肋和风险点。一段时期以来，由于需要大量进口，铁矿石成为国外矿业巨头向中国企业漫天要价的“杀手锏”。而据了解，经过多年经营，鞍钢集团矿业公司在中国辽宁、四川和澳洲卡拉拉拥有铁矿资源，规模达88亿吨，是中国*具资源优势的钢铁企业，且具有较强的铁矿石国际贸易能力。该公司具有2.8亿吨/年采剥生产能力、6500万吨/年选矿处理能力；海外的卡拉拉铁矿基地年产能力达800万吨。本钢集团也拥有10.5亿吨铁矿石资源储量，具备年产铁矿石2500万吨、铁精矿800万吨、球团矿200万吨的生产能力。如是，两大钢铁企业重组对于减少对国外铁矿石依赖的意义是不言而喻的，有关专家也表示高度肯定。中国工程院院士刘玠表示，重组后，通过发挥鞍钢较为领先的采选技术优势和矿山建设能力，可有效降低进口铁矿石依存度。中国钢铁工业协会副会长，冶金工业规划研究院党委书记、总工程师李新创表示，鞍本地区铁矿资源丰富，未来两者在资源勘探、矿山建设等方面统一筹划，将进一步提高铁矿石产量和国内自给率，让国内铁矿资源真正发挥“压舱石”作用。兰格钢铁研究中心主任王国清也表示，鞍本重组后拥有近百亿吨铁矿石资源储备，通过统筹规划和技术互补，将加快国内铁矿资源的开发步伐，有助于提升国内铁矿石资源保障能力。还有更深层的战略考量2020年10月，国际能源署（IEA）发布《世界能源技术展望2020——钢铁技术路线图》，其中基线情景预测（STEPS），到2050年，全球钢铁需求量将在2019年18.5亿吨的基础上增长40%，至25.5亿吨；而可持续发展情景预测（SDS），为了实现《巴黎协定》的2.0℃的温控目标，到2050年全球钢铁需求只能增长10%，至20.3亿吨；2050年全球钢铁行业的直接碳排放总量要比2019年减少55%，所以钢铁生产的碳排放强度到2050年必须降低60％，即吨钢碳排放从目前的1.4吨降到0.6吨。矿业咨询机构伍德·麦肯齐（Wood Mackenzie）在其*新的基本情况报告中也提出，“目前全球二氧化碳排放量中有7%是由钢铁造成的。如果要实现与巴黎气候协定目标一致的2°C，那么该行业需要优先考虑脱碳。要这是一个极具挑战性的目标。通往2°C世界的道路荆棘密布，钢铁行业需要在不断增长的需求和脱碳压力之间找到正确的平衡。”而要将全球变暖限制在2°C以内，钢铁行业的碳排放量必须比目前水平下降75%，这意味着，全球钢铁排放量将从2020年的30亿吨二氧化碳当量（Mt CO2）减少到2050年的7.8亿吨二氧化碳当量。伍德·麦 肯齐还介绍了钢铁行业实现2°C目标需要采取的五种措施：将炼钢中的废料使用量增加一倍；直接还原铁（DRI）产量增加三倍；将全球平均电弧炉（EAF）排放强度降低70%；将高炉-碱性氧气炉（BF-BOF）排放强度降低30%，接近其理论*小值；捕获和储存45%的剩余碳排放量（每年约500公吨）。事实上，为了达到《巴黎协定》所设定的目标，国际钢铁行业和企业纷纷确定了自己的日程表：欧钢联提出，到2030 年，欧洲钢铁工业碳排放量比2018年减少30%，到2050年相较于1990年减少80%-95%。日本铁钢联盟提出，到2050年，日本钢铁行业实现炼铁工序温室气体零排放，碳排放量减少30%，到2100年前实现“零碳钢”生产。而韩国钢铁工业则提出，要在2030年使得碳排放量从*初的1.357亿吨降至1.271亿吨。中国是全球碳排放大国，钢铁又是主要的碳排放行业之一。据Global Carbon Project统计，2019年，全球与能源和水泥相关的CO2排放总量约364亿吨，中国占101.7亿吨，占比约28%，超过美欧日之和。据生态环境部数据，2018年，中国钢铁行业颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放量分别约163.6万吨、68.3万吨、92.9万吨，为全部工业行业第一；碳排放量仅低于电力行业，居第二位。 面对钢铁行业减碳压力，钢铁企业重组后，有利于减碳措施的统一，加快企业对碳排放的监察整改推进进度，有助于实现国家“碳中和、碳达峰”的目标。因此，自2019年以来，我国钢铁行业加快新一轮兼并重组热潮。2019年6月，国内第一大钢铁企业中国宝武对马钢集团实施重组，2020年8月，中国宝武对太钢实施联合重组，并在2020年底完成对重庆钢铁的入主，今年7月，中国宝武与山钢集团确定重组，加上这次鞍钢、本钢重组，央企和地方国企重组步伐明显加快，钢铁行业集中度获得有效提升。根据工信部《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》，到2025年，前10位钢铁企业产业集中度要达到60%。鞍钢重组本钢后，辽宁的钢铁产业集中度将达到70%，东北地区钢铁产业集中度将达到50%，这将有利于区域内快速实现钢铁产业集中度的目标。专家预计，在“十四五”期间，钢企的集中度会达到一个新的水平，从而可以更好带动钢铁产业升级和钢企制度创新，培育更加健康有序的市场体系，更好发挥国有钢铁企业优势，为中国钢铁业碳减排、碳达峰、碳中和提供有力支撑。由此，我们不难理解，中国为什么要减少对国外铁矿石的依赖，为什么要限制钢铁特别是粗钢产量的无序增长。详细信息 - 02 2021-09
美媒：中国削减钢铁产量“一石二鸟”
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.02 丨 27988月31日报道据美国《华尔街日报》网站8月30日报道，在经济部门官员的要求下，中国钢铁产量已连续两个月下降，中国政府得以向国际社会展示其为推进气候变化应对目标和控制大宗商品市场所付出的努力。报道指出，占全球粗钢总产量半壁江山的中国粗钢产量，在7月份创下自2008年全球金融危机以来*大同比降幅。早期指标显示，中国8月份粗钢产量可能再次下滑。受政府部门稽查工作以及针对全国各地钢厂的官方限制影响，中国7月份粗钢产量较5月份下降的部分大约相当于英国年度总产量的两倍。报道称，中国向来巨大的钢铁产量时常成为全球贸易和环保紧张局势的一个焦点。报道称，自7月中旬以来，上述钢铁限产举措已推动全球铁矿石价格下跌40%，中国由此能够一石二鸟：一方面可以在定于11月在英国格拉斯哥举行的联合国气候峰会之前展现政策领导力，另一方面可以证明自身有能力遏制全球大宗商品价格涨势。中国政府已经制定了一个全国性目标，力争在2030年前实现碳达峰，其中给钢铁行业设置的碳达峰时间目标更早一些，为2025年前。详细信息
