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钢价有望温和上行 原材料成本或将上升
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.09.01 丨 2455从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，8月份为41.8%，环比下降1.3个百分点，钢铁行业下行压力加大。分项指数显示，本月限产政策发力，钢铁生产放缓，并带动铁矿石采购量减少，价格下降；疫情和淡季因素导致市场需求下降，钢铁价格也相应下行。预计9月份，钢铁需求或进入阶段性旺季，但生产在政策引导下继续偏紧运行。钢价有望温和上行，原材料成本或将上升。8月份钢材市场的焦点集中于生产端，由于多地实施控制产量，钢铁生产采购活动有所下降。8月份以来，各省市陆续对钢铁企业实施限产要求，钢铁生产趋于收紧。本月生产指数为44.0%，连续两个月位于45%以下的较低水平，显示生产继续下降。据中钢协数据统计，8月中旬，重点统计钢铁企业累积日产粗钢212.61万吨，环比下降0.82%，同比下降7.62%；日产生铁187.82万吨，环比下降0.35%，同比下降7.21%；日产钢材202.06万吨，环比下降2.32%，同比下降8.61%。各产品均较上月有所下降。钢厂原材料采购活动相应放缓，采购量指数环比下降1.3个百分点至39.7%。生产下降带动铁矿石价格下行，钢企成本压力有所放缓。8月份，钢铁减产也降低了铁矿石消耗，而且在政策的持续作用下，铁矿石下降预期有所强化，使得铁矿石价格从7月份以来连续直线下降，截止8月底已跌破140美元/吨。不同于铁矿石，焦炭方面则在环保限产导致煤炭供给紧张的情况下，在8月份进行了三次提价，且当前供给偏紧格局在短期内缺乏有效解决措施。但整体来看，本月钢企成本压力有所缓解，购进价格指数为47.7%，较上月下降8.6个百分点，近10个月首次降至50%以下。淡季和疫情因素影响显现，钢材市场需求继续下降。8月国内钢市需求继续偏弱运行，新订单指数为31.6%，较上月下降5.2个百分点，连续4个月位于40%以下，处于较低水平。据调查，当前国内整体需求表现不佳，华东、华南等地受高温多雨以及疫情反复应，需求有所抑制。从监测的沪市终端线螺采购数据来看，8月份终端日均采购量环比下降4.02%，成交小幅回落。从主要用钢行业来看，基建用钢需求不甚乐观，由于目前地方政府专项债发行速度较缓，加上疫情影响人员物资流动以及施工节奏，导致施工方资金紧张，施工缓慢。房地产用钢需求也有所回落，1-7月份房屋新开工面积下降0.9%，房地产开发企业土地购置面积同比下降9.3%，房地产政策的趋紧以及相关延伸行业同样受波及等因素，导致其短期对大宗商品市场的支撑趋于减弱。钢铁出口方面，在8月1日起对23个钢铁产品取消出口退税后，出口量继续快速收紧，新出口订单指数为31.8%，连续两个月低于35%，表明该政策对限制钢铁出口有较为明显的作用。市场需求下降带动钢价回调，行业利润环比或有所下降。8月份，钢材生产虽然有所下降，但需求下降更为明显，从而对销售价格的支撑明显弱化。8月2日上海螺纹钢价格指数为5179元/吨为当月*高，而后一路震荡下行，至8月19日为月内*低点4914元/吨。下旬在疫情基本得到控制以及高温多雨天气逐渐消退的情况下，市场需求预期有所回升，钢价也小幅上升，至26日上升至4967元/吨。比较来看，钢铁行业利润在6月份达到年内高点后，7月份有所下降，由于8月份价格在7月份基础上下降，加上交易量也下降，因此8月份钢铁行业利润环比或有所下降。预计9月份，在疫情不发生大的反弹情况下，钢材市场或将进入阶段性旺季，市场需求有回升空间。一是随着高温多雨天气过去，疫情影响下降，基建工地用钢需求将会逐步释放；二是国际航运市场回暖，集装箱海运需求旺盛，全球新造船市场活跃，船用钢材有所上升，对钢材需求有一定支撑；三是汽车行业、家电行业也将进入阶段性旺季，对相关钢材需求也将有所回升；四是结合国内外政经环境以及下半年经济走势来看，接下来货币流动性进一步收紧概率较小，持续的宽松环境有利于经济稳定运行，减弱外部压力，利好于大宗商品市场，从而对钢铁需求有所带动。本月生产经营活动预期指数为53.8%，连续2个月运行在50%以上的扩张区间，表明企业对后市预期有所期待。生产端则继续承压，限产政策持续发力，钢材生产进一步收紧。目前各地限产政策均取得一定效果，但结合政策目标来看，限产政策仍有进一步发力空间，在政策持续引导下，下个月以及四季度，钢铁生产仍将偏紧运行。但随着市场需求趋于回升，“保供”的重要性或将显现，因此在“限产”和“保供”的博弈下，9月份钢材生产下降幅度预计相对有限。钢价预计有所上行，企业成本或将上升。9月份，生产受限、需求趋于回升也有望支撑钢价上行，但在持续对大宗商品价格哄抬炒作行为进行严格管控的情况下，钢材价格难以出现暴涨现象，钢材价格预计呈现温和上行态势。企业原材料成本或有所上升，目前全球主要经济体产能在逐步恢复，对大宗商品需求上升，加上铁矿石经历连续2个月的超跌后，后期有望小幅反弹，而当前焦炭问题迟迟不能解决，其价格或继续保持高位运行。整体来看，9月份钢企原材料和产成品价格或同步上升。详细信息 - 31 2021-08
东海期货：需求旺季叠加成本支撑，9月钢市或逐步企稳
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.08.31 丨 2427新华财经北京8月30日电（张瑶）8月份，国内黑色板块走势继续明显分化，成材、铁矿均出现不同程度下行。铁矿石走势整体弱于钢材，焦煤、焦炭则出现大幅上涨。回顾8月份黑色系商品走势，东海期货具体指出，8月中旬以来，需求在疫情反弹以及各地极端天气的影响下进一步走弱，而这一时段亦没有新的压减粗钢产量政策出台，在弱需求和压减产量预期短期不能快速兑现的双重作用下，钢材价格出现明显回调。而铁矿石方面，价格下跌则主要是因为基本面走弱，压减产量预期下，钢厂补库存谨慎，港口库存经历短暂下跌之后重回升势，所以8月份铁矿石走势依旧弱于钢材，盘面及现货利润均走扩。展望9月份，东海期货认为，压减粗钢产量政策和旺季需求表现依然是决定后期钢材价格走势的关键。从供应端来看，压减粗钢产量政策逐渐从预期过渡到现实。6月下旬之后，多地相继提出要求2021年粗钢产量同比不增长的要求；7月下旬山东出台的文件则要求产量同比下降4.3%至7650万吨；8月9日，唐山地区发布了2022年北京冬奥会期间限产方案，方案中提及河北今年粗钢压减量在2171万吨，产量压减比例在8.69%；而大型钢企中，宝武、柳钢也在会议中提到下半年的粗钢压减任务。“应该来说，整体限产力度是远超出市场之前的预期的。”东海期货研究员刘慧峰表示。“全年实现粗钢产量平控甚至小幅下降的概率还是比较大的。”刘慧峰说，若河北、山东两省按照文件中的压减产量目标估算，其他地区产量按照平控进行估算，则8-12月全国需要压减粗钢产量7998.72万吨或17.44%。但从政策落地时间来看，刘慧峰预计四季度集中落地的概率可能会比较大。因为当时正处于全年钢材需求*弱的时点，此时限产政策集中落地有利于兼顾压减产量和保供稳价的政策目标。“而未来1-2个月由于正值钢材传统需求旺季，压产政策大面积落地概率并不大。”刘慧峰指出，事实上，8月中旬以后，并没有新的压减产量政策进一步出台。另外，7月份之后，随着矿石和废钢价格的回调，长短流程钢厂利润均有不同程度的回升，而根据季节性数据，9-10月可能还会有一个需求的小高峰，在这种情况下，钢厂主动性减产检修意愿可能并不是很大。另从需求端看，7-8月数据全面走弱，预计9月之后需求逐步恢复概率较大。具体来看，房地产新开工和拿地数据持续走弱，商品房销售年内首次出现单月负增长，地产投资中期下行概率较大。“但下半年在存量施工赶工周期的支撑下，出现失速下滑的概率不大。”刘慧峰表示，且基建投资在财政后置因素的影响下料继续回升，且能够对冲部分地产投资下滑的影响。制造业方面，7月出现阶段性回落，但后期在工业企业利润高增长，企业中长期贷款增速回升的背景下，复苏态势可能会检修延续。“但需要注意外需放缓对制造业投资可能产生的消极影响。” 他认为。短期来看，进入8月下旬之后，建材需求出现边际好转迹象，螺纹钢库存连续三周下降；而板材需求则整体依旧偏弱，库存绝对水平仍维持高位，预计9-10月建材的需求可能会略好于板材。“在疫情的影响下，需求相比往年有所延迟，但不会缺席，接下来1-2月需要关注旺季的需求预期能否兑现。”整体来看，东海期货认为，9月份钢材需求端或呈现“需求下半年或走弱，但短期韧性犹存”的局面。至于铁矿石方面，8月基本面继续恶化，国内矿石中期需求见顶趋势进一步确立，海外钢厂开工尽管继续恢复，但预计8-12月矿石需求增量有限。而港口库存在经历两周短暂累库之后重回涨势，考虑到四季度为传统的外矿发货旺季，预计年底前港口库存回升至1.4-1.5亿吨概率较大。因此，东海期货认为，矿价中期已经进入下行趋势，但短期来看亦有一定反弹风险，主要是因为钢厂利润仍处于中高位，钢材需求旺季将至以及目前矿石估值水平偏低等。综上所述，东海期货认为，经过8月份的价格回调之后，9月份随着下游需求的逐步好转、压减粗钢产量预期的强化，以及成本端双焦的强势，钢材价格有望逐步回稳。操作上，成材延续逢低买入思路，铁矿则等待逢高沽空机会；套利关注螺纹1-5正套，做空卷螺差和逢低做多钢厂利润。详细信息 - 30 2021-08
钢市“金九”旺季将至 行情筑底反弹在即？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.08.30 丨 2527近日有关金融机构对货币信贷形势的分析认为，国内经济恢复仍需保持信贷平稳增长，要以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，服务乡村振兴也需要进一步增强政策合力，运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具，为金融机构提供资金支持。7月实施全面降准后，近日央行会议接连表态综合运用多种货币政策工具，引导贷款合理增长。在经济复苏动能转弱、稳增长压力显现的情况下，业界普遍认为，货币政策稳中偏松的信号比较明显，后期再次降准的可能较大。在此大背景下，钢材流通市场资金面偏紧的状况能否得到改善？钢市传统的“金九”旺季即将到来，是否会带来一波强劲行情？矿价止跌趋稳 市场有反弹可能作为上游板块，近期铁矿石市场的有关数据值得注意。有关数据显示，8月23日-8月27日，进口铁矿石价格指数实现止跌趋稳。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至8月27日，58%澳粉指数121美元/吨，较上周上涨3美元/吨；61.5%澳粉指数138美元/吨，较上周上涨4美元/吨；62%澳块指数178美元/吨，较上周下跌2美元/吨。“十四五”时期，钢铁行业要增强资源保障能力。近日，自然资源部在答复关于加强铁矿勘查提高资源安全保障的提案中提到，将进一步加强基础地质工作，加大矿业权出让力度，促进市场主体加大找矿投入；推动修改矿产资源法，完善矿业权、储量管理和权益金制度；创新找矿激励机制，探索对提供区块建议并成功出让区块的单位给予激励；深化地勘单位改革，在地质找矿中发挥地勘单位作用。从市场行情看，7月份以来，铁矿石价格持续下跌，61.5%澳粉指数价格跌幅超30%，但近期钢厂减产节奏放缓，铁矿石需求暂时稳定，本周矿价止跌企稳。兰格钢铁研究中心王静认为，压减粗钢产量背景下，铁矿石供需格局依然偏弱，价格重心将继续下移，但短期内，经过大幅调整，减产预期带来的市场风险充分释放，且钢厂的铁矿石库存处于相对低位，随着旺季到来，有一定补库需求，对价格形成支撑，市场有震荡反弹的可能。货币政策对基建将有提振王静认为，疫情发生以来，国内货币政策保持了独立性，没有大规模宽松，近几个月主要金融数据指标增速回落，流动性偏弱，一方面由于实体经济扩张放缓，融资需求较弱，一方面则是对基建的约束和房地产融资的限制。由于资金无法注入房地产、基建领域，并通过购销链条传导和流通，使钢材市场感觉资金偏紧。虽然目前个别房地产企业现金流极为紧张，但政策面对房地产调控放松的可能性不大，部分银行房地产行业贷款不良率上升，银行在对房地产企业贷款方面会更加谨慎，意味着宏观流动性仍难以注入房地产领域。但目前情况有所变化。财政部近日发布上半年中国财政政策执行情况报告表示，将适度提速地方政府专项债券发行，用好地方政府专项债券资金，指导地方加强项目储备，推动今年底明年初形成实物工作量。支持扩大有效投资，保障重点项目建设资金需求，优化政府投资安排方式，增强投资增长后劲。她预计，货币政策将与财政政策相配合，通过降准等方式，以适度流动性支持地方政府专项债发行提速，基建领域有望获取更多资金注入。“经济复苏放缓的背景下，货币政策稳中偏松，支持实体经济，维持流动性平稳，对房地产仍将限制，对基建将有提振，同时更多资金流向中下游行业的中小微企业，整体有利于钢材需求稳定和资金面的改善，对钢材市场形成利好。”王静说。她还谈到，需要注意目前正在召开的全球央行年会。“作为全球主要央行政策拐点的风向标，需关注其释放的政策信号以及预期影响。”“金九”能否筑底上行兰格钢铁研究中心葛昕介绍，2021年第35周(2021.8.23-8.27)兰格钢铁全国绝对价格指数为5711元，较上周上升0.30%，较去年同期上升39.72%。其中，兰格钢铁长材绝对价格指数为5351元，较上周上升0.47%，较去年同期上升37.55%；兰格钢铁型材绝对价格指数为5679元，较上周上升0.58%，较去年同期上升44.91%；兰格钢铁板材绝对价格指数为5975元，较上周上升0.15%，较去年同期上升40.96%；兰格钢铁管材绝对价格指数为6211元，较上周上升0.08%，较去年同期上升39.30%。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2021年第35周国内部分地区钢铁原燃料及钢材产品计17类43个规格(品种)的价格变化情况如下：主要钢材品种市场价格震荡盘整，与上周相比，上涨品种有所增加，持平品种有所增加，下跌品种明显减少。其中17个品种上涨，较上周增加14种；16个品种持平，较上周增加12种；10个品种下跌，较上周减少26种。国内钢铁原料市场震荡上涨，铁矿石价格上涨10-25元，焦炭价格上涨240元，废钢价格小幅震荡，钢坯价格上涨70元。葛昕认为，国内钢材市场已经临近传统的“金九”旺季，但下游需求回暖态势并不明显，市场成交时好时坏，而且由于前期钢厂利润有所恢复，也使得钢厂的生产积极性有所增强，从而促使8月中旬大中型钢铁企业的产量有所回升。他表示，进入下半年以来，下游需求的情况并不如预期，房地产行业被政策压制但依然保持韧性，但基建行业却远未达到预期，由此可见“金九”旺季市场需求的恢复能否如期到来依然存在不确定性。“但近日财政部表示将加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度，这将传统需求旺季带来了一定提振效应。短期来看，国内钢市将呈现震荡筑底上行的局面。”据兰格钢铁云商平台周价格预测模型数据测算，下周(2021.8.30-9.3)国内钢材市场价格将震荡上涨，长材市场价格将小幅上涨，型材市场价格将稳中上涨，板材市场价格稳中趋强，管材市场价格将震荡上涨。葛昕表示，2021年第36周(8.30-9.3)，兰格钢铁全国绝对价格指数预计在5725元，上涨14元；其中，兰格钢铁长材绝对价格指数为预计维持在5398元，上涨47元；兰格钢铁型材绝对价格指数预计在5699元，上涨20元；兰格钢铁板材绝对价格指数预计在5979元，上涨4元；兰格钢铁管材绝对价格指数预计在6226元，上涨15元。详细信息 - 30 2021-08
粗钢减产效果初显，行业景气周期拉长
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.08.30 丨 2471新华财经北京8月28日电（记者董添）今年上半年，国内钢企受钢铁市场供需紧张，价格持续高位影响，盈利状况明显向好。下半年以来，粗钢减产效果初步显现，市场供给减少叠加铁矿石等原材料大幅调整，吨钢利润再次回升。业内人士预计，“材强矿弱”格局将持续，全年盈利高点不会仅停留在三季度，行业景气周期将被拉长。净利大幅攀升中钢协*新统计数据显示，上半年，全国重点钢铁企业营业收入34594亿元，同比增长51.5%；利润总额2268亿元，同比增长2.2倍；销售利润率6.56%，同比上升3.47个百分点。截至8月27日收盘，A股共有29家上市钢企披露2021年半年报。上述29家钢企营业收入均值为287.36亿元，相比上年同期的184.59亿元，增长55.67%；实现归属于上市公司股东的净利润约15.99亿元，相比上年同期的5.11亿元，增长212.92%。毛利率均值为13.24%，相比上年同期的12.19%，增加1.05个百分点。上半年，在国民经济持续稳定恢复的有利环境下，钢铁行业运行态势良好，总体呈现出产销两旺、效益提升的局面。多数钢企上半年业绩取得高速增长。山东钢铁半年报显示，上半年，公司实现营业收入588.34亿元，归属上市公司股东净利润为21.03亿元，同比分别增长46.54%、508.69%。不少钢企上半年提质增效，吨钢成本出现明显缩减。以包钢股份为例，公司上半年共实现营业收入394.37亿元，同比增长41.09%；实现归属于上市公司股东的净利润约27.64亿元，同比增长3188.14%。上半年，公司吨钢制造成本为2798.49元/吨，同比降低158.49元/吨，同比下降5.36%。粗钢减产压力大日前，中国钢铁业协会发布的《2021年8月中旬重点统计钢铁企业产存情况》显示，2021年8月中旬，粗钢日产213.79万吨，环比增长4.6%，同比下降1.07%；生铁日产187.15万吨，环比增长2.12%，同比下降1.82%；钢材日产206.12万吨，环比增长7.59%，同比下降0.32%。本月全国累计来看，粗钢日产277.82万吨，环比下降0.77%，同比下降9.19%；生铁日产233.4万吨，环比下降0.68%，同比下降7.88%；钢材日产353.37万吨，环比下降1.31%，同比下降8.05%。从库存量看，8月中旬重点统计钢铁企业钢材库存量1493.42万吨，比上一旬增加31.22万吨，增长2.13%；比上月底增加112.06万吨，增长8.11%；比年初增加331.32万吨，增长28.51%；比去年同期增加120.91万吨，增长8.81%。建信期货研报显示，2020年，我国粗钢累计产量共计约10.53亿吨，2021年1-6月，我国粗钢产量共计56333万吨。按照粗钢控制要求，下半年粗钢产量不得超过4.9亿吨，同比不得超过-11.61%。预计下半年对于粗钢的压减将主要集中在山东和江苏等地区。从各地落实情况看，安徽省要求2021年实际产量不得超过2020年。据此测算，预计2021年下半年粗钢产量同比需压减约350万吨，日均减产约1.9万吨。国家统计局公布的数据显示，7月我国粗钢日均产量279.97万吨，为2020年4月份以来的*低值，环比下降10.53%。业内人士预测，随着钢铁行业限产持续推进，铁矿石价格不断下跌，目前进口62%粉矿到岸价格为每吨170美元左右，比6月每吨230美元的高点回落了60美元，钢铁企业的生产成本骤降。随之而来的是钢材毛利的大幅增加，“材强矿弱”格局将持续，全年盈利高点不会仅停留在三季度，行业景气周期将被拉长。详细信息 - 27 2021-08
李新创：发展碳金融 助力中国钢铁打造绿色低碳未来
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.08.27 丨 26562021年8月26日，冶金工业规划研究院党委书记、总工程师，俄罗斯自然科学院外籍院士李新创应邀赴中信投资控股有限公司，作题为《低碳统领钢铁工业高质量发展》的“双碳”专题讲座。中国钢铁工业发展特征及趋势我国钢铁工业发展具有支撑国家经济快速发展、属典型技术密集型产业、让世界更美好、是国内*具全球竞争力产业、将长期引领世界钢铁工业发展五大主要特征。当前，我国钢铁工业正在向高质量时期低碳阶段演进，将以低碳重塑发展新格局，形成新的供需平衡、推动新的技术进步、打造新的产业格局、建成安全的供应链、构建繁荣的生态圈。基于行业运行现状以及经济形势、投资拉动、下游主要用钢行业发展等影响因素，综合预判短期内钢材需求将高位徘徊；但在碳达峰、碳中和目标引领下，钢材中长期消费将缓慢下降。进入“十四五”新发展阶段，我国钢铁工业高质量发展指导意见和产业政策、环保政策、贸易政策等均进行了相应调整，对行业后续发展提出新的更高要求，全行业还将面临碳排放强度的“相对约束”、碳排放总量的“绝对约束”以及严峻的“碳经济”挑战。在全球低碳发展大势下，谁先实现低碳转型，谁就能在未来竞争中占据主动，越来越多的国家相继提出“绿色新政”、明确低碳目标。我国国家层面高度重视低碳发展，提出碳达峰、碳中和重大决策部署，并陆续出台有关低碳政策，推出贯彻落实举措，加快碳交易市场建设，统筹推进各项工作扎实有序开展。“双碳”目标下钢铁行业机遇与挑战我国“3060”目标的提出是党中央经过深思熟虑作出的重大战略决策，事关中华民族永续发展和构建人类命运共同体。在绿色低碳高质量发展新形势下，钢铁行业作为我国落实碳减排的重要领域，机遇与挑战并存。从机遇来看，低碳发展将助推我国钢铁行业构建更高水平供需动态平衡、优化工艺流程结构、推动技术革命、促进智能化升级、加快多产业协同、协同促进环保治理、深化产品全生命周期理念，并将助力行业低碳标准化工作。从挑战来看，我国钢铁行业低碳转型时间紧、任务重，须在较短时间内实现达峰及降碳工作；大多企业处于低碳发展初级阶段，技术、人才等基础能力薄弱；不同企业发展水平参差不齐，低碳发展水平不同，降碳空间也不同；短流程占比差距较大，电炉钢成本竞争力总体偏弱，工艺流程结构优化仍面临障碍；而且绿色设计产品覆盖不足。钢铁行业低碳发展路径与实践钢铁行业落实碳达峰、碳中和既急不得，也慢不得，应科学统筹谋划，分阶段合理有序推进。对应国家“双碳”工作节点，我国钢铁行业须经历碳排放达峰、稳步下降、较大幅度下降、深度脱碳四个阶段。总体分析，我国钢铁行业碳达峰及降碳路径可重点考虑六个方面：一是推动绿色布局；二是节能及提升能效；三是优化用能及流程结构；四是构建循环经济产业链；五是应用突破性低碳技术；六是强化制度建设和政策体系支撑。为保障“双碳”目标实现，我国钢铁行业应做好顶层设计，着力解决发展不平衡、不充分问题。具体来看，应拓宽存量潜力，加快创新技术工业化实践；夯实政策及技术支撑体系，完善标准体系；提高技术创新研发水平，不断降低减排成本；完善管理体制机制，不断夯实专业化基础能力建设。碳金融引领低碳未来碳金融市场即金融化的碳市场，是我国碳市场的发展方向。发展碳金融市场，能够进一步完善碳市场机制，保证碳价的有效性和权威性，提高碳市场的资源配置效率和运行效率，同时为企业开展碳资产管理提供必要的金融工具；能够为建立和完善基于环境成本核算与环境收益评估的绿色金融体系奠定坚实基础，还可以为传统金融市场和投资者丰富金融产品种类，增加金融市场的深度和厚度。而且，通过发展碳金融市场争取国际碳定价权，具有越来越重要的现实意义。实现“双碳”目标是非常艰巨的任务，既需要产业转型，也需要长期稳定的资金供给。金融机构可以通过加大对绿色产业、绿色项目以及绿色科技的支持力度，在清洁能源、绿色建筑、绿色交通等领域，通过资金支持推动绿色产业的发展。为更好贯彻落实国家“双碳”政策，建议中信投资控股有限公司一方面大力发展绿色金融，助力实体经济低碳发展；另一方面，构建与碳达峰、碳中和相适应的投融资体系，建立完善碳资产管理体系。详细信息 - 26 2021-08
铁矿石后市走向何方
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.08.26 丨 24442021年，铁矿石市场价格波动异常剧烈，虽整体处于振荡格局，但上下近500元/吨的宽幅振荡格局在历史长河中也是极为罕见的，此轮振幅高达70%以上的宽幅振荡行情中包含着急涨急跌的加速性反复行情。今年3月末至5月上旬，铁矿石期货2201合约从790元/吨涨至1240元/吨，青岛港PB粉从1100元/湿吨涨至1650元/湿吨，PB粉和超特粉的价差随之从185元/湿吨一路扩大至445元/湿吨。5月中旬至5月末，铁矿石期货2201合约又用10个交易日迎来了约340元/吨的快速回调，现货PB粉也出现了377元/湿吨的调整幅度。第二轮快速下跌是从7月下旬至8月中旬末，铁矿石期货2201合约下跌约380元/吨，跌幅近34%，现货PB粉也向下调整约460元/湿吨，跌幅达31%，PB粉和超特粉价差则从446元/湿吨快速收敛至300元/湿吨。8月份以来，包括铁矿石在内的大宗商品市场的偏弱势格局，与宏观经济关系难脱关系。大宗商品指数是实体经济的同步指标，与我国PPI指标高度相关，本轮实体经济繁荣高点在2021年5月，对应着大宗商品的第一个顶部即政策顶。7月份PMI指标也显示当前处于被动累库阶段，结合7月30日的中央政治局会议信号，以及7月份社融数据下滑一定程度上也确认了中国经济的下行压力，因此从宏观周期来看可认为大宗商品处于构筑第二个顶部即市场顶的阶段。而铁矿石相对顺畅的下跌行情，除了在宏观面呈现的经济下滑预期和市场炒作美联储货币政策边际收紧相组合的特征之下维持系统性调整以外，自然也离不开其供需基本面格局逐步宽松的驱动，内外共同作用下使其成为黑色系中*弱的品种。供给端方面，在我国将推进国内铁矿资源开发作为国家战略的大背景下，铁矿石内矿供应存在长期方向指引，短期虽然受制于开发周期过程影响可能难有实效，但是在没有矿山事故的前提下，保持国产矿供应的平稳将是大概率事件。外矿供给端本身在下半年天气带来的制约性因素减少的影响下，澳洲巴西外矿发运的季节性节奏将会逐渐凸显。主流矿山财报披露信息显示，必和必拓2021财年集团实现当期息税折旧及摊销前利润（EBITDA）373.79亿美元，同比增长69%，利润率达到64%；淡水河谷第二季度EBITDA为112.39亿美元，创新纪录；力拓上半年当期基本EBITDA为210亿美元，同比增长118%。在此情况下，本就存在的季节性发运增量叠加主流矿山财报披露的较大的利润增长情况，下半年供给增加预期增强。需求端方面，在碳中和引导的大趋势下，需求端的政策约束力仍是重点。7月30日的中央政治局会议定调要坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，但碳达峰、碳中和的目标不会变，因此从中期来看，限产减排仍将是主逻辑，只是节奏可能会更加缓和，但从全国几个产钢量比较大的省份前7个月完成的产量以及限产比例来估算，今年铁矿的内需缺口其实是相对确定的。目前我国在粗钢产量压减工作的指引下，仍保持着较严格的限产行为，钢厂整体需求并不高，疏港量已脱离了今年一季度的高位区间，钢厂库存也维持在中低位水平，钢厂及贸易商采购基本均以按需采购为主，整体心态同样不高，并且当前压港天数保持高位，压港数量较大，也反映出港口库存后期累积的压力较大，内需下移空间仍存。此外，从钢厂利润角度来看，虽然矿价已出现明显下移，但高炉冶炼的另一重要原料焦炭重心也在不断抬升，钢厂利润波动不大，且各省在压减粗钢背景下的生产规划在一定程度上也将减缓钢厂利润对铁水产量的刺激效应。需求端整体有望产生的增量主要集中在海外一端，全球高炉生铁产量整体仍保持在较高水平，北美、南美生铁产量同比增速较高且有扩张趋势。但全球确诊病例数居高不下，海外疫情的反复叠加美联储货币政策边际收紧的市场预期为海外高炉复产增量蒙上了一层阴霾，若难以得到有效控制，或将加重原本对于铁矿需求端缩量的预期，纵然其他地区经济有所复苏，但外需增量空间预计也将难以抵消国内需求缩量以及供应端增量。总体而言，短期矿价存在超跌反弹的情绪修复，外矿发运不及预期、压港延期释放以及钢厂的补库行为存在刺激矿价反弹的可能，但不改变铁矿石供应端整体持中性偏宽松的格局预估，以及需求端内需下行、外需中性的预估。铁矿石在供增需减的预期下，结构性矛盾仍有望得以进一步缓解，虽然高低品价差已出现明显收缩，但整体仍处于高位，超特粉基差也同样处于历史高位，仍存在继续收缩空间，矿价重心中期仍将承压。详细信息 - 26 2021-08
螺纹钢需求环比改善力度较弱
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.08.26 丨 25458月26日，螺纹钢周产量及库存数据显示，螺纹钢产量回升2.7万吨至327.38万吨，同比减少53.24万吨；社库环比减少4.95万吨至788.6万吨，同比减少89.48万吨；厂库环比减少7.35万吨至333.26万吨，同比减少47.38万吨。螺纹钢周产量连续第三周回升，总库存连续第三周下降，降幅较上周略有收窄。本周螺纹钢表观消费量环比回升2.28万吨至339.68万吨，同比减少16.48万吨。光大期货黑色系研究总监邱跃成告诉记者，当前钢厂限产还在继续，但没有进一步加码，部分区域随着限电缓解电炉有复产情况，螺纹钢产量连续小幅回升。需求方面，本周成交有所好转，需求继续改善，不过力度有限，本周一至周三我的监测全国建材日均成交量19.59万吨，较上周回升8.78%，杭州市场螺纹钢日均出库量为4.1万吨，较上周回升11.72%，杭州市场螺纹钢库存为91.1万吨。目前螺纹钢需求环比改善但爆发力不强，供应钢厂在减产但也没有明显加码，市场仍处于供需相持局面。短期螺纹钢盘面价格仍以反复振荡为主。详细信息 - 25 2021-08
短期内冷热轧卷板价格以稳为主
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.08.25 丨 2636自8月中上旬以来，经过前期震荡后，冷热轧卷板市场价格并未出现大幅波动，市场仍处在淡季，交易一般，钢贸商对后市普遍持谨慎心态。8月20日，上海瑞坤金属材料有限公司总经理李忠双在接受《中国冶金报》记者采访时表示，预计短期内冷热轧卷板价格以稳为主。据李忠双介绍，近期，上海市场的冷热轧卷板价格涨跌互现，需求未有明显增长，钢材库存普遍增加，下游终端用户基本按需采购，备货较少。他特别提醒市场参与者要重点关注影响市场行情走势的因素，主要有以下方面：一是下游行业产销状况不景气。近期，汽车、家电行业的产销状况不景气。据中国汽车工业协会统计，今年7月份，我国汽车产量、销量分别达到186.3万辆、186.4万辆，环比分别下降4.1%、7.5%，同比分别下降15.5%、11.9%。家电行业因原料价格上涨，家电企业纷纷提价。今年上半年，国内彩电价格同比增长约35%，洗衣机价格同比增长约8.8%。同时，我国小家电零售额达到250.8亿元，同比下降8.6%；零售量达到11911万台，同比下降8.2%。李忠双认为，短期内，汽车、家电行业的产销状况难有明显好转。特别是“芯片荒”问题持续困扰汽车市场，多家车企因此减产。李忠双预计，这一局面至少将延续至明年。短期内，汽车、家电行业难以快速摆脱产销困境，进而对冷热轧卷板的需求难有大幅增加。二是长材、板材价差拉大，影响钢企生产资源的分配。当前，国内市场板材和长材的价差逐渐拉大。8月20日，上海市场的热轧卷板价格为5620元/吨，螺纹钢价格为5210元/吨，热轧卷板价格明显高于螺纹钢价格。钢企生产板材的利润明显好于长材，进而导致生产资源向板材倾斜。与此同时，进入今年下半年，压减粗钢产量的压力进一步加大。不少钢企通过实施检修，主动压减粗钢产量，已经取得了一定的成效。中国钢铁工业协会数据显示，8月上旬，重点统计钢企累积生产粗钢2043.94万吨，粗钢日均产量达到204.39万吨，环比下降2.97%，同比下降4.4%。李忠双预计，为了实现减产目标，不少钢企将把减产的重点品种放在螺纹钢、线材等盈利相对偏弱的品种上。三是在成本支撑下，钢企“挺价”意愿较强。自7月份以来，随着压减粗钢产量进入实质性推进阶段，进口铁矿石价格震荡下行。截至8月20日，62%品位铁矿石指数为139.1美元/吨，比今年5月份的高点233.1美元/吨回落了近90美元/吨。不过，当前，焦炭价格不断上涨，涨幅累计超过240元/吨。因此，钢价成本面依然有支撑，钢企在确定出厂价格时大都以“挺价”为主。这在一定程度上遏制了后期冷热轧卷板市场价格下跌。详细信息 - 25 2021-08
螺纹钢后市怎么走？
友发集团——上交所主板上市企业、连续18年位列中国企业500强 丨 2021.08.25 丨 2509钢价自5月底以来的反弹势头在8月初戛然而止，2201合约一度跌至5000元/吨以下。虽然今年螺纹钢期价创下上市以来的新高，但是市场普遍反映价格节奏变化快，操作难度大，贸易商稍有不慎就可能要承受较大的浮亏，去年表现良好的商品CTA策略近期也业绩不佳。与去年资产集体走强有所不同，今年二季度以来，市场分化程度明显加剧，商品和股票走势分化、不同板块商品间走势分化、同一板块不同品种或上下游之间走势分化等。对于当下价格走势出现分化的原因，以及后期该选择怎样的经营和交易策略，笔者结合宏观面和基本面作出如下分析：从全球流动性来看，总量上货币政策边际收紧预期已经基本形成，而结构上关系恶化导致海外资金风险偏好变化，这都可能意味着资产价格上涨动力在减弱，短期进入“Rish-off”模式，这点在A股和大宗商品上已经有所反应。另外，从近期一系列宏观政策层面的会议内容来看，通胀压力似乎有所缓解，而经济增长压力已经逐步显现，国内高层把重心转移到共同富裕、缩小差距等长期目标上。而关于防范化解重大金融风险的工作部署也不禁让人联想到“恒大事件”可能给金融市场带来的系统性冲击，这将加剧金融市场的波动性。笔者认为，政策要兼顾的事情越多，风格切换的速度会加快，市场分化程度就越高，因此也需要通过更深入的研究去把握结构性的变化。黑色产业链内部分化表现也比较明显。一般情况下，成材和铁矿石、焦煤和焦炭价格相关性比较高，这跟成本结构、定价方式以及行业集中度有关系。今年煤炭供应偏紧导致煤焦价格不断上涨，但似乎对钢价的影响并不是很大，笔者认为这跟小钢厂被严格限产、而大钢厂多数都有煤企的长协合同有关。而铁矿石大部分是通过进口的，以指数月度定价和港口现货定价两种价格形势为主，因此钢价对铁矿石价格的变动更为敏感。从各个品种的产量还有库存情况来看，铁矿石无疑是*悲观的，一方面铁矿石相对于钢厂和煤矿供给端限制较小；另一方面，结合近期铁矿进口量减少而库存仍在持续累积的情况，铁矿石需求也受到了很大影响。前期传闻说有钢厂在出售长协矿，导致港口现货和盘面价格大幅下挫。然而，无论从市场交易情况还是从近期各部门的表态来看，钢厂限产短期并不会放松，铁矿石需求难以得到提振。值得关注的是，笔者研究发现，尽管从去年年中至今，巴西和澳大利亚发往我国青岛港的运费上涨了3至4倍，但螺矿比不但没有走弱反而有走强的迹象。从图形上看，螺矿比经过一年的振荡，于近期向上突破。这种变化的基本面支撑一方面来源于我国在不断提高铁矿石的自给能力，另一方面钢铁行业集中度在宝武钢铁的兼并动作下正在快速提升，铁矿石采购议价能力有望大幅提升，这或暗示着成材和原料中期强弱转变的序幕已经拉开，国内钢铁企业和海外铁矿巨头公司股票走势也正反映了这种变化预期。综合来看，在“碳中和、碳达峰”的大背景下，笔者对限产政策影响下的钢价并不悲观，把握结构性机会需要关注期现的绝对价格、螺矿相对价格以及下游资金面。预计后市螺纹钢高波动局面还将延续，建议现货企业结合期货工具灵活管理库存，期货投资者短期以振荡思路对待，快进快出。详细信息
